More on GDP

From Calculated Risk:

Q1GDP雖然仍呈現下滑, 然而下滑的主要原因大多來自投資的急劇下跌, 但在領先循環的住房投資已稍呈緩和. 下圖比較了2008Q4及2009Q1 中GDP的幾個構成分子變化情形.




上圖,可以清楚的看出各部份的變動情形, 雖然住房投資在Q1仍較去年Q4下跌, 但下跌情形已較為趨緩,(部份房屋數字的改善), 因而其預期,在住房投資經過連續13季的下滑後, 在2009Q2將趨於0.
而這並非表示GDP將不再下滑, 但最糟的情形將結束.

另外, 再以先前其所提及的景氣循環之時間順序比較, 在復甦時GDP幾個組成分子的領先及落後順序如下表.

Q1 GDP 下跌6.1%

4/29(三)BEA公佈的資料顯示: 儘管消費者支出增加﹐經季節性因素調整後﹐1-3月GDP折合成年率為下滑6.1%。 上一季GDP則是下滑6.3%.

商務部報告稱，扣除庫存因素不計，美國第一季度的最終銷售下滑了3.4%；第四季度的此項數據下滑了6.2%。消費者支出回升至增長2.2%；此前連續兩個季度的這項數據均為下跌4%。

消費者支出將美國第一季度GDP數字拉高了1.5%。

消費者在耐用品方面的支出增加了9.4%，非耐用品支出增加了1.3%，服務業支出增加了1.5%。
盡管消費者支出有所回升，但儲蓄率仍然增長至4.2%，創1998年以來新高。消費者實際可支配收入增加了6.2%。

美國第一季度的商業投資銳減37.9%，創歷史最大跌幅。企業在建造物方面的投資銳減44.2%，為歷史最大跌幅；在設備及軟件方面的投資減少了33.8%，為1958年以來最大跌幅。商業固定資產投資減少了4.7%；第四季度此項數字有所增長。

企業庫存總額降至1037億美元。企業庫存的下滑使第一季度GDP降低了2.8%。

企業在房地產方面的投資出現連續第13個月下滑，年率跌幅為38%，創1980年以來最大跌幅。住宅房地產投資減少了1.4%。

美國第一季度的進出口貿易均嚴重滑坡。出口額銳減30%，為40年來最大跌幅；進口額減少了34.1%，為34年來最大跌幅。隨著貿易赤字的縮小，美國淨出口額的增加將GDP拉高了2%。

Case/shiller 2月份房價指數

由S&P Case/Shiller 4/28公佈之2月份房價指數顯示, 美國2月份住房價格在連續數年走低的基礎上進一步下滑。資料顯示, 在美國20座大城市中﹐15個城市2月份房價指數較去年同期的降幅超過10%﹐但該指數也是連續自2007年10份連續16個月來, 首次不再以創紀錄的跌幅方式下滑。




上圖顯示10座大城市及20座大城市的房價指數. 10大城市及20大城市之年下跌率分別為18.8%及18.6%. 該數字較上個月的跌幅19.4%及19.0%稍微改善.並顯現在部份地區下滑的速度趨緩.

Blitzer(Chairman of the Index Committee S&P)指出, 雖然在2月份全美20大城市房價都呈現下跌, 但是相較於1月份, 20城市中有16個城市已見改善. 他同時指出, 是否房價將落底反轉仍需幾個月的資料才足以確認.



上圖則呈現10大及20大城市指數. 可觀察到2月份住房價格水平與2003年第三季度時相仿。與2006年年中的高點相比﹐2月份美國10大城市房價指數下降32%﹐20座大城市房價指數下降31%。自2006年8月以來﹐這兩個指數已經連續31個月下降。

10大城市2月份的綜合住房價格指數較去年同期下降19%﹐較1月份下降2.1%。美國20大城市的綜合房價指數也較去年同期下降19%﹐較1月份下降2.2%。

4/24-當週經濟數據

(請直接點選圖表放大)

BMO的網站中, 每週會將幾個主要經濟體當週公佈之經濟數據彙整後, 區分為Good news (Indications of stronger growth and a move toward price stability are good news for the economy)與Bad news,當然亦包含了對經濟的評論.

利用此圖表,可以更直接觀察出該數據的目前位置.(感謝Michael提供了這個網站)

马丁•沃尔夫-为何经济复苏“萌芽”可能枯萎？

FT Martin Wolf column:

春天来了，政策制定者看到了经济复苏的“萌芽”。巴拉克•奥巴马(Barack Obama)经济顾问劳伦斯•萨默斯(Lawrence Summers)表示，今后几个月内，美国经济“自由落体的感觉”将会告终。奥巴马总统自己也望见了“希望的曙光”。美联储(Fed)主席本•伯南克(Ben Bernanke)上周表示，“最近，从住房销售、住宅开工量、以及包括新机动车销售在内的消费者支出等数据中，我们看到了初步迹象，显示经济活动急剧减弱的势头可能正在放缓”。

最糟糕的时期已经过去了吗？简而言之，没有。经济下滑的速度的确正在减慢。不过，现在还不能下定论说经济拐点已经到来，更不用说恢复快速增长了。希望更渺茫的是消除产能过剩。而最渺茫的当属去杠杆化的终结。自鸣得意很危险。目前仍为时尚早.

.....我们可以有一定自信地说，金融体系正在企稳，需求下降的速度也在放缓。但本轮全球经济衰退与二战以来其它所有衰退都不相同。其显著特征就是不确定性。

想一想那些显而易见的危险吧：鉴于巨大的产能过剩，目前仍存在通缩风险，这可能会给过度负债的借款者带来可怕的后果；鉴于失业率不断上升，财富遭受巨额损失，低储蓄率国家的负债家庭，可能会将其储蓄率提升至异常水平；鉴于需求和利润骤降，企业缩减投资的延续时间与幅度可能非同寻常；鉴于持续的巨额财政赤字和不断高涨的债务，风险厌恶可能会导致政府借款利率的上升；鉴于对风险更高的借款者的规避，许多新兴经济体可能会陷入资本流入减弱、产出减少、资产质量下降的恶性循环中。

....最重要的是，金融危机本身就是资产负债表失调的一种症状。而资产负债表失调在一定程度上又是结构性经常账户失衡的结果。因此，无论是短期宏观经济刺激措施，还是重组金融机构的资产负债结构，都无法令全球经济持续、健康增长。

....危险在于，经济出现好转——无论有多么微弱——将使世界相信，情况将很快恢复到以前的状况。但事实不会如此。好转只不过说明了，一旦采取了切实的刺激措施，经济崩盘不会永远持续下去。无情的事实是，金融体系仍很不健康，高负债国家私人部门的去杠杆化尚未启动，必要的全球需求再平衡也才刚刚开始，基于以上所有原因，恢复由私人部门引导的持续增长，仍可能是未来很遥远的事。

全球经济不能回到危机前的状态，因为那显然是不可持续的。目前，我们处在一个长期且令人痛苦的去杠杆化和重组过程的初级阶段。幸运的是，政策制定者已消除了最糟糕的可能后果。但在脆弱的幼苗长成茁壮的植物之前，仍有太多的事情要做。(全文）

美國3月份耐用財訂單下降0.8%

WSJ report:

美國3月份耐用品訂單再次出現下降﹐在過去8個月中第七個月出現下滑﹐因為不確定的經濟前景促使美國企業在支出方面持謹慎態度。

美國商務部(Commerce Department)週五公佈﹐經季節性因素調整後﹐美國3月份耐用品訂單下降0.8%﹐至1,611.9億美元。

耐用品訂單在過去8個月中第7個次出現下降﹐這說明2月份耐用品訂單反彈只是暫時性的﹐不是資本支出實質性回暖的開端。

2月份耐用品訂單增幅被大幅向下修正至2.1%﹐初步數據是增長3.5%。未經調整的3月份耐用品訂單較上年同期下降27.1%。

3月份不包括飛機的非國防資本品訂單上升1.5%﹐2月份向下修正後為上升4.3%﹐初始數據為上升6.6%。3月份不包括飛機的非國防資本品訂單較上年同期下降22.7%。....3月份國防商品之外的所有商品訂單下降0.6%﹐2月份為上升0.2%。

pic source: econompic data

3月份新屋銷售下降0.6%

The Census Bureau 公佈的報告顯示:3月份新屋銷售( New Home Sales) 經季節性調整後為356,000套, 較2月份上修後的358,000套下跌0.6%(±19.0%) . 相較去年同期的513,000套則下跌了30.6%(±10.7%) .







3月份房價中位數$201,400; 平均房價$258,000. 經季節調整後3月底新屋庫存311,000, 代表在此銷售速度下有10.7個月之超額供給.





According to Calculated risk blog : Although sales were at a March record low, there are positives in this report - especially considering the upward revisions for previous months. It appears the months-of-supply has peak, and there is a reasonable chance that new home sales has bottomed for this cycle - however any recovery in sales will be modest because of the huge overhang of existing homes for sale.