別相信政府退休靠自己

2009年3月13日星期五

經濟指標

一份針對美國領先指標的整理。除了指標內容、發佈時間、單位外,並予重要性說明(此有時當然也得視經濟狀況自行在使用時彈性調整..),擷取部份內容如下,完整資料如領先指標.

1.零售業銷售額 (Retail Sales)
指標內容：用以衡量消費者在零售市場的消費金額變化，但統計內容並不包含服務項目的支出，後者經常佔有消費者整體消費金額的一半。

重要性：非常高，幾乎都會影響金融市場走勢，而且由於這一數據是在每一月份結束後的大約兩週便發布，因此其時效性也非常高，並提供當月稍後發布之個人消費支出（Personal Consumption Expenditures，PCE）報告一些指引。

2.國內生產毛額(Gross Domestic Product)
指標內容：用以衡量全國國內財貨與服務產值的經濟活動總金額，其中個人消費支出佔有數據成份的大約68%，其餘則由投資、政府支出及淨出口金額組成。

重要性：非常高，尤其在與市場的期待值相提並論時，實際發布的經濟成長率或衰退率經常會左右金融市場的走勢。

3.採購經理人指數 (Purchasing Managers‘ Index)
指標內容： NAPM每月彙整大約350家製造商的資料，衡量美國製造業的景氣現況，如果指數超過50便意味製造業仍繼續擴張，反之表示陷入衰退。

重要性：非常高，幾乎都會影響市場的走勢，因其數據不僅時效性高，而且指數內容涵蓋新訂單、生產、雇用、交貨、庫存、價格、外銷新訂單、進口以及累積訂單等九大成份，因此被視為衡量工廠區隔最佳的單一指標。

4.就業報告 (Employment Report)
指標內容：用以衡量淨增加的新工作數目，同時也統計出失業率、工人平均時薪以及平均每週工時的數據。

重要性：非常高，通常會影響金融市場走勢，而且由於該數據的時效性很強並同時包含了就業市場與工資水準的成長率，因此通常都被視為是用來衡量經濟健康情況的最佳單一指標，其意涵並經常會延伸至當月其他經濟報告的取向。

5.耐久財訂單 (Durable Goods Orders)
指標內容：用以衡量耐久財貨製造商收訖訂單的總金額變化，所衡量的財貨則指至少可以使用三年的產品，例如新車、電腦及冰箱等各類價格較昂的商品。

重要性：高，由於它是工廠區隔的主要經濟指標，而且內容時效性強，因此經常會影響金融市場走勢，惟其單月數據的波動性甚強。

6.消費者物價指數 (Consumer Price Index)
指標內容：用以衡量同樣一組財貨及服務的成本變化，內容包括食物、能源、衣物、住屋、交通、醫療及教育等。

重要性：高，只要是與通膨意涵有關的經濟數據都會影響金融市場變化，尤以扣除食物與能源兩項波動劇烈成份的核心指數更受到市場關注。

7.生產者物價指數 (Producer Price Index)
指標內容：用以衡量國內國內工廠、農場及加工廠的產品交貨價格變化。顧及食物及能源兩項成份經常受季節因素而波動劇烈，因此這項報告又計算扣除該二成份的核心物價，稱為生產者物價核心指數。

重要性：高，通常會影響金融市場走勢，而且其時效性及通膨意涵也廣泛受到市場追蹤。

8.新屋銷售 (New Home Sales)
指標內容：用以衡量一家庭新屋的銷售速率變化，數據內容包含地區性的統計、價格及市場餘屋（以可供市場消化的月份數目表示）。

重要性：中上，有時會影響市場走勢，而且這一數據也被視為近期與房市相關支出的指標，例如家具、新廚具等等。新屋銷售佔有美國整體房屋市場大約15%的銷售量，其餘則為成屋。

9.工業生產指數 (Industrial Production)
指標內容：用以衡量全國包括礦業、工廠及公用事業在內的工業產出，該報告並附帶一個名為產能利用率（Capacity Utilization）的指標，以衡量工業生產距離發生瓶頸的程度。

重要性：中高，經常會影響金融市場走勢，而且由於這一數據是在每一月份結束後的大約兩週便發布，因此其時效性也非常高，附帶發布的產能利用率則是一個通膨的指標。

10.消費者信心指數 (Consumer Confidence Index)
指標內容：這一指數係將1985年的水準定為100，由紐約民間組織工商協進會每月抽樣向5,000戶家庭調查而得，調查內容包括消費者對經濟景氣、就業市場以及個人收入的展望等。

重要性：中等，有時也會影響市場走勢。在與其他諸如密西根大學消費信心等指數合併觀察時，將有助了解消費者目前及未來的心態。

11.首次申請失業保險金人數 (Initial Jobless Claims)
指標內容：用以衡量首次申請政府失業保險金的人數。

重要性：中上，偶而會影響市場走勢，而且因其時效性強，因此也被視為勞動力及就業市場的極佳指標，但其每週數據的波動劇烈，因此四周的移動平均數是判斷未來趨勢的較佳指標。

12.新屋開工與營建許可 (Housing Starts and Building Permits)
指標內容：用以衡量私有住屋破土動工的數目，以及在三、四個月後也將化身為新屋開工之營建許可數目的變化，地區別的資料同時也提供。

重要性：中，有時會影響市場走勢，因為它是房屋銷售以及整體支出的一個甚佳的領先指標，而且新屋開工資料也可用來預測國內生產毛額中的住宅投資成份。

13.成屋銷售量 (Existing Home Sales)
指標內容：用以衡量成屋的銷售速率，數據內容包括地理區分以及房價和市場餘屋庫存資訊，以預測房市的供需程度。

重要性：中，有時會影響金融市場走勢，而且，鑑於此一資料的即時性強，因此它是一個用以衡量所有房市相關項目。

2009年3月12日星期四

景氣循環之時間順序

Calculated Risk blog的這一篇--Business Cycle :Temporal Order, 其引用了2007 Professor Leamer: Housing and the Business Cycle 的文章，當中討論當經濟開始衰退或復甦時，其景氣循環時間順序為何？

在該篇文章,作者以二次戰後的10次衰退期檢視GDP各組成份子在衰退前及衰退中的貢獻度.並藉此歸結出各項對景氣的反應程度．

In that paper, Leamer outlined the temporal order of a typical business cycle:

The temporal ordering of the spending weakness is: residential ivestment,consumer durables, consumer nondurables and consumer services before the recession, and then, once the recession officially commences, business spending on the short-lived assets, equipment and software, and, last, business spending on the long-lived assets, offices and factories. The ordering in the recovery is exactly the same

blog作者將之整理為如下之圖形, 並加入了失業.

房市通常領先反應經濟的衰退, 相同的在經濟復甦時亦最先反應. 只是這次的循環中, 房市可能不能成為經濟復甦的引擎．依blog作者觀點, 若新屋銷售及開工在2009年見底, 整個房市的復甦也將相當緩慢.

因而另一個觀察的項目就是個人消費支出(Personal Consumption Expenditures ; PCE ) .只是當個人增加儲蓄率以增強個人資產負債表之際, 若經濟在下半年觸底, 但PCE可能無法很快的顯著增加..但至少從該文章中我們知道要觀察什麼了.

克魯曼--歐巴馬救市案太小跟不上潮流

3/10於Chinatimes之專欄

歐巴馬總統的經濟振興計畫「巨碩」、「宏偉」、「龐大」。國會表決前，媒體，尤其電視新聞，是這樣告訴民眾的。然而包括我在內的許多經濟學家卻認為，這計畫太小也太審慎。

最新數據證實了這種憂慮，也顯示歐巴馬政府的經濟政策跟不上潮流。

從以下數字就可了解情況多糟：
政府最近公布預算案，是假設今年全年平均失業率為八．一％。事實上，這在二月就已達到，且還在快速上升。這次衰退，就業率下降已超越一九八一至八二年，為「大蕭條」以來最糟。歐巴馬承諾在二○一○年年底前將創造或保住三百五十萬個工作，已引不起人們興趣。他的經濟學家按其賦稅和支出政策估算，認為這承諾能實現。但面對失業人數已達四百四十萬，且每月增加六十萬，兩年後才有的三百五十萬個工作根本不夠。

經濟政策現有三大問題。
一、政府是否了解它做得不夠？
二、它是否打算再多做些？
三、國會是否支持更強大的政策？

前兩個問題，歐巴馬最近接受《紐約時報》訪問的談話，便令人不放心。「我們相信並預期今年可讓復甦所需基柱全部就位。」我不曉得有什麼數據或模式能支持他的說法...

若能切實修復銀行體系，或許有助於彌補振興計畫過小之不足。歐巴馬說他每天至少花一小時和經濟顧問討論如何整頓金融市場，這是好事。但他又駁斥來自「部落格」要求採取果決行動的呼籲（很多人都這麼呼籲，包括至少一位聯邦準備銀行總裁），他還暗示批評者意圖「將所有銀行國有化」（沒人如此主張）。

他的駁斥，加上遲遲未宣布重整銀行計畫，意味白宮已決定在金融前線打迷糊仗，他想靠經濟復甦拯救銀行而非重整銀行來救經濟。但振興計畫規模太小，無從帶來經濟復甦…，您知道狀況了吧。

政府遲早會了解必須採取更多行動。可是當它回頭要求更多錢時，國會會買帳嗎？共和黨人現在堅信，不應對經濟危機做任何回應，除了減稅，這也是他們無論什麼狀況都一直想做的。

歐巴馬若推動第二輪振興計畫，他們只會宣告他的政策已經失敗。相形之下，廣大公眾支持強大行動。《新聞周刊》最近的民調顯示，大部分選民支持振興計畫，且多數人認為更多支出有其必要。但是，六個月後這樣的支持還在不在？

絕大多數人認為政府花太多錢援助大型金融機構。這意味政府肉包子打狗的金融政策終將耗盡其政治資本。

未來可能的情況令我害怕：二○○九年九月，失業率超過九％，儘管用盡第一輪振興計畫支出，失業率仍在上揚。歐巴馬終於承認有必要推動更大的振興計畫。但新計畫在國會過不了關，因為支持的人數銳減，部分原因是人們認為他的政策失敗，部分則因為在民眾心目中，他的創造就業計畫已經和不得人心的銀行救援計畫攪在一起。

結果，衰退未受遏制，繼續狂飆。好吧，這只是警告，不是預言。但經濟政策確實跟不上潮流，且愈來愈有可能永遠跟不上。

2009年3月8日星期日

ECB與BOE再次降息

歐洲央行(European Central Bank; ECB)於3/5宣布降息兩碼，新利率來到1.5%，這是歐洲央行自1999年開始執掌歐元區貨幣政策以來的最低利率。歐元區16國經濟衰退速度，比歐洲央行3個月前的預測值快了許多，主要是全球不景氣抑制出口需求，以及企業裁員的緣故。

歐銀總裁特理謝（Jean-Claude Trichet）之前一直不願跟隨英美央行腳步，將利率調降趨近於零，並開始採行其他政策工具，為的是擔心這會埋下未來危機種子。

有些分析師認為，歐洲央行的貨幣政策立場延誤了經濟復甦，預期要等到2012年時，才能完全彌補這次經濟衰退。

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同樣英格蘭銀行(Bank of England ; BOE)今天宣布再降息兩碼，由現行利率1.0%降至0.5%，創1694年創立以來新低水準。　

依報導，由於英國利率已趨近於零，影響力漸失，央行貨幣政策委員會將透過印製新鈔挹注經濟體系，預計藉由購買政府公債及公司債達750億英磅, 以減緩經濟惡化情況。去年10月迄今，英國央行已經累積降息4.5個百分點。

sources: wsj. wachovia

二月份失業率達8.1%

依據wsj reports:

美國非農就業人數2月份繼續以二戰以來從未見過的速度減少﹐說明一年多前開始的這場嚴重經濟衰退現在還沒有將要結束的跡象。

美國政府公佈的數據表明﹐除了房價和投資價值的下降﹐美國家庭可能還得面對來自勞動力市場的打擊﹐這可能使未來數月的消費支出承受更大的壓力。

依美國勞工部(Labor Department)3/6(五)公佈﹐2月份非農就業人數下降651,000人﹐符合經濟學家預期。但是﹐修正後的12月份和1月份非農就業人數數據顯示了更為嚴重的下滑。修正後的12月份非農就業人數減少681,000人﹐為1949年以來最大降幅。

依調查得出的數據﹐美國2月份失業率上升0.5個百分點至8.1%﹐ 為1983年12月以來的最高水平﹐略高於8%的預期值。部分經濟學家預計﹐失業率明年年底就會升至10%。