HF至11月之去槓桿情況

美國投資機構Sanford C. Bernstein & Co.日前發佈調查結果，對沖基金目前拋售資產以降低槓桿的計畫已進行了一半左右，之後再售出約2000億美元資產，計畫便可宣告完成。

《Bloomberg》 引述Sanford C. Bernstein & Co.調查，指出有 63%的對沖基金經理人表示出售資產、降低槓桿的工作至少已完成 50%；另有 23%經理人則認為計畫已完成 3/4左右。

據Hedge Fund Research Inc.統計，今年至10月為止，S&P 500 已下跌了 38%，對沖基金的平均虧損也達到了 16%左右。Sanford C. Bernstein & Co.分析師Adam Parker預估，對沖基金還將進一步拋售約2000億美元的資產。

在本(11)月前 2個星期中，Bernstein 與逾65家對沖基金之經理人以訪談方式完成該報告。報告指出，對沖基金之槓桿總額已從2006、2007年的 175%下降至 142%。部分受訪者亦表示，只要 VIX (芝加哥選擇權交易所波動率指數) 仍然上升，去槓桿化的行動就會繼續。

source

Tracking the bailout

載自The New York Times, 其整理了至11/28/08止, 政府對金融市場的援助金額.
至目前為止, 政府的支出約為1.4兆美元, 但其所承諾的保證(包含投資. 存款及貸款)約為8兆美元.


(按圖即可放大,或可直接連結)

source:The government's committments

30年期房貸利率走勢圖

30年期房貸利率終於跌至5.81, 該利率上個月仍處於6.4%.
近二年儘管Fed的利率從5.5%降到1%, 貸款利率卻沒有相同的趨勢.
經濟學家及投資者們, 期望Fed新的救助計劃能讓房貸利率再進一步降低,
如此將有助於舒緩信貸危機, 並能銀行願意貸放, 潛在的房屋買家也因利率的降低而願意購屋.

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source:Think BIG Bankrate

Fed新的救助方案

Fed將向疲弱的信貸市場再注入8,000億美元分為二大部份:

1.6,000億美元, 計劃在今後幾個月裡購買房利美(Fannie Mae)、房地美(Freddie Mac)、吉利美(Ginnie Mae)和美國聯邦住房貸款銀行(Federal Home Loan Banks)發行或支持的債券.

2.Fed將向投資者提供至多2,000億美元融資﹐用於購買同學生貸款、汽車貸款、信用卡債務和小企業貸款有關的證券。

影響:30年期的抵押貸款利率下跌了0.5個百分點。利率下降有助於借款人尋求再融資或購買房屋﹐並可能提振低迷的房地產市場。 source:wsj

**至目前止, 各種不同方式的救援計畫金額已達8.5兆美元. 約佔其GDP的60%.



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10月房市活動相關指標

將近日公佈的房市相關活動指標整理如下:

1.建築許可是反映建築活動的一個先期指標。
美國商務部(Commerce Department)週三公佈﹐經修正後﹐美國10月份建築許可較9月份下降 9.3%﹐經季節因素調整後為730,000套。source

2. 10月份的新屋開工數連續第四個月下降。美國10月份的新屋開工數下降4.5%﹐經季節因素調整後﹐折合成年率為791,000套。

3. 美國10月份預售屋銷量創1991年以來最低水平.美國商務部(Commerce Department)週三公佈﹐美國10月份單戶型住宅銷量下降5.3%﹐經季節因素調整後﹐折合成年率為433,000套.

4.美國11月全國住房建築商協會指數下降至9
11月份美國住房建築商對市場的信心跌至紀錄低位。美國全國住房建築商協會(National Association of Home Builders, NAHB)週二公佈了對住房建築商對市場前景看法的月度調查報告。報告顯示﹐11月份單戶型住房銷售分類指數從10月份的前紀錄低位14降至9﹐創下該指數自1985年1月份開始編纂以來的最低水平。
NAHB-是根據住宅建築商的調查得出的﹐受訪者對有關當前和近期銷售前景的問題作出了回答。該指數高於50表明看好住宅銷售前景的建築商數量多於持悲觀態度的建築商。該指數已經過季節性波動因素的調整。 source

5.S&P/Case-Shiller住房價格指數﹕9月住房價格繼續下降.
第三季度S&P/Case-Shiller全美住房價格指數較上年同期下降16.6%﹐跌幅超過第二季度的15.1%. source

另外可由該指數的5年年化報酬變動圖形看出, 即使房價近期經過了巨大的跌幅, 但目前5年的年化報酬仍是正的( 約2.5% ), 顯示房價未來仍可能存有下跌的空間. source:econompicdata

美國10月份成屋銷量下滑

全國地產經紀商協會(National Association of Realtors, 簡稱NAR)週一公佈的10月份成屋(Existing-Home)銷量較上(9)月下降3.1%, 約為498萬套, 較去年同期下降1.6%。9月銷量修正後為514萬套。

NAR稱﹐10月份住房價格中間值為183,300美元﹐較上年同期的206,700美元下跌11.3%。10月份的住房價格中間值不僅跌至2004年3月（當月住房價格中值為183,200美元）以來的最低水平﹐而且11.3%的降幅更是創下該數據自1968年有記錄以來的最高水平。9月份住房價格中值為191,400美元。

據聯邦住房貸款抵押公司(Freddie Mac, 簡稱﹕房地美)稱﹐10月份30年期抵押貸款平均利率從9月份的6.04%升至6.20%。10月底的住房庫存下降0.9%﹐至423萬套﹐庫存空置指標為10.2個月。9月底時的庫存空置指標為10.0個月。

Source:
NAR:Existing-home sales soften of economic volatiltiy
Wsj:美國10月份成屋銷量下滑

11/24-讀書會

這次讀書會推薦的書如下:

利用上班學好英文2、Q&A、瘋狂 恐慌 崩盤、世界又熱又平又擠、經濟自然學

我們的新世界、搞定進階商務口說、海龜特訓班、避險、世界第一簡單財務工程.

10月經濟領先指標下跌0.8%

由The Conference Board 11/20所公佈的10月份經濟領先指標下跌0.8%..

主要的"負貢獻"來自 1).股市 2).建築許可 3).消費者預期 4).供應商指數.

另外來自M2貨幣供給及利差則持續呈現正貢獻.

過去二個月, 若不是貨幣供給的較大正貢獻, 則經濟領先指標將有更大跌幅.

pic source: econompicdata

大蕭條中凱恩斯的投資法

在1930s經濟大蕭條時期中, 由凱恩斯所管理的國王學院Chest fund由1927年的£30,000到1946年成長至£380,000 , 12倍的成長, 年複利約為9.1%.同時期英國股票市場則下跌了15%.

1938年凱恩斯寫下宣言, 投資使用的方法是--集中的.平衡的投資組合.

1.經過仔細挑選的少數投資(或少數幾個類型的投資),考慮其在一個時期或投資的期間的真實或可能的潛在價值.

2.在任何情況下, 堅定的持有這些相當大的部位,也許是很多年, 一直到達到目標或出現了明顯的錯誤.

3.一個平衡的投資部位.如果可能並應建立相對的風險部位.

Chest fund vs UK Stock Market

source:maynardkeynes

10月CPI為61年來最大跌幅

美國勞工局(The Labor Department)11/19公佈的 10月份消費者物價指數(CPI) 為3.66%, 9月4.94%. 10月份經季節因素調整後的CPI較9月份下降1%.自1938年1月以來月最大月降幅.
10月份不包括食品和能源價格的核心CPI較前月下降0.1%﹐為1982年12月以來最大降幅。

CPI(Consumer Price Index):是衡量家計單位的消費品和勞務服務的平均購買價格水準,為避免食品價格及能源價格變動對該指數的影響. 則可以觀察"核心CPI". CPI的變動亦是衡量通貨膨脹的主要指標之一.

WSJ:CPI降幅創紀錄 Fed面臨新考驗
由圖可看出CPI其較細的變動情形.(source: econompicdata)

Four Bad Bear Market

比較1930s經濟大蕭條.1973石油危機.2000網路泡沫及2007開始的金融危機.
4次都下跌了至少48%.


Source: dshort.com