總統任期第三年利好

From sina:

【MarketWatch弗吉尼亞8月9日訊】對於那些比較關心美國政治的人們而言，眼下最牽扯他們視線的無疑是將於十一月開始的中期選舉了。

事實上，股市也可以說是最關心這類政治問題的所在之一，而且交易者們常常等不及事情到來，就已經在提前消化各種潛在的可能性了，現在的市場行情某種程度上說來就是在對奧巴馬政府第三年任期可能發生的事情進行預測。

比如說，各種統計資料都顯示，總統任期的第三年往往都是這四年周期當中最強勢的一年，股市在最近幾周當中之所以呈現出良好的勢頭，一定程度上顯然也與這一因素有關。比如上周四就是一個例子，開盤時，由於就業數字大大不及預期，道瓊斯工業平均指數一度下跌近70點之多，然而到收盤時，市場卻成功地輓回了大部分損失，只下跌了5點而已。

不過，哪怕有這樣的歷史規律撐腰，我們也不應該隨隨便便就感到心安理得，在此之前，我們最好還是仔細研究一下歷史記錄，看看總統任期的第三年究竟是如何強勢的——我們更加不應該忘記，我們現在這個第三年還有其一定程度上的特殊之處，因為我們之前已經經歷過了一輪開始於去年三月的爆炸性漲勢。

為了進行這樣的研究，我將道指1896年創建以來的全部數據都輸入了電腦的統計軟件。根據一些總統任期周期理論信奉者的看法，我將每一年的開端設定在第三季度結束的時候，這也就意味着，其實奧巴馬總統任期的第三年還有不到兩個月的時間就要開始了。

正如之前的很多研究者們曾經在報告中指出的那樣，我發現，在總統任期的這四年當中，市場的表現的確是存在着非常明顯的差異。尤其需要指出的是，總統任期第三年與其他年份之間的表現差異已經達到了95%的水平，這就意味着，統計學專家們也會認可確實存在着某種模式的判斷。

具體而言，按照這種從每年10月1日到9月30日為一年的劃分方法，美國曆史上總統任期的第一年中，道指的平均回報率為8.8%，第二年為0.4%，第三年為15.5%，第四年為4.1%。

接下來就需要進行後續的工作，即確認在前一周期發生巨大漲勢的情況之下，總統任期的第三年表現是否會因此有所變化。結果我沒有任何的發現，這顯然是個好消息，因為這就意味着市場前十六個月的巨大漲勢並不會成為負擔，並不會成為阻礙我們享受未來潛在漲勢的障礙。

此外，考慮到今日的股市估值顯然早已不可與去年三月時同日而語，我決定研究一下市場在總統任期第三年的表現與當時的估值是否有關。結果我還是沒有任何的發現，統計結果顯示，無論股票的市盈率是高是低，都不會對市場的漲勢産生實質性的影響。

事實上，或許正是由於總統任期第三年的因素對於市場的影響是如此強大，即便是那些著名的熊派也都對未來一年的行情寄予了相當的期望。比如波士頓資産管理公司GMO的首席投資官、著名的格蘭漢姆(Jeremy Grantham)就是一個例子。

今年早些時候，在對自己的委託人們解釋了他何以會採取長期看空的立場之後，格蘭漢姆就補充道，“千萬不要輕易以為市場注定將在總統任期的第三年下跌，僅僅估值過高還不足以成為理由……哪怕是高得厲害。事實上，1932年至今，人們前後有十九次試圖下這樣的賭注，但是一次都沒有成功過。”　　

(本文作者：Mark Hulbert)