美國抵押貸款銀行家協會Mortgage Bankers Association (MBA)3/5發佈的Delinquencies Continue to Climb in Latest MBA National Delinquency Survey:
2008Q4拖欠房貸款至少30天的貸款比例從Q3 的6.99%升至7.88%,上年同期為5.82%(+2.06%)。
2008Q4止贖率為3.3%, 相較Q3上升了0.33%, 與上年同期則上升1.26%.
故整體房市貸款的違約與止贖率達11.18%(季節調整, 非季節調整 11.93%). 即約有540萬的房子陷入了拖欠繳款或止贖之問題.
相關數字都是自該紀錄1972年來之新高.
該數字代表約有1/8的房貸出現了逾期或止贖之問題, 而依據 The Big Picture之資料, 美國約有一半的住房所有者是貸款而來..
另外, 根據WSJ 報導:
週三奧巴馬政府公佈的貸款調整計劃中, 允許貸款服務商立即開始修改符合條件的按揭貸款的條款。希望藉由將按揭貸款利息起初將降至2%, 使借款人的月還款額不會超過月收入的38%, 並進一步降至31%.
使400萬至500萬戶陷入困境的房主緩解房貸壓力。同時，通過設立750億美元的房主穩定基金來幫助約300萬至400萬戶房貸嚴重違約者保住即將失去的住房。以期能對於因高房貸而陷入困境的約900萬戶美國家庭提供援助.
按揭貸款調整可從現在開始﹐直至2012年12月31日。根據該計劃﹐住房按揭貸款只能進行一次調整.
2009年3月6日 星期五
2009年3月4日 星期三
Global Manufacturing Slump
二個主要經濟體美國與中國2月份的PMI 分別為35.8%及49%.雖然仍低於50..但或許會讓人猜想市場是否將recovery.
RGE Monitor這篇Global manufacturing slump-Too Soon to Point to Stabilization整理了較多市場的現狀:
RGE Monitor這篇Global manufacturing slump-Too Soon to Point to Stabilization整理了較多市場的現狀:
- Manufacturing surveys reflect simultaneous contraction in manufacturing throughout the G7 and in key emerging markets like China, Brazil and Russia. Although the deterioration of manufacturing some countries (US, China) may have bottomed out, they remain deep into contraction territory in February suggesting more problems ahead and outlook continues to deteriorate in EU and Japan.
- Merrill: Industrial production has absolutely collapsed everywhere,most notably in Asia. Retail sales have been severely affected,particularly those of durable goods, such as autos, which have seen a plunge of 20%-40% yoy globally.
- Eurozone: The current Euro-area recession is far worse than 1992/93, with the Eurozone economy likely contracting by 2½% in 2009. -->Feb 20:Markit Composite PMI reached new low at 36.2. the current downturn could be very severe. Both the manufacturing and services PMI plunged to new record lows, as did employment indicators.
- U.S. ISM manufacturing index rose to 35.8 in Feb 2009 from 35.6 in Jan; manufacturing continued to contract in Feb.
- Chinese PMI has been in contraction for seven months and industrial production has been slowing sharply in many Asian countries as external and domestic demand weaken. Thus,slight recovery in Chinese and HK manufacturing PMI (remain deep incontraction) may point to some stabilization if not rebound.
- Asia: Japanese Industrial production in November plunged 8.1% m/m following a 3.1%m/m fall in October - the sharpest monthly contraction in industrial activity since Japan started recording monthly industrial production in the 1950s.
- India: Industrial production fell -2% y/y in Dec-08 after gaining 1.7%y/y in Nov-08, biggestdrop since 1993. Manufacturing growth declined 2.1% in Dec-08 after rising 1.7% in Nov-08
- Brazil: Dec’s PMI should show further weakness of manufacturing activity in Brazil. after fallingfrom 45.7 to 41.6, well below the 50 neutral level. The sharp deterioration of leading indicatorsin Q4’08 indicates that Q1’09 activity data will come in the negative territory.
- Russia: manufacturing PMI reflected a fifth month of contraction in February, the longest stretch since the 98 slump.
Stock market
2 pictures about stock market from Calculatedrisk blog.
S&P 500 back to 1996 prices. --cute but unpopular
S&P 500 back to 1996 prices. --cute but unpopular
Four bad Bear Markets update:
The 2nd worst bear market in the U.S. in 100 years.
Note that the Great Depression crash is based on the DOW; the three others are for the S&P 500.
中國2月製造業PMI--49.0%
由CFLP所公佈的2月份中國製造業採購經理指數(PMI)為49.0%，比1月上升3.7個百分點，目前該指數最近已連續三月回升。
中國物流與採購聯合會3月4日訊息，2009年2月，CFLP中國製造業採購經理指數(PMI)為49.0%，比1月上升3.7個百分點.
2月中國製造業PMI指數明顯回升。同1月相比，在製造業PMI指數體系(由1個合成指數和11個分項指數構成)中，各項指數均有上升，升幅多在3個百分點以上。其中，生產指數、新訂單指數、新出口訂單指數、積壓訂單指數、採購量指數、進購進價格指數升勢顯著，升幅超過5個百分點。
中國製造業PMI指數最近三月連續回升，目前個別指數如新訂單指數、生產指數已回升到50%臨界點以上，分別為50.4%、51.2%。
針對2月份製造業採購經理調查情況，特約分析師張立群分析認為：“2月份PMI指數顯示中國經濟底部回升的跡象趨於明顯。目前中國經濟發展形勢已出現積極變化，比如補充庫存活動增加、貸款快速增長、發電量恢復為正增長等等，再結合2008年12月份以來PMI指數的變化情況，預計1-2月份中國工業增長率將高於2008年11-12月份的水準。考慮到目前各項政策效果正在顯現，支援經濟較快增長的各類有利條件也正在積極發揮作用，中國經濟可能由此進入持續回升的軌道。”
source:CFLP
中國物流與採購聯合會3月4日訊息，2009年2月，CFLP中國製造業採購經理指數(PMI)為49.0%，比1月上升3.7個百分點.
2月中國製造業PMI指數明顯回升。同1月相比，在製造業PMI指數體系(由1個合成指數和11個分項指數構成)中，各項指數均有上升，升幅多在3個百分點以上。其中，生產指數、新訂單指數、新出口訂單指數、積壓訂單指數、採購量指數、進購進價格指數升勢顯著，升幅超過5個百分點。
中國製造業PMI指數最近三月連續回升，目前個別指數如新訂單指數、生產指數已回升到50%臨界點以上，分別為50.4%、51.2%。
針對2月份製造業採購經理調查情況，特約分析師張立群分析認為：“2月份PMI指數顯示中國經濟底部回升的跡象趨於明顯。目前中國經濟發展形勢已出現積極變化，比如補充庫存活動增加、貸款快速增長、發電量恢復為正增長等等，再結合2008年12月份以來PMI指數的變化情況，預計1-2月份中國工業增長率將高於2008年11-12月份的水準。考慮到目前各項政策效果正在顯現，支援經濟較快增長的各類有利條件也正在積極發揮作用，中國經濟可能由此進入持續回升的軌道。”
source:CFLP
美國二月份PMI--35.8
3/2由Institution for supply management所公佈的二月份PMI指數為35.8%仍持續陷於萎縮.
本月份雖較1月份和去年12月份的35.6和32.9略為上升, 但該指數低於50則表明製造業活動出現萎縮。
依ISM公佈的報告中, 製造部門的經濟活動呈現連續第13個月的收縮, 整體經濟活動則是連續第5個月的收縮.
本月份雖較1月份和去年12月份的35.6和32.9略為上升, 但該指數低於50則表明製造業活動出現萎縮。
依ISM公佈的報告中, 製造部門的經濟活動呈現連續第13個月的收縮, 整體經濟活動則是連續第5個月的收縮.
pic source: EconompicData
2009年3月3日 星期二
克魯曼--歐巴馬預算案 很棒的開始
轉載自udn
選舉會產生影響。歐巴馬總統的新預算案代表巨大的突破，不僅背離了過去八年的政策，也背離過去30年的政策趨勢。如果他能讓國會通過像26日宣布的計畫這樣的案子，他將帶領美國走上全新的道路。
這項預算案對那些已開始感到有點後黨爭憂鬱症的民主黨人來說，將是一大慰藉。國會通過的經濟振興法案也許太弱，太專注於減稅。歐巴馬政府不願對銀行硬起來，也許令人深感失望。但有關歐巴馬將在預算計畫中犧牲進步的優先施政目標，將以在稅制邊緣和稀泥為自滿的憂慮，現在則一掃而空。
因為這項預算案將於未來10年撥款6,340億美元用於健保改革。這不夠支付全民健保，卻是令人信服的開始。而且歐巴馬計畫承擔健保改革的支出，不僅藉由對富人增稅，也透過停止令人心寒的聯邦醫療保險（Medicare ）民營化，終結對保險公司付費過高的弊端。
在另一方面，看到預算案估計政府出售碳排放許可，將有6,450億美元的收入，也令人振奮。在前任政府多年來否決和延遲解決氣候變遷問題之後，歐巴馬政府釋出訊息，準備處理這個問題。這些新的優先施政方針在這分預算案裡一一臚列，對我們這些已習慣閱讀布希時代預算案的人來說（每一頁都侮辱我們的智商），這分文件的清楚明瞭和合理化令人讚賞。這是我們能相信的預算。
許多人會問，歐巴馬是否真能實現削減赤字的承諾。他真能在2013年把今年的1.75兆美元赤字減到剩下不到三分之一？是的，他做得到。目前赤字驚人是暫時性因素所致（至少我們希望是暫時性的）：嚴重經濟衰退壓縮歲收，大筆歲收必須分配給財政振興方案和金融紓困方案。
一旦危機過去，預算狀況應會大幅改善。謹記在2005年到2007年，也就是危機發生之前的三年，平均每年的聯邦赤字只有2,430億美元。在那些年間，歲收增多，某種程度是房市泡沫所致。然而我們每年在伊拉克花費逾1,000億美元也是事實。
因此，如果歐巴馬讓我們從伊拉克脫身，並設法創造穩固的經濟復甦，當然，這是兩大假設，那麼，在2013年之前讓赤字減到約5000億美元，應該一點也不難。
但未來幾年債務累積的利息不會使赤字增加嗎？不像你們想的那麼嚴重。政府債務的長期利率不到4%，因此即便增加1兆美元債務，未來每年赤字增加不到400億美元。這項預算案完全反映了利息成本。
那麼，我們有了好的優先施政方針與合理的預估，這個預算案有什麼令人不喜歡的地方？基本上，長期前景仍然堪憂。
根據歐巴馬政府的預算預估，聯邦赤字與國內生產毛額的比率，也就是普遍用來測量政府財務狀況的標準，未來幾年將飆高，接著多少會穩定下來。但將穩定在赤字與GDP比率約60%左右，以國際標準，不算極高的債務水準，卻是美國自二戰後那幾年來最高的。如果發生另一危機，這將使我們可操作的空間大減。
此外，歐巴馬預算案只告訴我們有關未來10年的預算，這已比布希時代預算案來得強，後者只往前看五年。但美國真正的財政大問題潛藏在預算案之外：遲早我們必須處理提高長期支出的因素，尤其是節節升高的健保成本。即便徹底的健保改革成本不失控，我認為聯邦政府至少很難在不對中產階級增稅的情況下，擔負長期支出。不管政治人物怎麼說，我們未來都可能徵收加值型營業稅。
不過我不怪歐巴馬在預算案中未回答一些重大問題。在嚴重危機期間，政治體制能處理的長期戰略只有這麼多；現階段，他可能已盡可能地承擔。這個預算案看起來很讚，很讚。（And this budget looks very, very good. ）
原文:NYtimes
選舉會產生影響。歐巴馬總統的新預算案代表巨大的突破，不僅背離了過去八年的政策，也背離過去30年的政策趨勢。如果他能讓國會通過像26日宣布的計畫這樣的案子，他將帶領美國走上全新的道路。
這項預算案對那些已開始感到有點後黨爭憂鬱症的民主黨人來說，將是一大慰藉。國會通過的經濟振興法案也許太弱，太專注於減稅。歐巴馬政府不願對銀行硬起來，也許令人深感失望。但有關歐巴馬將在預算計畫中犧牲進步的優先施政目標，將以在稅制邊緣和稀泥為自滿的憂慮，現在則一掃而空。
因為這項預算案將於未來10年撥款6,340億美元用於健保改革。這不夠支付全民健保，卻是令人信服的開始。而且歐巴馬計畫承擔健保改革的支出，不僅藉由對富人增稅，也透過停止令人心寒的聯邦醫療保險（Medicare ）民營化，終結對保險公司付費過高的弊端。
在另一方面，看到預算案估計政府出售碳排放許可，將有6,450億美元的收入，也令人振奮。在前任政府多年來否決和延遲解決氣候變遷問題之後，歐巴馬政府釋出訊息，準備處理這個問題。這些新的優先施政方針在這分預算案裡一一臚列，對我們這些已習慣閱讀布希時代預算案的人來說（每一頁都侮辱我們的智商），這分文件的清楚明瞭和合理化令人讚賞。這是我們能相信的預算。
許多人會問，歐巴馬是否真能實現削減赤字的承諾。他真能在2013年把今年的1.75兆美元赤字減到剩下不到三分之一？是的，他做得到。目前赤字驚人是暫時性因素所致（至少我們希望是暫時性的）：嚴重經濟衰退壓縮歲收，大筆歲收必須分配給財政振興方案和金融紓困方案。
一旦危機過去，預算狀況應會大幅改善。謹記在2005年到2007年，也就是危機發生之前的三年，平均每年的聯邦赤字只有2,430億美元。在那些年間，歲收增多，某種程度是房市泡沫所致。然而我們每年在伊拉克花費逾1,000億美元也是事實。
因此，如果歐巴馬讓我們從伊拉克脫身，並設法創造穩固的經濟復甦，當然，這是兩大假設，那麼，在2013年之前讓赤字減到約5000億美元，應該一點也不難。
但未來幾年債務累積的利息不會使赤字增加嗎？不像你們想的那麼嚴重。政府債務的長期利率不到4%，因此即便增加1兆美元債務，未來每年赤字增加不到400億美元。這項預算案完全反映了利息成本。
那麼，我們有了好的優先施政方針與合理的預估，這個預算案有什麼令人不喜歡的地方？基本上，長期前景仍然堪憂。
根據歐巴馬政府的預算預估，聯邦赤字與國內生產毛額的比率，也就是普遍用來測量政府財務狀況的標準，未來幾年將飆高，接著多少會穩定下來。但將穩定在赤字與GDP比率約60%左右，以國際標準，不算極高的債務水準，卻是美國自二戰後那幾年來最高的。如果發生另一危機，這將使我們可操作的空間大減。
此外，歐巴馬預算案只告訴我們有關未來10年的預算，這已比布希時代預算案來得強，後者只往前看五年。但美國真正的財政大問題潛藏在預算案之外：遲早我們必須處理提高長期支出的因素，尤其是節節升高的健保成本。即便徹底的健保改革成本不失控，我認為聯邦政府至少很難在不對中產階級增稅的情況下，擔負長期支出。不管政治人物怎麼說，我們未來都可能徵收加值型營業稅。
不過我不怪歐巴馬在預算案中未回答一些重大問題。在嚴重危機期間，政治體制能處理的長期戰略只有這麼多；現階段，他可能已盡可能地承擔。這個預算案看起來很讚，很讚。（And this budget looks very, very good. ）
原文:NYtimes
克魯曼--過度儲蓄 經濟復甦絆腳石
轉載自udn
還記得昔日好時光，當時我們經常談論「次貸危機」，有些人甚至認為這場危機可以「控制」。真懷念那段日子！
如今，我們知道，次貸只是問題的一小部分。即使一般的家庭不良貸款也只是問題的一部分。這是告貸者陷入困境的時代；他們包括購物中心開發商以至歐洲的「奇蹟」經濟體。新形式的債務問題才剛開始出現。
這場全球債務危機究竟如何發生？為什麼如此廣泛？我認為，答案可在聯邦準備理事會（Fed）主席柏南克四年前發表的一次演說中找到。他當時試圖安撫人心，演說的內容卻已暗示問題即將出現。
這次演說題為「全球儲蓄過甚與當前的美國經常帳赤字」，它為21世紀初美國貿易赤字迅速增加的現象提出另類解釋。柏南克認為，原因不在於美國本身，而是亞洲。
他指出，1990年代中期，亞洲新興經濟體已是資金的主要進口國，為支應開發而向外借貸。1997至98年的亞洲金融風暴（當時看起來相當嚴重，與目前的局面相比卻是小巫見大巫）結束後，這些國家為求自保而開始累積巨額外國資產，實質上等於將資本出口到全球各地。
其結果，全球各地充斥成本低廉的資本，急於尋找其他出口。
這些資金大多流向美國，導致美國出現巨額貿易赤字，因為貿易赤字是資金流動的反面結果。不過柏南克正確地指出，這些資金同時流向其他國家，尤其是流入一些規模比較小的東歐經濟體；它們的總額固然不及流入美國的資金，如與個別的經濟規模相比，依然大許多。
儘管如此，全球許多過度儲蓄資金還是流入美國。何以故？
柏南克認為，這是美國「金融市場的深度與精密複雜程度所致」。（它使一般家庭得以輕易獲取源自房子的財富）。深度？是。然而精密複雜？你可以說，美國銀行家因長達四分之一世紀的解除管制政策而得以在領導全世界的過程中，找出各種自肥的精密複雜方法，同時隱藏風險，欺瞞投資人。
其他幾個接受巨額資金流入者，都呈現這種管理鬆散的開放式金融體系的特性。
這或許可以解釋二、三年前保守派對幾個國家的讚美和當前經濟災難之間的怪異關係。卡托研究所的一項研究報告說：「改革使冰島成為北歐之虎。」傳統基金會的一篇論文題為「愛爾蘭如何成為凱爾特之虎？」另一篇論文題為「愛沙尼亞的經濟奇蹟」。如今，這三個國家均已面臨嚴重危機。
資金大舉流入曾在這三個國家創造財富的假象，正如對於美國的自有住房者：資產價格不斷提高，貨幣強勁，一切看來沒有問題。然而泡沫遲早會破滅，昨天的奇蹟經濟體淪為今天的無助國家，資產化為烏有，債務卻如假包換。這些債務是特別沈重的負擔，因為多數貸款是以其他國家的貨幣借支。
傷害也不只限於原始的借貸者。在美國，房市泡沫大多集中於沿海地區，然而一旦泡沫破滅，市場對製造業商品─特別是汽車─的需求就會崩潰，而這已對工業的心臟地帶產生可怕衝擊。
同樣，歐洲的泡沫主要集中在大陸邊緣地帶；德國從未出現金融泡沫，卻是歐洲的製造核心，工業生產因出口大跌而迅速萎縮。
如想知道這場全球危機從何而來，不妨這麼想：我們已開始看到供應過度的反噬。
過度儲蓄現象仍未消失。事實上更甚於以往，因為捉襟見肘的消費者突然再度發現節約的美德，全球資產榮景曾為過度儲蓄提供出口，如今已變成全球性泡沫。
看待當前國際局勢的一個角度是，我們正面臨全球性儉約矛盾：全球各地的儲蓄超過企業願意投資的規模，結果造成全球經濟衰退，人人無一倖免。
這是我們跌入當前深淵的原因。我們還在尋找出口。
還記得昔日好時光，當時我們經常談論「次貸危機」，有些人甚至認為這場危機可以「控制」。真懷念那段日子！
如今，我們知道，次貸只是問題的一小部分。即使一般的家庭不良貸款也只是問題的一部分。這是告貸者陷入困境的時代；他們包括購物中心開發商以至歐洲的「奇蹟」經濟體。新形式的債務問題才剛開始出現。
這場全球債務危機究竟如何發生？為什麼如此廣泛？我認為，答案可在聯邦準備理事會（Fed）主席柏南克四年前發表的一次演說中找到。他當時試圖安撫人心，演說的內容卻已暗示問題即將出現。
這次演說題為「全球儲蓄過甚與當前的美國經常帳赤字」，它為21世紀初美國貿易赤字迅速增加的現象提出另類解釋。柏南克認為，原因不在於美國本身，而是亞洲。
他指出，1990年代中期，亞洲新興經濟體已是資金的主要進口國，為支應開發而向外借貸。1997至98年的亞洲金融風暴（當時看起來相當嚴重，與目前的局面相比卻是小巫見大巫）結束後，這些國家為求自保而開始累積巨額外國資產，實質上等於將資本出口到全球各地。
其結果，全球各地充斥成本低廉的資本，急於尋找其他出口。
這些資金大多流向美國，導致美國出現巨額貿易赤字，因為貿易赤字是資金流動的反面結果。不過柏南克正確地指出，這些資金同時流向其他國家，尤其是流入一些規模比較小的東歐經濟體；它們的總額固然不及流入美國的資金，如與個別的經濟規模相比，依然大許多。
儘管如此，全球許多過度儲蓄資金還是流入美國。何以故？
柏南克認為，這是美國「金融市場的深度與精密複雜程度所致」。（它使一般家庭得以輕易獲取源自房子的財富）。深度？是。然而精密複雜？你可以說，美國銀行家因長達四分之一世紀的解除管制政策而得以在領導全世界的過程中，找出各種自肥的精密複雜方法，同時隱藏風險，欺瞞投資人。
其他幾個接受巨額資金流入者，都呈現這種管理鬆散的開放式金融體系的特性。
這或許可以解釋二、三年前保守派對幾個國家的讚美和當前經濟災難之間的怪異關係。卡托研究所的一項研究報告說：「改革使冰島成為北歐之虎。」傳統基金會的一篇論文題為「愛爾蘭如何成為凱爾特之虎？」另一篇論文題為「愛沙尼亞的經濟奇蹟」。如今，這三個國家均已面臨嚴重危機。
資金大舉流入曾在這三個國家創造財富的假象，正如對於美國的自有住房者：資產價格不斷提高，貨幣強勁，一切看來沒有問題。然而泡沫遲早會破滅，昨天的奇蹟經濟體淪為今天的無助國家，資產化為烏有，債務卻如假包換。這些債務是特別沈重的負擔，因為多數貸款是以其他國家的貨幣借支。
傷害也不只限於原始的借貸者。在美國，房市泡沫大多集中於沿海地區，然而一旦泡沫破滅，市場對製造業商品─特別是汽車─的需求就會崩潰，而這已對工業的心臟地帶產生可怕衝擊。
同樣，歐洲的泡沫主要集中在大陸邊緣地帶；德國從未出現金融泡沫，卻是歐洲的製造核心，工業生產因出口大跌而迅速萎縮。
如想知道這場全球危機從何而來，不妨這麼想：我們已開始看到供應過度的反噬。
過度儲蓄現象仍未消失。事實上更甚於以往，因為捉襟見肘的消費者突然再度發現節約的美德，全球資產榮景曾為過度儲蓄提供出口，如今已變成全球性泡沫。
看待當前國際局勢的一個角度是，我們正面臨全球性儉約矛盾：全球各地的儲蓄超過企業願意投資的規模，結果造成全球經濟衰退，人人無一倖免。
這是我們跌入當前深淵的原因。我們還在尋找出口。
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