2012年1月2日 星期一
要相信政府 還是你自己
簡單來講, 不是沒有問題, 而是將已浮現及潛藏的問題留給"未來"~~我們的下一代及我們年老時再解決..政府能做的就是如果你還沒退休, 那就請你再多繳點錢(給已退休的人領) , 然後再多工作個10年再退休吧..
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退撫基金收入仍遠高於支出，不會影響參加人退休權益
針對媒體報導退撫基金將面臨收支不足及破產乙事，公務人員退休撫卹基金管理委員會表示，退撫基金至今（100）年9月底止，其總收繳金額累計達新台幣（以下同）6,689.3億元，退休撫卹之累計總支出金額為2,714.7億元；此外，歷年來退撫基金整體營運結果之已實現收入已達1,217億元，基金總收入遠高於總支出。
至於媒體報導精算所推估發生破產之年度部分，公務人員退休撫卹基金管理委員會表示，退撫基金每三年會作一次精算評估，精算時，均會就一些影響因素設定假設條件，據此推估與模擬其因素變動對基金收支的影響。而外在因素的變動也會影響假設條件，一旦假設條件改變，精算結果也會不同。基金如果不足支付，退撫基金會檢討調整繳費費率，且銓敘部為因應國內人口結構逐漸高齡化，業已修正公務人員退休法，公務人員支領月退休金之條件由原75制延長為85制，由於退休年齡延後，相對支領月退休金的時間縮短，並於今年1月1日起施行，另教育及軍職人員也同時修正相關法規，現均在立法院審議中，以上透過退休制度之改革，對於退撫基金之財務是有重大改善。
資料來源:公務人員退休撫卹基金
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退撫基金收入仍遠高於支出，不會影響參加人退休權益
針對媒體報導退撫基金將面臨收支不足及破產乙事，公務人員退休撫卹基金管理委員會表示，退撫基金至今（100）年9月底止，其總收繳金額累計達新台幣（以下同）6,689.3億元，退休撫卹之累計總支出金額為2,714.7億元；此外，歷年來退撫基金整體營運結果之已實現收入已達1,217億元，基金總收入遠高於總支出。
至於媒體報導精算所推估發生破產之年度部分，公務人員退休撫卹基金管理委員會表示，退撫基金每三年會作一次精算評估，精算時，均會就一些影響因素設定假設條件，據此推估與模擬其因素變動對基金收支的影響。而外在因素的變動也會影響假設條件，一旦假設條件改變，精算結果也會不同。基金如果不足支付，退撫基金會檢討調整繳費費率，且銓敘部為因應國內人口結構逐漸高齡化，業已修正公務人員退休法，公務人員支領月退休金之條件由原75制延長為85制，由於退休年齡延後，相對支領月退休金的時間縮短，並於今年1月1日起施行，另教育及軍職人員也同時修正相關法規，現均在立法院審議中，以上透過退休制度之改革，對於退撫基金之財務是有重大改善。
資料來源:公務人員退休撫卹基金
民國120年
故事就從這篇開始~~~~
今周刊 777期(2011/11/9)
想有一天，台灣每４人就有１人超過６５歲，勞保、公務員退休金破產、房地產崩盤、年輕人將被加稅與國債壓垮……這不是危言聳聽的預言，而是正在發生的事實！經濟不振、稅收不足、財政惡化、債務破表，這是未來20年，台灣即將面對的四大地雷。屆時，國家債台高築、老人領不到退休金、年輕人必須承受劇...
民國一二○年的這一天，我四十八歲，忽然感覺，這個國家的每一個人，不管是哪一個世代，都正被趕盡殺絕！對未來充滿了失望與憤怒！
透過電視畫面，我看到念大學的兒子走在示威遊行的隊伍中。這場遊行的主軸，是抗議政府日前宣布的加稅措施──經過連續三十三年財政赤字之後，「一次到位」的劇烈加稅，正要落在我們肩頭上。
這場景依稀相似，在我年輕的時候，希臘人面對財政破產，政府展開加稅和緊縮措施，當時的希臘街頭就和今天的台灣差不多，以前我還在罵希臘人「這些不長進的傢伙」，沒想到今天我們竟然淪落到和希臘人一樣的悲慘下場。
這次加稅的直接受害者是我，本來我才應該走上街頭高喊抗議，但我實在沒有辦法請假，這個年頭的台灣百業蕭條，勉強還能有一份工作已經是萬幸了，哪敢隨便請假。再說，自從勞保基金宣布破產，老爸的勞保年金停發，日常生活也得完全靠我供養。
我的薪水和台灣經濟成長率一樣，好多年都沒有增加，現在，更是一天都不能少賺。
昨天，退休十年、七十歲的老爸竟然自己跑去找工作，巷口便利商店的店長和他算是老朋友了，但就算老爸懇求半天，對方還是不答應，理由是「現在年輕人薪水很低又好用，沒必要找老人。」經濟不振、就業困難，年輕人現在只能擠在相對低階的勞動市場，和老人爭搶低薪工作。
找工作碰了釘子，老爸大概有點失落，走在回家熟悉的路上，竟然被凹凸不平的人行道絆倒受傷。話說回來，這條人行道也太久沒有人來好好整修了，政府窮，窮到連基本的生活環境也照顧不了，「辛苦了，五八○萬生活在台灣的老人！」我心裡不禁這麼想著。
台灣總共有五八○萬名老人，這個數字實在夠嚇人的，以前媒體老在嚷嚷台灣人口老化問題嚴重，沒想到這一天真的來了，滿街到處可見老人，年輕的工作人口越來越少了，難怪國家經濟力愈來愈差，連勞保、公務員退撫基金、國民年金都破產了，很多人辛苦工作一輩子，原本期望拿退休金過餘生，沒想到，連這最後的期望都落空了！
昨天晚餐時，老爸不是向我抱怨那位不賞臉的店長或是不平整的人行道，而是提到貼在便利商店自動門上的漲價公告，茶葉蛋、衛生紙、飲料、麵包，價格都比原先漲了一○％。
「經濟不景氣，怎麼物價還會漲？」老爸問。
「還不是你們害的，過去幾十年來欠了一身的債務，政府還債的辦法之一，就是印鈔票，造成物價上漲，讓人民生活更加痛苦。」學經濟的兒子這麼回答。
想當然耳，昨天晚餐的氣氛並不太好，以前有個名詞叫作「代溝」，指的是代與代之間的溝通不良；現在，問題不是代溝，而是一種「跨世代剝奪」的仇恨感，似乎正在這小小的餐桌上開始萌芽。
喔！電視台的記者竟然採訪我的兒子。「你還只是個學生，到底要抗議什麼？」
「所有的事情都讓我很不爽！」兒子的回答讓我心頭一震：「上一代的人從來不願加稅，政府破產卻要我們來扛；上一代欠債累累，卻要我們這一代勒緊褲帶，排擠了我們的工作機會。所有的事，都讓我看不到自己的未來。」
算得出的黑色未來……
人口老化、勞力短缺 經濟成長僅「保二」
看不到未來的兒子、等不到退休金的老爸；至於我，等不到加薪、不敢想像退休，除此之外，還在算計著大舉加稅和物價上漲之後的因應對策。還有，我也擔心今天晚上，世代仇恨將會如何破壞我們三代同堂的晚餐氣氛。
不要懷疑！這是民國一二○年的某一天。經濟不振、稅收不足、財政惡化、債務破表，正在折磨每一位台灣人的現實生活和未來想像。而這樣的命運推斷，絕對不是過度悲觀，更不是憑空杜撰。
無法減緩的人口老化速度，無法轉型的產業經濟結構，肆無忌憚的債務攀升趨勢，三條路線是台灣數十年來走過的路，路線不改，也將帶領台灣逐漸走向黑色命運。
黑色命運線條的起點，從人口結構出發。民國一百年九月，經建會公布台灣人口推計，在「高、中、低」三種推估計算中，以「中推計」的結果來看，預計在一○五年時，十五至六十四歲的勞動力人口會開始減少。
而到了民國一二○年，台灣每四人就有一位超過六十五歲，十五到六十四歲的「勞動力人口」將跌破一千五百萬人，這是民國八十五年以來最低的數字；勞動力人數僅占台灣總人口的六四％，比現在少了一○％以上。
勞動力人口減少對於台灣經濟的衝擊，直接而明顯。分析台灣歷來的「勞動力人口增加率」，對比同時間的「經濟成長率」，會發現從民國四十年以來，台灣經濟成長與勞動力人口變化的走勢，幾乎亦步亦趨。如果沿著勞動力人口減少的明確趨勢推斷經濟成長率，那麼，恐怕不會再是「保四、保五」的問題，在勞動力嚴重短缺的環境底下，經濟成長「保二、保三」，極有可能是台灣未來的宿命。
十一月五日，在前瞻社所舉辦的「因應人口結構變遷衝擊論壇」中，台灣經濟研究院副院長龔明鑫表示，要克服勞動力人口減少對經濟的衝擊，必須提高勞動者的附加價值，「不過，台灣的產業始終要求速度與效率，在追求效率極大化的目標底下，缺乏創新思惟，不可能提高勞動力的附加價值。」
老化連鎖效應衝擊……
整個台灣都不花錢 內需產業走入死胡同
出口製造業轉型不力，而「隨著消費主力人口的減少，內需服務業也難有活力。」世新大學財金系教授郭迺鋒舉例試算，民國一百年，全台平均每二．九人組成一戶家庭，沿用這個比例，民國一二○到一四○年，台灣家戶數平均每年要減少四萬三千戶左右。「戶數一路大減，住房需求還能旺到哪裡去？」
他繼續計算，民國一二○年，台灣十九到二十二歲的人口不到七十四萬人，以過去高等教育師生比常態維持在二十比一的水準來看，全台灣大專院校加上職業學校，也不過只需要三萬七千位老師，和二十年前相比，需求量減少了四三％。「未來五年，每年需求量還要再減少三百人！」
「消費主力的人口少了，因為加稅、通膨的關係，每個人的消費能力也降低許多，再加上政府也無力投資建設，從上到下都不花錢的台灣，內需服務業絕對搞不起來。」郭迺鋒說。
內需、外銷，經濟的兩具引擎皆因人口衝擊而雙雙熄火，經濟成長率降至冰點，惡性循環於是開始：經濟不振拖累稅收，稅收不足拖垮財政，財政惡化堆高債務，債務破表危及國家。「這就是今天希臘的狀況，其實，今日的台灣正走向希臘過去走過的路，我們正在重演希臘悲劇！」政大金融系教授殷乃平說。
什麼是希臘悲劇？從民國八十一年到一百年的二十年間，罔顧財政紀律的希臘，國家債務增加了六倍以上，隨著民國九十七年全球金融海嘯爆發，希臘經濟困頓，衝擊財政收入，政府無力償債，也無法如同過去一般的舉債養債，「國家破產」惡夢終於成真。
希臘悲劇在台重演……
罔顧財政紀律 最後福利大減、人民加稅
為了向歐盟國家討錢救急，希臘政府開始祭出各種財政緊縮、裁減公務員和增稅新制，引發民眾上街抗議、甚至暴動。今年九月，英國《金融時報》一篇文章是這樣諷刺希臘處境的：希臘被迫實施根本不見效的政策，推出一輪比一輪嚴厲的緊縮措施，只求能夠獲得一種靠不住的獎賞──只夠國家運轉一段時間的資金。
今年十月，歐盟領導人終於推出了稍具長期規畫的希臘債務解決方案，在兩大強國法國總統與德國總理聯合召開的記者會中，有人問到另一個歐洲債務危機國義大利的債務自救能力，站在台上的兩位強國領導人，竟然意帶嘲諷地相視而笑。
福利大砍、政府裁員、人民加稅、國家受辱，這樣的悲劇會在台灣上演嗎？
「台灣的政治人物，眼睛都被選票給蒙蔽了，只看到現在的選票，而對未來顯而易見的危機視若無睹。」殷乃平說，「在人口結構快速高齡化的趨勢下，如果政府的財政規畫繼續跟隨過去的趨勢，台灣財政的未來，沒有救藥。」
事實上，在前瞻社所舉辦的論壇中，中華經濟研究院第一所所長張榮豐提出民國一百年到一○九年的台灣戰略環境評估，他強調，若在未來四年財政改革不能成功，那麼到了民國一○五年至一○九年，「台灣的財政、健保、國民年金將面臨崩潰。」
為了選票 稅不增反減……
錯過加稅時機 等於是謀殺台灣財政
那麼改革的重點是什麼？「首先，是稅。」殷乃平表示，「台灣長期以來都是這樣，可以增稅的時候不增稅，反而減稅，甚至舉債。」他語重心長地說：「對於政治人物，增稅是『政治自殺』；但在高齡化的趨勢下，不增稅，甚至減稅，是對台灣財政的謀殺，或者說，是讓台灣財政慢性自殺。」
以稅收占ＧＤＰ（國內生產毛額）比重的「租稅負擔率」來看，長期以來，台灣始終遠低於國際水準。資料顯示，民國九十九年台灣的租稅負擔率是一三．九％，韓國是二○．七％，至於在記者會上嘲笑義大利財政的法國與德國，則分別高達二七％及二三％。即使包含了勞、健保等社會安全捐等費用，台灣一八．八％的租稅負擔率，仍然遠低於他國。
「從民國七十四年以來，台灣主要的稅制變革，都是減稅。」台北大學財政系教授黃世鑫說：「政府誤以為減稅能創造經濟成長，但實際上，長期減稅思惟已危及台灣永續發展的根基。」
政治人物害怕政治自殺，減稅的腦袋始終不改，遇上高齡化之後，結果就是財政更形艱難。
「高齡化對經濟成長的衝擊難有定論，但至少可以想見，繳稅的人少了，需要政府照顧的人更多了，財政壓力必然更大。」殷乃平說。以日本的情況為例，民國八十五年之後，日本老化指數（為六十五歲以上人口數÷十四歲以下人口數×一○○，數字越高，老化程度越高）突破九十，老人相關社福支出占ＧＤＰ的比重自此一路向上。
影響所及，每年財政赤字占ＧＤＰ的比重，則從二％至四％的水準，快速墊高到六％至九％，成為常態。
為了選票 福利猛加碼……
不考量國庫大開支票 加速赤字惡化
而在台灣，讓「日本式赤字」更加激化的可能變數，則又回到了殷乃平所擔心的問題根源，「選票蒙蔽了政治人物的眼睛」。
今年十月，總統大選進入競選階段，台灣綜合研究院研三所所長戴肇洋寫了這樣一篇文章，《別讓財政債台高築禍延子孫》！
他表示，自民國八○年代以後，每逢選舉，各政黨往往卯力比拚選舉支票，在一○一年總統及立委選前，執政黨推出軍公教調薪、幼兒教育補助費增加等利多，在野黨則推出老農年金加碼，但依過去經驗，各種選舉支票甚少有對國庫現況進行評估，最後反讓政府財政不斷惡化。
民國九十二年，《財政紀律法》一度成為立法院攻防焦點之一，其中條文包括「候選人或政黨政見若涉及增加政府支出或減少政府收入，應具體指明資金來源。」此外，若「政見未見說明財源或以舉債方式支應者，不得列入選舉公報。」然而，這項立法至今仍未完成。
為了選票不惜傷害財政的情況，令人聯想到了歐債危機國家，在政黨惡鬥激烈的希臘與義大利，即使人口老化程度不若日本嚴重，但在債務危機爆發的前十年，兩國對老人相關社會支出占ＧＤＰ比率都比日本來得更高，分別以一○％、一一％起跳。
為了選票 將債留子孫……
執政者只求退休金「卸任前不破產」
「不只如此，台灣財政的未來還有幾枚定時炸彈，到現在也沒有看到政府願意正視。」郭迺鋒說：「目前各種退休金的設計，如果制度不改，未來二十年都要破產。」公平稅改聯盟召集人王榮璋則補充，「台灣各種社會退休金的設計都不具有永續性，主事者只求『安全下莊』，自己卸任前不要破產就好。」
依據公務人員退撫基金管理委員會委託美世顧問公司在民國九十九年所做的精算，若依目前制度，軍職人員退撫基金將在一○七年破產；教育人員退撫基金到一一六年時破產。規模最大的公務人員退撫基金，則會在一一八年宣告破產，到了民國一二○年，累積虧損金額達到一千六百億元以上。
至於規模最大、與多數民眾切身相關的勞保基金，依據勞保局委託川誠精算公司於九十九年所做的研究，在勞保年金現行制度下，基金將在民國一二○年破產，那一年，勞保基金的累積虧損就將超過一千億元，隨著高齡人口快速增加，四年之後，民國一二四年，累積虧損金額就將突破兆元。
「這些億元、兆元的退休金虧損，不是未爆彈，而是倒數時間已經設定的定時炸彈，時間到了，最後都要由全民買單。」郭迺鋒說。
「這是一個選擇題，你要現在開始調整制度，慢慢增加這一代的負擔；或者，到了瀕臨破產的時候，把財政定時炸彈引爆之後的所有災情丟給下一代？面臨嚴重勞動力短缺問題的下一代，每一．八位勞動人口就要撫養一位老人或小孩，到時候又該怎麼處理？」
為了選票 舉債無紀律……
用特別預算規避法律 排除當年債限規定
「好消息是，台灣不會像希臘一樣破產，因為台灣目前所有的債務都是內債。不過，債終究要還！」殷乃平說，因為是內債，不會有其他國家逼你還債，政府和民眾也容易忽視它的後勁，「或許就是這個原因，台灣近來的債務累積速度幾乎毫無章法紀律可言。」
的確，隨著台灣民主化、政黨競爭激烈，政府債務餘額自政黨輪替之後快速躥高，至民國一百年，政府認定的債務餘額達到四．九兆元，已逼近《公共債務法》的上限規定。
政大金融系教授李桐豪分析債務增加失序的原因，他表示，台灣雖然有《公共債務法》限制政府舉債的速度和總量，「但真實的情況是，法規設定了一個框框，但政府自己又在這個框框的底下開了方便之門，用特別條例設定特別預算的方式，排除《公債法》中對於每年舉債速度的限制。」
根據財政部國庫署的統計，民國八十九年政黨輪替之後，中央政府開始出現「排除當年債限規定」的舉債作法，自此，「排除當年舉債上限」的新增債務成為常態，九十年至一百年，累計總額接近一．五兆元，是中央政府債務餘額的三成以上。
「必須提醒的是，財政規畫的基本精神不是『量入為出』，而是『量出為入』，該做的建設、該照顧的對象，該花的錢就是要花，所以，我們不能一味的反對舉債。」台北大學財政系前教授黃世鑫如此強調，但他也表示，「重點是監督好每一筆錢花到哪裡去了。如果只是為了一場國慶煙火秀而花費大筆鈔票，那麼後代子孫看不到煙火，卻要承擔這場美麗煙火所留下的債務，才是真正的問題。」
「增稅，增加現在人的負擔；舉債，增加後代子孫的負擔。就算沒有其他的國家逼迫，債，總是要還的。」殷乃平說，如果台灣的稅制如昔、仰賴舉債的習慣不改，當國家償債負擔壓垮正常的財政支出時，「結果就像現在的希臘，終究還是得加稅、裁員，縮減一切的建設與福利，甚至是用印鈔票、創造通貨膨脹的方式來解決。」
這是民國一百年，產業轉型、賦稅改革、重整財政，我們拯救孩子免於「重演希臘悲劇」的時間，其實已經不多了。
民國一百年，政黨為了未來四年的政權正在激烈拚鬥當中，選票會不會仍然蒙蔽了他們的眼睛？他們和你我，是不是願意多想一想二十年後，那群幾乎要被我們「跨世代剝奪殆盡」的孩子們？
文章來源:今周刊 777期(2011/11/9)
今周刊 777期(2011/11/9)
想有一天，台灣每４人就有１人超過６５歲，勞保、公務員退休金破產、房地產崩盤、年輕人將被加稅與國債壓垮……這不是危言聳聽的預言，而是正在發生的事實！經濟不振、稅收不足、財政惡化、債務破表，這是未來20年，台灣即將面對的四大地雷。屆時，國家債台高築、老人領不到退休金、年輕人必須承受劇...
民國一二○年的這一天，我四十八歲，忽然感覺，這個國家的每一個人，不管是哪一個世代，都正被趕盡殺絕！對未來充滿了失望與憤怒！
透過電視畫面，我看到念大學的兒子走在示威遊行的隊伍中。這場遊行的主軸，是抗議政府日前宣布的加稅措施──經過連續三十三年財政赤字之後，「一次到位」的劇烈加稅，正要落在我們肩頭上。
這場景依稀相似，在我年輕的時候，希臘人面對財政破產，政府展開加稅和緊縮措施，當時的希臘街頭就和今天的台灣差不多，以前我還在罵希臘人「這些不長進的傢伙」，沒想到今天我們竟然淪落到和希臘人一樣的悲慘下場。
這次加稅的直接受害者是我，本來我才應該走上街頭高喊抗議，但我實在沒有辦法請假，這個年頭的台灣百業蕭條，勉強還能有一份工作已經是萬幸了，哪敢隨便請假。再說，自從勞保基金宣布破產，老爸的勞保年金停發，日常生活也得完全靠我供養。
我的薪水和台灣經濟成長率一樣，好多年都沒有增加，現在，更是一天都不能少賺。
昨天，退休十年、七十歲的老爸竟然自己跑去找工作，巷口便利商店的店長和他算是老朋友了，但就算老爸懇求半天，對方還是不答應，理由是「現在年輕人薪水很低又好用，沒必要找老人。」經濟不振、就業困難，年輕人現在只能擠在相對低階的勞動市場，和老人爭搶低薪工作。
找工作碰了釘子，老爸大概有點失落，走在回家熟悉的路上，竟然被凹凸不平的人行道絆倒受傷。話說回來，這條人行道也太久沒有人來好好整修了，政府窮，窮到連基本的生活環境也照顧不了，「辛苦了，五八○萬生活在台灣的老人！」我心裡不禁這麼想著。
台灣總共有五八○萬名老人，這個數字實在夠嚇人的，以前媒體老在嚷嚷台灣人口老化問題嚴重，沒想到這一天真的來了，滿街到處可見老人，年輕的工作人口越來越少了，難怪國家經濟力愈來愈差，連勞保、公務員退撫基金、國民年金都破產了，很多人辛苦工作一輩子，原本期望拿退休金過餘生，沒想到，連這最後的期望都落空了！
昨天晚餐時，老爸不是向我抱怨那位不賞臉的店長或是不平整的人行道，而是提到貼在便利商店自動門上的漲價公告，茶葉蛋、衛生紙、飲料、麵包，價格都比原先漲了一○％。
「經濟不景氣，怎麼物價還會漲？」老爸問。
「還不是你們害的，過去幾十年來欠了一身的債務，政府還債的辦法之一，就是印鈔票，造成物價上漲，讓人民生活更加痛苦。」學經濟的兒子這麼回答。
想當然耳，昨天晚餐的氣氛並不太好，以前有個名詞叫作「代溝」，指的是代與代之間的溝通不良；現在，問題不是代溝，而是一種「跨世代剝奪」的仇恨感，似乎正在這小小的餐桌上開始萌芽。
喔！電視台的記者竟然採訪我的兒子。「你還只是個學生，到底要抗議什麼？」
「所有的事情都讓我很不爽！」兒子的回答讓我心頭一震：「上一代的人從來不願加稅，政府破產卻要我們來扛；上一代欠債累累，卻要我們這一代勒緊褲帶，排擠了我們的工作機會。所有的事，都讓我看不到自己的未來。」
算得出的黑色未來……
人口老化、勞力短缺 經濟成長僅「保二」
看不到未來的兒子、等不到退休金的老爸；至於我，等不到加薪、不敢想像退休，除此之外，還在算計著大舉加稅和物價上漲之後的因應對策。還有，我也擔心今天晚上，世代仇恨將會如何破壞我們三代同堂的晚餐氣氛。
不要懷疑！這是民國一二○年的某一天。經濟不振、稅收不足、財政惡化、債務破表，正在折磨每一位台灣人的現實生活和未來想像。而這樣的命運推斷，絕對不是過度悲觀，更不是憑空杜撰。
無法減緩的人口老化速度，無法轉型的產業經濟結構，肆無忌憚的債務攀升趨勢，三條路線是台灣數十年來走過的路，路線不改，也將帶領台灣逐漸走向黑色命運。
黑色命運線條的起點，從人口結構出發。民國一百年九月，經建會公布台灣人口推計，在「高、中、低」三種推估計算中，以「中推計」的結果來看，預計在一○五年時，十五至六十四歲的勞動力人口會開始減少。
而到了民國一二○年，台灣每四人就有一位超過六十五歲，十五到六十四歲的「勞動力人口」將跌破一千五百萬人，這是民國八十五年以來最低的數字；勞動力人數僅占台灣總人口的六四％，比現在少了一○％以上。
勞動力人口減少對於台灣經濟的衝擊，直接而明顯。分析台灣歷來的「勞動力人口增加率」，對比同時間的「經濟成長率」，會發現從民國四十年以來，台灣經濟成長與勞動力人口變化的走勢，幾乎亦步亦趨。如果沿著勞動力人口減少的明確趨勢推斷經濟成長率，那麼，恐怕不會再是「保四、保五」的問題，在勞動力嚴重短缺的環境底下，經濟成長「保二、保三」，極有可能是台灣未來的宿命。
十一月五日，在前瞻社所舉辦的「因應人口結構變遷衝擊論壇」中，台灣經濟研究院副院長龔明鑫表示，要克服勞動力人口減少對經濟的衝擊，必須提高勞動者的附加價值，「不過，台灣的產業始終要求速度與效率，在追求效率極大化的目標底下，缺乏創新思惟，不可能提高勞動力的附加價值。」
老化連鎖效應衝擊……
整個台灣都不花錢 內需產業走入死胡同
出口製造業轉型不力，而「隨著消費主力人口的減少，內需服務業也難有活力。」世新大學財金系教授郭迺鋒舉例試算，民國一百年，全台平均每二．九人組成一戶家庭，沿用這個比例，民國一二○到一四○年，台灣家戶數平均每年要減少四萬三千戶左右。「戶數一路大減，住房需求還能旺到哪裡去？」
他繼續計算，民國一二○年，台灣十九到二十二歲的人口不到七十四萬人，以過去高等教育師生比常態維持在二十比一的水準來看，全台灣大專院校加上職業學校，也不過只需要三萬七千位老師，和二十年前相比，需求量減少了四三％。「未來五年，每年需求量還要再減少三百人！」
「消費主力的人口少了，因為加稅、通膨的關係，每個人的消費能力也降低許多，再加上政府也無力投資建設，從上到下都不花錢的台灣，內需服務業絕對搞不起來。」郭迺鋒說。
內需、外銷，經濟的兩具引擎皆因人口衝擊而雙雙熄火，經濟成長率降至冰點，惡性循環於是開始：經濟不振拖累稅收，稅收不足拖垮財政，財政惡化堆高債務，債務破表危及國家。「這就是今天希臘的狀況，其實，今日的台灣正走向希臘過去走過的路，我們正在重演希臘悲劇！」政大金融系教授殷乃平說。
什麼是希臘悲劇？從民國八十一年到一百年的二十年間，罔顧財政紀律的希臘，國家債務增加了六倍以上，隨著民國九十七年全球金融海嘯爆發，希臘經濟困頓，衝擊財政收入，政府無力償債，也無法如同過去一般的舉債養債，「國家破產」惡夢終於成真。
希臘悲劇在台重演……
罔顧財政紀律 最後福利大減、人民加稅
為了向歐盟國家討錢救急，希臘政府開始祭出各種財政緊縮、裁減公務員和增稅新制，引發民眾上街抗議、甚至暴動。今年九月，英國《金融時報》一篇文章是這樣諷刺希臘處境的：希臘被迫實施根本不見效的政策，推出一輪比一輪嚴厲的緊縮措施，只求能夠獲得一種靠不住的獎賞──只夠國家運轉一段時間的資金。
今年十月，歐盟領導人終於推出了稍具長期規畫的希臘債務解決方案，在兩大強國法國總統與德國總理聯合召開的記者會中，有人問到另一個歐洲債務危機國義大利的債務自救能力，站在台上的兩位強國領導人，竟然意帶嘲諷地相視而笑。
福利大砍、政府裁員、人民加稅、國家受辱，這樣的悲劇會在台灣上演嗎？
「台灣的政治人物，眼睛都被選票給蒙蔽了，只看到現在的選票，而對未來顯而易見的危機視若無睹。」殷乃平說，「在人口結構快速高齡化的趨勢下，如果政府的財政規畫繼續跟隨過去的趨勢，台灣財政的未來，沒有救藥。」
事實上，在前瞻社所舉辦的論壇中，中華經濟研究院第一所所長張榮豐提出民國一百年到一○九年的台灣戰略環境評估，他強調，若在未來四年財政改革不能成功，那麼到了民國一○五年至一○九年，「台灣的財政、健保、國民年金將面臨崩潰。」
為了選票 稅不增反減……
錯過加稅時機 等於是謀殺台灣財政
那麼改革的重點是什麼？「首先，是稅。」殷乃平表示，「台灣長期以來都是這樣，可以增稅的時候不增稅，反而減稅，甚至舉債。」他語重心長地說：「對於政治人物，增稅是『政治自殺』；但在高齡化的趨勢下，不增稅，甚至減稅，是對台灣財政的謀殺，或者說，是讓台灣財政慢性自殺。」
以稅收占ＧＤＰ（國內生產毛額）比重的「租稅負擔率」來看，長期以來，台灣始終遠低於國際水準。資料顯示，民國九十九年台灣的租稅負擔率是一三．九％，韓國是二○．七％，至於在記者會上嘲笑義大利財政的法國與德國，則分別高達二七％及二三％。即使包含了勞、健保等社會安全捐等費用，台灣一八．八％的租稅負擔率，仍然遠低於他國。
「從民國七十四年以來，台灣主要的稅制變革，都是減稅。」台北大學財政系教授黃世鑫說：「政府誤以為減稅能創造經濟成長，但實際上，長期減稅思惟已危及台灣永續發展的根基。」
政治人物害怕政治自殺，減稅的腦袋始終不改，遇上高齡化之後，結果就是財政更形艱難。
「高齡化對經濟成長的衝擊難有定論，但至少可以想見，繳稅的人少了，需要政府照顧的人更多了，財政壓力必然更大。」殷乃平說。以日本的情況為例，民國八十五年之後，日本老化指數（為六十五歲以上人口數÷十四歲以下人口數×一○○，數字越高，老化程度越高）突破九十，老人相關社福支出占ＧＤＰ的比重自此一路向上。
影響所及，每年財政赤字占ＧＤＰ的比重，則從二％至四％的水準，快速墊高到六％至九％，成為常態。
為了選票 福利猛加碼……
不考量國庫大開支票 加速赤字惡化
而在台灣，讓「日本式赤字」更加激化的可能變數，則又回到了殷乃平所擔心的問題根源，「選票蒙蔽了政治人物的眼睛」。
今年十月，總統大選進入競選階段，台灣綜合研究院研三所所長戴肇洋寫了這樣一篇文章，《別讓財政債台高築禍延子孫》！
他表示，自民國八○年代以後，每逢選舉，各政黨往往卯力比拚選舉支票，在一○一年總統及立委選前，執政黨推出軍公教調薪、幼兒教育補助費增加等利多，在野黨則推出老農年金加碼，但依過去經驗，各種選舉支票甚少有對國庫現況進行評估，最後反讓政府財政不斷惡化。
民國九十二年，《財政紀律法》一度成為立法院攻防焦點之一，其中條文包括「候選人或政黨政見若涉及增加政府支出或減少政府收入，應具體指明資金來源。」此外，若「政見未見說明財源或以舉債方式支應者，不得列入選舉公報。」然而，這項立法至今仍未完成。
為了選票不惜傷害財政的情況，令人聯想到了歐債危機國家，在政黨惡鬥激烈的希臘與義大利，即使人口老化程度不若日本嚴重，但在債務危機爆發的前十年，兩國對老人相關社會支出占ＧＤＰ比率都比日本來得更高，分別以一○％、一一％起跳。
為了選票 將債留子孫……
執政者只求退休金「卸任前不破產」
「不只如此，台灣財政的未來還有幾枚定時炸彈，到現在也沒有看到政府願意正視。」郭迺鋒說：「目前各種退休金的設計，如果制度不改，未來二十年都要破產。」公平稅改聯盟召集人王榮璋則補充，「台灣各種社會退休金的設計都不具有永續性，主事者只求『安全下莊』，自己卸任前不要破產就好。」
依據公務人員退撫基金管理委員會委託美世顧問公司在民國九十九年所做的精算，若依目前制度，軍職人員退撫基金將在一○七年破產；教育人員退撫基金到一一六年時破產。規模最大的公務人員退撫基金，則會在一一八年宣告破產，到了民國一二○年，累積虧損金額達到一千六百億元以上。
至於規模最大、與多數民眾切身相關的勞保基金，依據勞保局委託川誠精算公司於九十九年所做的研究，在勞保年金現行制度下，基金將在民國一二○年破產，那一年，勞保基金的累積虧損就將超過一千億元，隨著高齡人口快速增加，四年之後，民國一二四年，累積虧損金額就將突破兆元。
「這些億元、兆元的退休金虧損，不是未爆彈，而是倒數時間已經設定的定時炸彈，時間到了，最後都要由全民買單。」郭迺鋒說。
「這是一個選擇題，你要現在開始調整制度，慢慢增加這一代的負擔；或者，到了瀕臨破產的時候，把財政定時炸彈引爆之後的所有災情丟給下一代？面臨嚴重勞動力短缺問題的下一代，每一．八位勞動人口就要撫養一位老人或小孩，到時候又該怎麼處理？」
為了選票 舉債無紀律……
用特別預算規避法律 排除當年債限規定
「好消息是，台灣不會像希臘一樣破產，因為台灣目前所有的債務都是內債。不過，債終究要還！」殷乃平說，因為是內債，不會有其他國家逼你還債，政府和民眾也容易忽視它的後勁，「或許就是這個原因，台灣近來的債務累積速度幾乎毫無章法紀律可言。」
的確，隨著台灣民主化、政黨競爭激烈，政府債務餘額自政黨輪替之後快速躥高，至民國一百年，政府認定的債務餘額達到四．九兆元，已逼近《公共債務法》的上限規定。
政大金融系教授李桐豪分析債務增加失序的原因，他表示，台灣雖然有《公共債務法》限制政府舉債的速度和總量，「但真實的情況是，法規設定了一個框框，但政府自己又在這個框框的底下開了方便之門，用特別條例設定特別預算的方式，排除《公債法》中對於每年舉債速度的限制。」
根據財政部國庫署的統計，民國八十九年政黨輪替之後，中央政府開始出現「排除當年債限規定」的舉債作法，自此，「排除當年舉債上限」的新增債務成為常態，九十年至一百年，累計總額接近一．五兆元，是中央政府債務餘額的三成以上。
「必須提醒的是，財政規畫的基本精神不是『量入為出』，而是『量出為入』，該做的建設、該照顧的對象，該花的錢就是要花，所以，我們不能一味的反對舉債。」台北大學財政系前教授黃世鑫如此強調，但他也表示，「重點是監督好每一筆錢花到哪裡去了。如果只是為了一場國慶煙火秀而花費大筆鈔票，那麼後代子孫看不到煙火，卻要承擔這場美麗煙火所留下的債務，才是真正的問題。」
「增稅，增加現在人的負擔；舉債，增加後代子孫的負擔。就算沒有其他的國家逼迫，債，總是要還的。」殷乃平說，如果台灣的稅制如昔、仰賴舉債的習慣不改，當國家償債負擔壓垮正常的財政支出時，「結果就像現在的希臘，終究還是得加稅、裁員，縮減一切的建設與福利，甚至是用印鈔票、創造通貨膨脹的方式來解決。」
這是民國一百年，產業轉型、賦稅改革、重整財政，我們拯救孩子免於「重演希臘悲劇」的時間，其實已經不多了。
民國一百年，政黨為了未來四年的政權正在激烈拚鬥當中，選票會不會仍然蒙蔽了他們的眼睛？他們和你我，是不是願意多想一想二十年後，那群幾乎要被我們「跨世代剝奪殆盡」的孩子們？
文章來源:今周刊 777期(2011/11/9)
2011年3月10日 星期四
股災后的401K退休金
兩年前遭受重創的美國401K退休金體系，如今怎么樣了？
話要從頭說起了。
“養兒防老”不只是東方的傳統，在古代的西方，兒女也要贍養父母。《聖經》的“十誡”就明確規定，兒女要孝順父母，自然包括贍養父母。現代社會，人的養老，尤其經濟上的養老，有了本質變化，“養兒防老”的古訓不再適用，父母還得養育兒女，兒女卻得到了徹底的“解放”。 在當今的西方社會，兒女不再對父母提供經濟上的保障，更有甚者，一些兒女還分享父母的退休金。因此，如今人人都需要有自己的養老金。
美國人有各種各樣的養老金，有政府管理的養老金，有企業管理的養老金，還有個人管理的養老金。社會安全金是美國聯邦一級的養老金。事實上，更準確地講，社會安全金是一種保險體系，美國人需要從工資里扣除一定資金，繳入聯邦政府的社會安全系統，退休后，聯邦政府再每月支付一定數額的社會安全保險金。對於政府雇員，美國聯邦政府以及各級地方政府提供一定的退休金。美國多數企業也向雇員提供退休金。過去，企業提供的是傳統退休金，即企業拿出一部分資金，交給專業投資機構管理，雇員從公司退休后，按月領公司提供的退休金。
上世紀八十年代初，美國政府推出了401（K）的退休金體系，作為傳統退休金的一種替代。401（K）的名稱，源於聯邦稅法的401K條款。雇員401K賬戶存入的是稅前的收入，在當年存入401K的那部分收入不用納稅，當然，并非免稅，而是推遲納稅，因為退休時支取401K時仍需繳稅。當初，401K退休金其存入都是由雇主投入，后來，雇員也可以從自己的部分工資中存入401K賬戶，由於是推遲納稅，所以，聯邦政府對401K的投入有比例和總額上的限制，而每年存入的總數有所增加。如今，雇員可以投入的401K總額達到了工資的15%或者1.5萬美元。
最近二十多年來，美國公司逐步將傳統的退休金體系過渡到401K退休金體系，401K漸漸成了美國退休金的主流，尤其是在私人公司的領域，大有完全替代傳統退休金之勢。十幾年前，我進入美國公司的時候，公司還提供一點傳統的退休金，后來，就完全停止了，只有401K的退休金系統。在我所工作過的幾家美國公司，沒有得到過任何的傳統退休金，全部都是401K的退休金計劃。并且，401K的退休金體系是雇員自愿加入，公司在雇員的投入上給予補貼，通常公司的補貼可達6%。也就是說，雇員投入工資的6%，公司給予同等金額的補貼，如果雇員不愿意加入401K計劃，那公司也省下了一筆錢。公司之所以極力推廣401K退休金計劃，因為401K計劃對公司有很大好處，公司只要給雇員投入一定的資金就算盡到了責任。比起傳統的退休金體系來講，401K退休金計劃讓公司承擔的風險更小。
到了今年，美國60%接近退休的家庭都擁有401K退休金賬戶，而在私人企業界，401K已完全成為主流退休金計劃之一。相對於傳統的退休金體系，401K退休金體系對於雇員也許多優勢，401K退休金計劃與股市有緊密的聯系，管理得好的話，會有不錯的增長。通常，401K計劃的資金大多投向共同基金，公司會請職業的投資機構幫助雇員管理401K計劃，而雇員有權決定選擇什么樣的投資組合，也可以花些費用請專業人士幫助管理。雇員在401K計劃上有投資選擇的權利，當然也要承擔投資風險，共同基金雖然沒有單個股票那樣大的波動，但也是有漲有落。在兩年前次貸危機爆發的時候，共同基金也遭到沉重打擊，跌去了30%。所以，過去兩年來，許多面臨退休的美國人在401K退休金上吃了很大的虧，不少人多年來的回報一下子全沒了，有的甚至連本錢都賠了一些。
確實，金融危機給依靠401K的美國退休人員帶來了災難，但也不能完全怨股市，也有貪心的問題。按正常的投資約束，在退休前5年，401K計劃的資金要逐步退出含有股票的共同基金，轉到投資回報低，但風險也小的固定項目上面。由於在2008年金融危機之前的那一段時間，華爾街行情一路飆升，許多人舍不得從風險更大的增長性共同基金上退出來，更有一些人把相當大一部分401K放在自己公司的股票上，當股災忽然降臨的時候，什么都來不及了。如果完全按照基本的投資原理，即便有些損失，也是在一定的限度之中。我的401K就是一個很好的例子，因為我還有許多年才到退休年紀，所以不需要從401K里面支取，如今，那些我投入的共同基金也回漲起來。更有啟發意義的是，我為孩子存的教育基金，因為是購買的年紀基金，在我孩子要上大學的時候，我所存教育基金就將自動轉到風險低的基金，即便金融風暴來臨，我孩子的教育基金也不會有多少損失。
因此，401K退休金計劃雖有風險，但在制度約束下，如果能嚴格按投資原理去管理，還是不錯的投資方向。
話要從頭說起了。
“養兒防老”不只是東方的傳統，在古代的西方，兒女也要贍養父母。《聖經》的“十誡”就明確規定，兒女要孝順父母，自然包括贍養父母。現代社會，人的養老，尤其經濟上的養老，有了本質變化，“養兒防老”的古訓不再適用，父母還得養育兒女，兒女卻得到了徹底的“解放”。 在當今的西方社會，兒女不再對父母提供經濟上的保障，更有甚者，一些兒女還分享父母的退休金。因此，如今人人都需要有自己的養老金。
美國人有各種各樣的養老金，有政府管理的養老金，有企業管理的養老金，還有個人管理的養老金。社會安全金是美國聯邦一級的養老金。事實上，更準確地講，社會安全金是一種保險體系，美國人需要從工資里扣除一定資金，繳入聯邦政府的社會安全系統，退休后，聯邦政府再每月支付一定數額的社會安全保險金。對於政府雇員，美國聯邦政府以及各級地方政府提供一定的退休金。美國多數企業也向雇員提供退休金。過去，企業提供的是傳統退休金，即企業拿出一部分資金，交給專業投資機構管理，雇員從公司退休后，按月領公司提供的退休金。
上世紀八十年代初，美國政府推出了401（K）的退休金體系，作為傳統退休金的一種替代。401（K）的名稱，源於聯邦稅法的401K條款。雇員401K賬戶存入的是稅前的收入，在當年存入401K的那部分收入不用納稅，當然，并非免稅，而是推遲納稅，因為退休時支取401K時仍需繳稅。當初，401K退休金其存入都是由雇主投入，后來，雇員也可以從自己的部分工資中存入401K賬戶，由於是推遲納稅，所以，聯邦政府對401K的投入有比例和總額上的限制，而每年存入的總數有所增加。如今，雇員可以投入的401K總額達到了工資的15%或者1.5萬美元。
最近二十多年來，美國公司逐步將傳統的退休金體系過渡到401K退休金體系，401K漸漸成了美國退休金的主流，尤其是在私人公司的領域，大有完全替代傳統退休金之勢。十幾年前，我進入美國公司的時候，公司還提供一點傳統的退休金，后來，就完全停止了，只有401K的退休金系統。在我所工作過的幾家美國公司，沒有得到過任何的傳統退休金，全部都是401K的退休金計劃。并且，401K的退休金體系是雇員自愿加入，公司在雇員的投入上給予補貼，通常公司的補貼可達6%。也就是說，雇員投入工資的6%，公司給予同等金額的補貼，如果雇員不愿意加入401K計劃，那公司也省下了一筆錢。公司之所以極力推廣401K退休金計劃，因為401K計劃對公司有很大好處，公司只要給雇員投入一定的資金就算盡到了責任。比起傳統的退休金體系來講，401K退休金計劃讓公司承擔的風險更小。
到了今年，美國60%接近退休的家庭都擁有401K退休金賬戶，而在私人企業界，401K已完全成為主流退休金計劃之一。相對於傳統的退休金體系，401K退休金體系對於雇員也許多優勢，401K退休金計劃與股市有緊密的聯系，管理得好的話，會有不錯的增長。通常，401K計劃的資金大多投向共同基金，公司會請職業的投資機構幫助雇員管理401K計劃，而雇員有權決定選擇什么樣的投資組合，也可以花些費用請專業人士幫助管理。雇員在401K計劃上有投資選擇的權利，當然也要承擔投資風險，共同基金雖然沒有單個股票那樣大的波動，但也是有漲有落。在兩年前次貸危機爆發的時候，共同基金也遭到沉重打擊，跌去了30%。所以，過去兩年來，許多面臨退休的美國人在401K退休金上吃了很大的虧，不少人多年來的回報一下子全沒了，有的甚至連本錢都賠了一些。
確實，金融危機給依靠401K的美國退休人員帶來了災難，但也不能完全怨股市，也有貪心的問題。按正常的投資約束，在退休前5年，401K計劃的資金要逐步退出含有股票的共同基金，轉到投資回報低，但風險也小的固定項目上面。由於在2008年金融危機之前的那一段時間，華爾街行情一路飆升，許多人舍不得從風險更大的增長性共同基金上退出來，更有一些人把相當大一部分401K放在自己公司的股票上，當股災忽然降臨的時候，什么都來不及了。如果完全按照基本的投資原理，即便有些損失，也是在一定的限度之中。我的401K就是一個很好的例子，因為我還有許多年才到退休年紀，所以不需要從401K里面支取，如今，那些我投入的共同基金也回漲起來。更有啟發意義的是，我為孩子存的教育基金，因為是購買的年紀基金，在我孩子要上大學的時候，我所存教育基金就將自動轉到風險低的基金，即便金融風暴來臨，我孩子的教育基金也不會有多少損失。
因此，401K退休金計劃雖有風險，但在制度約束下，如果能嚴格按投資原理去管理，還是不錯的投資方向。
2011年1月20日 星期四
盧比尼被虧 看不準市場
美國線上財經網站DailyFinance報導，華爾街許多名嘴都是靠預測重大事件而聲名大噪，但根據最新的研究結果顯示，名嘴不等於預測精準度，包括「新末日博士」盧比尼（Nouriel Roubini）與「華爾街天后」惠特妮（Meredith Whitney）在市場預測上經常看走眼。
報導指出，華爾街有些專家因精確預測某一重大事件而竄紅，甚至被奉為投資名嘴，經常針對股市、債市與房市發表評論與預測。但是針對這些名嘴提供的專業意見，投資人聽聽就好，不要盲目追隨，不然損失的是投資人自己的荷包。
根據《波士頓環球報》所做的調查發現，許多因大膽預測重大事件而被譽為先知的分析師，其實在預測準確度上普遍都偏低，有些甚至可能就只準過那麼一次。
華爾街這類名嘴還不少，專攻銀行業分析的惠特妮曾贏得華爾街天后的美名，她是少數幾個能預先看到金融危機的專家，但在市場預測上她的命中率偏低，根據彭博的資料，到去年年中她發表的股市預測中僅6個命中，失準的有13個，甚至在她的強項金融股部份也出現高失誤，標普5百金融類股的81檔個股股價預測上，她的命中率僅37％。
因預測金融風暴與美國經濟衰退而聞名國際的紐約大學教授盧比尼，近幾年在市場預測上同樣失誤連連，包括他曾斷言2009年油價持續低迷，每桶不會超過40美元，但該年底油價飆至80美元，以及2009年3月他說標普5百指數會跌破600點，但該年底美股大盤收盤指數達1,115點，全年飆漲23.5％。
前美林明星分析師羅森伯格（David Rosenberg）也是早早就發覺金融危機的預兆，但之後始終看空美國經濟復甦，與實際情況相反。羅森伯格目前為Gluskin Scheff首席經濟學家。
Europacific分析師席夫（Peter Schiff）因準確預測金融危機而一砲而紅，但對美國經濟復甦卻是完全看走眼，儘管事實已擺在眼前，他至今還堅稱經濟狀況比2008年還糟，甚至瀕臨蕭條。
source: http://news.chinatimes.com/world/11050401/122011012000219.html
報導指出，華爾街有些專家因精確預測某一重大事件而竄紅，甚至被奉為投資名嘴，經常針對股市、債市與房市發表評論與預測。但是針對這些名嘴提供的專業意見，投資人聽聽就好，不要盲目追隨，不然損失的是投資人自己的荷包。
根據《波士頓環球報》所做的調查發現，許多因大膽預測重大事件而被譽為先知的分析師，其實在預測準確度上普遍都偏低，有些甚至可能就只準過那麼一次。
華爾街這類名嘴還不少，專攻銀行業分析的惠特妮曾贏得華爾街天后的美名，她是少數幾個能預先看到金融危機的專家，但在市場預測上她的命中率偏低，根據彭博的資料，到去年年中她發表的股市預測中僅6個命中，失準的有13個，甚至在她的強項金融股部份也出現高失誤，標普5百金融類股的81檔個股股價預測上，她的命中率僅37％。
因預測金融風暴與美國經濟衰退而聞名國際的紐約大學教授盧比尼，近幾年在市場預測上同樣失誤連連，包括他曾斷言2009年油價持續低迷，每桶不會超過40美元，但該年底油價飆至80美元，以及2009年3月他說標普5百指數會跌破600點，但該年底美股大盤收盤指數達1,115點，全年飆漲23.5％。
前美林明星分析師羅森伯格（David Rosenberg）也是早早就發覺金融危機的預兆，但之後始終看空美國經濟復甦，與實際情況相反。羅森伯格目前為Gluskin Scheff首席經濟學家。
Europacific分析師席夫（Peter Schiff）因準確預測金融危機而一砲而紅，但對美國經濟復甦卻是完全看走眼，儘管事實已擺在眼前，他至今還堅稱經濟狀況比2008年還糟，甚至瀕臨蕭條。
source: http://news.chinatimes.com/world/11050401/122011012000219.html
2011年1月18日 星期二
混合型基金鼻祖—惠靈頓基金
1815年，惠靈頓公爵（Duke of Wellington）在滑鐵盧依靠優勢兵力打敗拿破侖，成為英國歷史上最為著名的軍事家，后任英國第25、27任首相，也是世界上唯一一位獲得7國元帥軍銜者。1935年7月11日，當沃特·L·摩根打算給規模已超過50萬美元的基金換一個更響亮的名字時，作為“鐵公爵”的崇拜者，他選擇了惠靈頓這個名字。惠靈頓基金，是世界上第一只將資產分散投資於股票、債券的混合型基金，至今仍是世界上最為著名、規模最大的混合型基金之一。
作為普林斯頓大學的高材生，沃特·L·摩根在1925年創立了自己的會計師事務所，并隨即將業務從稅務咨詢拓展到為客戶提供投資咨詢服務。摩根對於資產管理興趣越來越濃厚，并開始考慮通過集中管理多個個人資產，實現規模投資效應。他以敏銳的嗅覺意識到，投資者需要的是分散化投資、組合管理、便利而不是復雜性，相信共同基金將會是一個很好的商業契機。
1928年7月1日，電力證券公司（Power Securities Company）正式成立，初始資金為10萬美元，這就是惠靈頓基金的前身。與當時其他8只開放式基金將資金全部投資於股票有所不同，該公司是第一個打破慣例把資金投資在股票與債券上的共同管理基金。摩根將60%～70%的資產投資於各類普通股票和優選股，而將30％～40％資產投資於債券或現金等固定收益工具。
雖然，平衡型基金開創了一種全新的投資風格，但是，“咆哮的二十年代”顯然不是平衡型基金受歡迎的時代。不過，摩根依然堅持著自己均衡的投資風格，堅持在債券及現金上的資產配置。組合報告顯示，1929年8月摩根就開始降低組合中普通股票的持倉比例，到了9月初，其股票倉位從7月底的8成迅速降低至4成，他還在組合中保留了4成的現金，保證投資組合擁有充分的流動性。1929年10月，紐約爆發了歷史上最為嚴重的股市崩盤，該公司是為數不多損失較小的基金之一。穩健的風格贏得了市場的逐漸認可，到了1929年底，規模增長到19.5萬美元。
直到1935年，摩根將其更名為惠靈頓基金（Wellington Fund）并於1958年，成為由摩根一手培養的基金行業傳奇人物約翰·博格爾創立的先鋒基金家族中一員。
經歷了二戰和大蕭條，1960年代，惠靈頓基金逐漸演變為一只價值導向型基金。1974年，約翰·博格爾創立了先鋒集團，惠靈頓基金正式更名為先鋒惠靈頓基金，博格爾進行的一系列改革進一步提高了基金的管理效率并降低了費用，惠靈頓基金開始尋求包括中國在內的全球化投資機會。
目前，惠靈頓基金已成為規模最大的平衡型基金，截至2010年10月6日，惠靈頓基金規模達到505.4億美元。持有超過100只股票和400只各類債券，入選2009年福布斯雜志最值得購買基金榜。
截至2009年3月31日，先鋒惠靈頓基金近40年年均回報達到9.15％。
source: http://news.cnyes.com/Content/20110117/KDUG0KPRL1J7A.shtml
作為普林斯頓大學的高材生，沃特·L·摩根在1925年創立了自己的會計師事務所，并隨即將業務從稅務咨詢拓展到為客戶提供投資咨詢服務。摩根對於資產管理興趣越來越濃厚，并開始考慮通過集中管理多個個人資產，實現規模投資效應。他以敏銳的嗅覺意識到，投資者需要的是分散化投資、組合管理、便利而不是復雜性，相信共同基金將會是一個很好的商業契機。
1928年7月1日，電力證券公司（Power Securities Company）正式成立，初始資金為10萬美元，這就是惠靈頓基金的前身。與當時其他8只開放式基金將資金全部投資於股票有所不同，該公司是第一個打破慣例把資金投資在股票與債券上的共同管理基金。摩根將60%～70%的資產投資於各類普通股票和優選股，而將30％～40％資產投資於債券或現金等固定收益工具。
雖然，平衡型基金開創了一種全新的投資風格，但是，“咆哮的二十年代”顯然不是平衡型基金受歡迎的時代。不過，摩根依然堅持著自己均衡的投資風格，堅持在債券及現金上的資產配置。組合報告顯示，1929年8月摩根就開始降低組合中普通股票的持倉比例，到了9月初，其股票倉位從7月底的8成迅速降低至4成，他還在組合中保留了4成的現金，保證投資組合擁有充分的流動性。1929年10月，紐約爆發了歷史上最為嚴重的股市崩盤，該公司是為數不多損失較小的基金之一。穩健的風格贏得了市場的逐漸認可，到了1929年底，規模增長到19.5萬美元。
直到1935年，摩根將其更名為惠靈頓基金（Wellington Fund）并於1958年，成為由摩根一手培養的基金行業傳奇人物約翰·博格爾創立的先鋒基金家族中一員。
經歷了二戰和大蕭條，1960年代，惠靈頓基金逐漸演變為一只價值導向型基金。1974年，約翰·博格爾創立了先鋒集團，惠靈頓基金正式更名為先鋒惠靈頓基金，博格爾進行的一系列改革進一步提高了基金的管理效率并降低了費用，惠靈頓基金開始尋求包括中國在內的全球化投資機會。
目前，惠靈頓基金已成為規模最大的平衡型基金，截至2010年10月6日，惠靈頓基金規模達到505.4億美元。持有超過100只股票和400只各類債券，入選2009年福布斯雜志最值得購買基金榜。
截至2009年3月31日，先鋒惠靈頓基金近40年年均回報達到9.15％。
source: http://news.cnyes.com/Content/20110117/KDUG0KPRL1J7A.shtml
2011年1月4日 星期二
10 ETF Trends Predictions for 2011
10 ETF Trends Predictions for 2011
Just like we did last year, it’s time again to go into the dark closet, get out the crystal ball, dust it off and look inside. What does the exchange traded fund (ETF) industry have in store for us for 2011? And more importantly, will we fare as well with our predictions as we did this year?
1. Small-caps will dust large-caps. Historically, small-caps have outperformed large-caps coming out of economic downturns. That’s been true so far this time around, too. We expect this trend to continue in 2011 as the economic recovery gathers steam.
2. Commodity demand will intensify. Continuing what they started in 2010, commodities will continue to be hot in 2011. A combination of a growing population, a rising emerging market middle class and investment demand will continue to support prices.
3. The Federal Reserve will hike interest rates. Okay, we predicted this one last year and we were a bit early. But this year, as the economy gets better, the Fed will raise rates. If you’re holding long-term bonds, be prepared to act when it happens.
4. The United States is where it’s at. The conventional wisdom has lately held that if you don’t have an allocation overseas, you’re missing something. While emerging markets turned flat in the fourth quarter, the United States gained a fair bit of strength in the last quarter of 2010 that we think will hold in the new year thanks to improving earnings, corporate cash and investor confidence in the domestic economy.
5. Tech ETFs and the NASDAQ will be stars. Once again, the NASDAQ is the year’s top-performing index, gaining 20% this year. But after jumping more than 53% in 2009, this year’s numbers look decidedly lackluster. In 2011, look for technology ETFs to become market stars once again, thanks to an explosion of personal devices and a resumption of corporate IT spending.
6. There will be a physically-backed ETF explosion. No longer content to offer physically-backed gold, silver, palladium and platinum ETFs, providers will launch a slew of other physical funds. Most hotly anticipated are the aluminum and copper funds, which are still in registration. We predict that they’ll get the go-ahead in the first quarter.
7. ETFs will get even cheaper. Though there will be an eventual bottom to both ETF expense ratios and trading commission costs, we’re not there yet. TD Ameritrade’s move to offer 100 ETFs commission-free is a first step – we predict we’ll see even more of the same in the coming year. And those price wars? Look out below for falling expense ratios!
8. Actively managed ETFs catch on. Active management has struggled to really catch on with investors. But one area of active management that proved its worth in 2010 was fixed-income. Having the flexibility to make portfolio adjustments as economic conditions change proved to be a valuable commodity this year, and we think investors will get wise to this and give active bond funds a boost. Active management first burst on the scene in April 2008, so we think investors will be looking them with a keen eye.
9. ETF critics will back off. This year, the Kauffman report, Bogan report and BusinessWeek’s article about commodity ETFs took the industry to task. Although there will be increased and welcome critical thinking when it comes to ETFs, we predict that people will finally get educated and stop being scared of them.
10. ETF assets will continue the uptrend and hit $1.5 trillion. ETF assets finally hit $1 trillion in late December. We predict that they’ll not only stay there, but they’ll build on that. A recent study showed that most investors don’t know what an ETF is; if they were able to hit $1 trillion with so few knowing, imagine the possibilities as more people learn.
Here’s to a great 2011!
Just like we did last year, it’s time again to go into the dark closet, get out the crystal ball, dust it off and look inside. What does the exchange traded fund (ETF) industry have in store for us for 2011? And more importantly, will we fare as well with our predictions as we did this year?
1. Small-caps will dust large-caps. Historically, small-caps have outperformed large-caps coming out of economic downturns. That’s been true so far this time around, too. We expect this trend to continue in 2011 as the economic recovery gathers steam.
2. Commodity demand will intensify. Continuing what they started in 2010, commodities will continue to be hot in 2011. A combination of a growing population, a rising emerging market middle class and investment demand will continue to support prices.
3. The Federal Reserve will hike interest rates. Okay, we predicted this one last year and we were a bit early. But this year, as the economy gets better, the Fed will raise rates. If you’re holding long-term bonds, be prepared to act when it happens.
4. The United States is where it’s at. The conventional wisdom has lately held that if you don’t have an allocation overseas, you’re missing something. While emerging markets turned flat in the fourth quarter, the United States gained a fair bit of strength in the last quarter of 2010 that we think will hold in the new year thanks to improving earnings, corporate cash and investor confidence in the domestic economy.
5. Tech ETFs and the NASDAQ will be stars. Once again, the NASDAQ is the year’s top-performing index, gaining 20% this year. But after jumping more than 53% in 2009, this year’s numbers look decidedly lackluster. In 2011, look for technology ETFs to become market stars once again, thanks to an explosion of personal devices and a resumption of corporate IT spending.
6. There will be a physically-backed ETF explosion. No longer content to offer physically-backed gold, silver, palladium and platinum ETFs, providers will launch a slew of other physical funds. Most hotly anticipated are the aluminum and copper funds, which are still in registration. We predict that they’ll get the go-ahead in the first quarter.
7. ETFs will get even cheaper. Though there will be an eventual bottom to both ETF expense ratios and trading commission costs, we’re not there yet. TD Ameritrade’s move to offer 100 ETFs commission-free is a first step – we predict we’ll see even more of the same in the coming year. And those price wars? Look out below for falling expense ratios!
8. Actively managed ETFs catch on. Active management has struggled to really catch on with investors. But one area of active management that proved its worth in 2010 was fixed-income. Having the flexibility to make portfolio adjustments as economic conditions change proved to be a valuable commodity this year, and we think investors will get wise to this and give active bond funds a boost. Active management first burst on the scene in April 2008, so we think investors will be looking them with a keen eye.
9. ETF critics will back off. This year, the Kauffman report, Bogan report and BusinessWeek’s article about commodity ETFs took the industry to task. Although there will be increased and welcome critical thinking when it comes to ETFs, we predict that people will finally get educated and stop being scared of them.
10. ETF assets will continue the uptrend and hit $1.5 trillion. ETF assets finally hit $1 trillion in late December. We predict that they’ll not only stay there, but they’ll build on that. A recent study showed that most investors don’t know what an ETF is; if they were able to hit $1 trillion with so few knowing, imagine the possibilities as more people learn.
Here’s to a great 2011!
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