12月芝加哥PMI升至60

From sina:

芝加哥採購經理人協會週三報告稱，受到工廠訂單與就業增長的推動，衡量美國製造業12月份活動狀況的一項指數意外攀升，預示著美國經濟復甦力量將延續到2010年年初。

芝加哥供應管理協會(Institute for Supply Management-Chicago)報告表明，美國12月芝加哥採購經理人指數(PMI)攀升至60%，比分析師所作的最好預期還要高，並且創造了2006年1月以來最高水平。該指數高於50%則表明製造業活動有所擴張，低於50%則表明製造業活動萎縮。

芝加哥採購經理人協會報告稱，政府實行的刺激政策、製造業銷售收入增長、全球市場需求攀升以及其他一些因素已經導致製造業庫存大幅下滑，而庫存下滑將推動美國製造業在2010年增加產量，進而推動今後數月內的美國經濟增長。

但儘管如此，失業率不斷攀升的狀況仍然使未來消費者開支面臨下滑風險，而消費者開支在美國經濟中的比重高達70%。正是出於對這種狀況的擔心，聯儲局貨幣政策制定者已經做出了“將在較長一段時間內”維持較低借貸成本的承諾。

.......
在美國12月芝加哥PMI指數的分項指數當中，新訂單指數從11月份的62.8%攀升至63.5%，創2007年5月以來新高；生產指數從57.6%攀升至65.8%。

就業分項指數攀升至51.2%，創2007年11月——即經濟衰退發生前一個月——以來新高。 .....

10月份CS房價指數續升

• 由S&P/Case-Shiller公佈之美國10月份20大城市房價指數，經季節性調整後較9月份上升0.4%，為連續第5個月上升。
  
  
• 對比去年同期，10月份美國10大城市與20大城市房價分別下跌6.4%、7.3%，若與2006年4月房價高峰相比，跌幅為30%。
  
  
  

• 10大及20大城市指數目前約回到2003年秋季的水平，從2006年Q2高峰至2009/4谷底，二指數分別下跌33.5%及32.6%。
  
  
• 在過去幾個月房價持續改善後，10月份的10大及20大房價指數分別較高峰下跌29.8%及29%。
  
  

12/26 - 當週經濟數據彙整

UNITED STATES
• U.S. data indicate recovery gaining momentum
• US $ rallies on solid data

source:BMO

11月份PCE增加0.5%

• 美國商務部(Commerce Department)週三公佈的數據顯示﹐美國11月份個人收入較上月增長0.4%﹐個人支出增長0.5%。一項關鍵價格指標顯示﹐美國眼下未面臨通貨膨脹威脅。
  
  
• 美國11月份不包括食品和能源的核心個人消費支出價格指數(PCE)較上年同期上升1.4%﹐10月份升幅同樣為1.4%。 11月份核心PCE與10月份持平。
  
  
• 11月份PCE較10月份上升0.2%﹐10月份升幅為0.3%。11月份PCE較上年同期上升1.5%﹐10月份升幅為0.1%。
  
  
• 11月份的消費者開支環比增長了0.5%，年化數字達到10.2萬億美元。10月份的消費者開支環比增幅為0.6%。
  
  
• 報告表明，11月份美國通貨膨脹壓力和緩。11月的消費價格指數環比增長了0.2%，扣除食品與能源因素不計的核心價格指數持平。對比去年同期，今年11月份的消費者價格指數同比增長了1.5%，核心消費者價格指數同比增長了1.4%。
  
  
  

• 11月份個人儲蓄佔可支配收入的比例與上個月持平於4.7%。
  

11月新屋銷售減少11.3%

• 美國商務部公佈，11月新屋銷售數字較10月份下降了11.3%，經過季節性調整後的銷售量年化數字降至35.5萬幢。
  


• 今天的數據表明，美國11月新屋銷售數字已下降至4月份以來的最低水平。11月新屋銷售數字下降的原因是政府為購房者提供的稅項優惠政策本已接近結束所致。
  


• 美國政府的這項優惠政策原定於2009年11月30日結束，但此後奧巴馬政府又將該計劃最後期限延長至2010年6月份，並且擴大了該項政策的受惠者範圍，將非首次購房者也納入其中。
  


• 對比去年同期，今年11月份美國的新屋銷售數字同比下降了9%。
  
  
  
  
  
  


• 按照11月份的新屋銷售速率計算，美國11月份的新屋庫存量需要7.9個月才能售完。10月份的相應數據為7.2個月。
  
  
  

11月份成屋銷售增加7.4%

• 美國11月份成屋銷量增幅高於預期﹐因稅收優惠政策和低房價戰勝了購房者對就業市場的擔憂。
  
  
• 美國全國地產經紀商協會(National Association of Realtors)週二公佈﹐美國11月份成屋銷量增加7.4%﹐折合成年率為654萬套﹐10月份折合成年率的銷量為609萬套。
  
  
• 成屋存量繼續下降。房屋價格下跌﹐但跌幅創兩年來最低水平。
  
  
• 全國地產經紀商協會經濟學家Lawrence Yun表示﹐很明顯﹐許多首次購房者趕在8,000美元的稅收優惠策結束前買房。
  
  
• 11月份成屋銷量較上年同期增加44.1%。10月份銷量修正後為增加9.9%﹐初步數據為增加10.1%。
  
  

• 聯邦住房貸款抵押公司(Freddie Mac, 簡稱﹕房地美)的數據顯示﹐11月份30年期住房抵押貸款平均利率為4.88%﹐低於10月份的4.95%。
  
  
• 11月份成屋售價中值為172,600美元﹐較上年同期的180,300美元下降4.3%﹐是2007年11月下降4.1%以來成屋售價中值的最小降幅。
  
  
• 截至11月底的待售成屋存量下降1.3%﹐至352萬套。庫存空置指標為6.5個月﹐創近3年來的最低水平﹐10月份為7.0個月。
  
  
  
  
  

12/12- Initial Claims

• 美國勞工部(Labor Department)週四發佈的報告顯示，經季節性因素調整後，截至12月12日當週首次申請失業救濟人數增加7,000人，至480,000人。
  
  
• 首次申請失業救濟人數的四週移動平均值較此前一週減少5,250人，至467,500人，為連續第十五週下降。並創下了2008年9月以來的新低 。
  
  
• 截至12月5日當週持續申請失業救濟人數增加5,000人，至5,186,000人。
  
  
• 截至12月5日當週，未經季節性因素調整，紐約州首次申請失業救濟人數的增幅最大，達16,344人﹐主要受建築業、服務業及運輸業裁員影響。
  
  
  

11月份LEI 連續第8個月上升

• 由美國商務部(Conference Board)所公佈，11月份經濟領先指標增長0.9%，為連續第八個月上漲，並高於2007/7的高點，顯示著2010年的經濟狀況有望進一步改善。
  
  
• 過去六個月領先指標年化增長率9.6%，相較2008/11-2009/4的年化成長2.4%仍是呈現穩定的成長。
  
  
• 11月的同時經濟指標增長0.2%。10月該指數環比無變化。自今年六月以來這一指數基本持平，這表明美國經濟的復甦勢頭很微弱，雖然政府發佈的數據顯示第三季美國GDP的年化增幅達3.5%。
  
  
• 同時指標中的非農就業人數本月份持平，此項目為自2007/12月以來首次未對指數造成負貢獻，此顯示了近期就業市場的改善。
  
  
  
  
  
  
  
• 11月經濟領先指標的10個子項目中，有6項為正貢獻。依序分別是：利差、股價、首次申領失業補助人數、製造業平均工時、貨幣供給和營建許可。
  
  
• 3項為負貢獻之指標分別是：消費者預期、交貨時間和資本設備訂單。消費者產品新訂單指數持平。
  
  　
  

FOMC Statement

美聯儲在結束為期兩天的利率會議後宣佈，維持0-0.25%的基準利率區間不變。此舉符合市場的普遍預期。美聯儲(Fed)週三的會後聲明要點整理如下：(FOMC Press Release)

• 依據11月份的資料顯示，經濟活動持續回升，勞動市場惡化的情況也獲改善。 企業在用人及固定投資上仍是緊縮狀態。
  
  
• 房市及家計單位的支出，雖然在經濟成長緩慢及就業市場較弱的情況下，近幾個月仍顯示改善跡象。
  
  
• 金融市場狀況的改善則進一步支撐了經濟的成長。
  
  
• 即使經濟活動仍持弱一段時間，但在各種政策的支持下，將能使資源的使用進一步提升。
  
  
• 在目前資源使用率低、長期通膨受抑制及穩定的通膨預期下，低利率仍將持續一段時間。
  
  
• 在退場機制上：為了能讓市場更平滑的過渡，FED對於市場流動性的支持將逐步放慢，並如先前規劃的幾項借貸計畫於2010Q1前執行完畢，但也保留修改這些計劃的彈性，以幫助支持金融穩定和經濟增長。
  
  

11月份新屋開工回升

• 美國商務部週三公佈，經季節性因素調整後，11月份新屋開工數較上月增加8.9%，折合成年率為574,000套。相較去年同期則仍下降12.4%。
  
  
• 11月份的新屋開工數較4月份479,000套的低點增加了20%。
  
  
• 11月份建築許可增加6.0%﹐折合成年率為584,000套。10月份建築許可為下降4.2%﹐至551,000套。
  
  
• 11月份建築許可、單戶型住宅和多戶型住宅的新屋開工數均有所上升。 11月份單戶型住宅新屋開工數較前月增加2.1%﹐至482,000套。
  
  
• 依地區來看，南部地區新屋開工數增加12.3%，東北部地區新屋開工數增加16.4%﹐中西部地區增加3.0%﹐西部地區增加1.9%。
  
  
• 11月份新屋開工數增幅高於預期，反轉上月大幅下滑的頹勢，主因建築商對新住宅需求的復甦作出謹慎回應。
  
  
  

11月份 PPI v.s. CPI

From wsj:

美國11月份批發價格在能源價格大幅上漲的帶動下上升﹐升幅接近預期的兩倍﹐而核心物價創下了一年多來的最大漲幅。

美國勞工部(Labor Department)週二稱﹐經季節性因素調整後﹐11月份製成品生產者價格指數(PPI)較上月上升1.8%。10月份PPI上升0.3%﹐未作修正。

此前接受道瓊斯通訊社(Dow Jones Newswires)調查的經濟學家預計﹐11月份PPI上升1.0%。

當月PPI較上年同期上升2.4%。

受輕型卡車和煙草價格推動﹐11月份不包括食品和能源的核心PPI上升0.5%﹐創2008年10月份以來的最大升幅﹐較接受道瓊斯通訊社(Dow
Jones Newswires)調查的經濟學家上升0.2%的預期高出一倍多。

週二公佈的數據顯示﹐11月份能源價格上升6.9%﹐10月份升幅為1.6%。能源價格上漲主要受到汽油、取暖油和液化石油氣價格上漲的推動。 ......

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......美國勞工部(Labor Department)週三表示﹐受能源價格上漲推動﹐11月份經季節性因素調整後的CPI升幅為0.4%﹐10月份升幅為0.3%。

11月份核心CPI持平﹐10月份升幅為0.2%。在經過持續10個月的上升後﹐11月份核心CPI首次持平。

接受道瓊斯通訊社(Dow Jones Newswires)調查的經濟學家們之前預計﹐11月份CPI將上升0.4%﹐核心CPI升幅為0.1%。

美國勞工部的報告顯示﹐11月份食品價格上漲0.1%﹐漲幅與10月份相當。能源價格漲幅為4.1%﹐較10月份1.5%的漲幅高出近兩倍。

受汽油、電力、燃油及天然氣價格上漲推動﹐11月份能源價格指數升幅創歷月來第四高水平﹐同時創8月份以來最高水平。 ......

11月份工業產出增長0.8%

• 美聯儲公佈11月美國製造業、礦業和公用事業的整體產出環比增長0.8%，其中製造業產出環比增1.1%，明顯好於10月的下滑0.2%。
  
  
• 11月產能利用率由10月的70.6%增至71.3%，這一數字主要用於衡量經濟的活躍程度。過去20年中美國產能利用率的均值為80%。閒置產能較高是經濟學家預計通脹將維持在低水平的一個重要理由。
  
  
• 礦業的產出也實現環比上漲，而公用事業的產出因天氣較為溫和而下降。全球銷售狀況的改善和庫存下降正促使福特汽車等大型企業加快裝配線的生產，這給了11月的工業產出以有力推動。但是，迄今工業產出的升溫還未促進就業增長。
  
  
• 赫爾曼預測公司的首席經濟學家約翰-赫爾曼(John Herrmann)表示：“我們正看到工業增加產出來滿足消費者需求和商業開支的增長。企業已開始更快速地增加庫存，這意味著未來的產出可能更快速增長。”
  
  
• 美聯儲的報告還顯示，11月製造業產出的環比增幅創下三個月新高，其中商業設備產出增長0.4%，電腦和電子產品產出亦上漲0.4%，汽車及其部件產出大幅增長1.8%，扭轉了上個月下滑1.8%的頹勢。 (source:sina)
  
  
  

12月NAHB指數下降

• 12月份美國住宅建築商信心指數出現下降，因潛在購房者在勞動力市場疲軟的情況下不願購房。
  
  
• 美國全國住房建築商協會(NAHB)公佈的12月份住房市場信心指數下降1點至16，創6月份以來最低水平。
  
  
• 12月份的數據顯示，若依各區來看，則建築商對各區房市存在不同的觀點，對東北地區住宅銷售的信心最強，對中西部地區的信心最低。
  
  
  
  
  
  
• 下圖:比較單戶的新屋開工(資料至10月)與NAHB HMI(至12月)二者之走勢。
  
  
• 圖形顯示二者間的走勢大多時間存在相同的方向。
  
  
• 因而若預期新屋開工會有快速的反彈恐將認人失望，這也代表引領經濟的住房投資很難在短期內回升，亦代表經濟的爬升力道仍將疲弱。

12/12 - 當週經濟數據彙整

UNITED STATES
• Fed Chairman Bernanke warns that the economy still has “some way to go before we can be assured that the recovery will be selfsustaining”
• TARP extended to October 2010

CHINA
• Strong November data
• Will stick to proactive fiscal and loose monetary policies
• Taxes raised on small car purchase

source:BMO

中國11月份主要經濟數據

由中國國家統計局發佈之11月份主要經濟數據，其中11月份工業增加值較去年同期增長19.2%；CPI較去年同期上升0.6%，實現10個月來首次上升；金融機構新發放人民幣貸款2,948億元，高於10月份的人民幣2,530億元 。


一、工业生产增速继续加快

　　11月份，规模以上工业增加值同比增长19.2%，比上年同月加快13.8个百分点，比10月份加快3.1个百分点，为连续7个月同比增速加快；1-11月份，同比增长10.3%，比上年同期回落3.4个百分点，比1-10月份加快0.9个百分点。

　　分行业看，11月份，39个大类行业全部保持同比增长。

　　
二、城镇固定资产投资保持快速增长
　　1-11月份，城镇固定资产投资168634亿元，同比增长32.1%，比上年同期加快5.3个百分点，比1-10月回落1.0个百分点。其中，国有及国有控股投资73535亿元，增长37.8%；房地产开发投资31271亿元，增长17.8%。

　　从项目隶属关系看，1-11月份，中央项目投资15277亿元，同比增长16.4%；地方项目投资153357亿元，增长33.9%。在注册类型中，1-11月份，内资企业投资155132亿元，同比增长35.6%；港澳台商投资5696亿元，增长1.5%；外商投资6865亿元，下降0.1%。


三、社会消费品零售总额继续平稳较快增长

　　11月份，社会消费品零售总额11339亿元，同比增长15.8%，比上年同月回落5.0个百分点，比上月回落0.4个百分点。1-11月份，社会消费品零售总额112733亿元，同比增长15.3%，比上年同期回落6.6个百分点，与1-10月份持平。

　
四、居民消费价格同比由负转正

　　11月份，居民消费价格同比上涨0.6%（上年同月为上涨2.4%），同比由上月的下降转为上涨。其中，城市同比上涨0.4%，农村上涨0.9%；食品价格上涨3.2%，非食品价格下降0.7%；消费品价格上涨0.9%，服务项目价格下降0.4%。

　　1-11月份，居民消费价格同比下降0.9%（上年同期为上涨6.3%），比1-10月降幅缩小0.2个百分点。

　　11月份，居民消费价格环比上涨0.3%。其中，城市上涨0.3%，农村上涨0.4%；食品价格上涨0.5%，非食品价格上涨0.2%；消费品价格上涨0.5%，服务项目价格下降0.3%。


五、工业品出厂价格同比降幅继续收窄

　　11月份，工业品出厂价格同比下降2.1%（上年同月为上涨2.0%），降幅比上月缩小3.7个百分点；1-11月份，工业品出厂价格同比下降6.0%（上年同期为上涨7.6%），降幅比1-10月缩小0.4个百分点。

OECD 領先指標顯示經濟持續復甦

OECD 發佈10月份成員經濟體領先指標升至101.4﹐9月份為100.4。 全球經濟復甦信號越來越清晰，主要發達及發展中國家經濟明顯處於復甦中。

OECD稱，領先指標顯示，加拿大、法國、意大利、德國和英國的經濟復甦勢頭更為強勁。

多數主要經濟體在今年第二和第三季度擺脫了衰退，OECD領先指標顯示，復甦勢頭將延續。

美國10月份領先指標升至99.8，9月份為98.8。歐元區領先指標由102.4升至103.7，日本的領先指標由98.8升至100.0。

七大工業國(Group of Seven)所有成員國10月份領先指標均高於上年同期，清晰地表明這些國家經濟均處於復甦中。 (wsj)

link to OECD report

美國Q3家庭資產淨值持續上升

From wsj:

美聯儲(Federal Reserve)週四報告顯示﹐第三季度美國人資產淨值連續第二個季度上升。這說明美國消費者朝著購買力的恢復邁出了重要一步。

美聯儲報告顯示﹐7-9月份﹐家庭資產淨值增長5%﹐從第二季度50.76萬億美元增長到53.42萬億美元。

資產淨值﹐是指房產、股票和投資等資產的價值減去房貸、信用卡等負債。

財富的上升﹐應有助於消費者重建財務、重啟消費﹐而消費是美國經濟的關鍵增長引擎。但家庭財富仍然低於兩年前達到的峰值65萬億美元﹐當時衰退還沒有開始﹐股市也還沒有觸頂。

巴克萊資本(Barclays Capital)經濟學家梅耶(Michelle Meyer)表示﹐從總體上來看﹐報告鼓舞人心﹐顯示出家庭正在修復資產負債表﹐從而為將來的消費支出提供支持。

美國經濟正在緩慢走出幾十年來最嚴重的衰退。受消費支出增加帶動﹐第三季度按年率計算的經濟增長速度是2.8%﹐為一年多以來首次實現擴張。

美聯儲的數據顯示﹐7-9月份家庭金融類資產價值增長5.6%。今年股價的上漲﹐彌補了2008年秋季金融危機造成的投資損失。

美聯儲的季度“資金流動”數據顯示﹐7-9月份﹐美國非金融債務總額按年率計算增長2.8%。第二季度的增長速度是4.5%。

第三季度家庭資產淨值與個人可支配收入的比例約為4.86倍﹐高於第二季度約為4.63倍的比例。

按年率計算﹐第三季度美國家庭債務下降2.6%﹐連續第五個季度下降。住房抵押貸款債務下降3.6%﹐消費信貸下降3.2%。

11月份零售銷售增長1.3%

• 由美國商務部公佈之11月的零售銷售額超預期增長1.3%，這是過去四個月中該數字第三次環比上漲。11月零售銷售的增幅創下今年8月以來新高，8月的環比增幅為2.4%。
  
  
• 若不計增長1.6%的汽車銷售，11月的零售銷售環比上漲1.2%，漲幅創今年1月以來新高。
  
  
• 過去一年中零售銷售增長1.9%，這是2008年8月以來的首次同比增長。出色的零售銷售報告增強了市場對美國經濟正以良好狀態擺脫衰退的判斷。但是，一些經濟學家指出，經濟仍面臨源自信貸緊縮和高失業率的重大阻力。
  
  

• 11月各類零售機構的銷售額普遍上漲，其中包括汽車店、加油站、百貨店和五金店等，僅有服裝和傢具店的銷售額環比下滑。
  
  
• 汽油零售額環比增6%，為整體數據的攀升做出了重要貢獻，6%的增幅創下今年6月以來新高。
  
  
• 若不計加油站的銷售，11月的零售銷售將增長0.8%。不計汽油和汽車的零售銷售環比增0.6%。
  

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美12月初消費者信心指數創9月以來新高

密歇根大學消費者研究中心和路透社聯合發佈的一份調查報告顯示，12月初美國消費者的信心明顯改善，12月初的消費者信心指數增至73.4點，超過11月的67.4點，創下今年9月以來的新高。

.....

消費者對當前經濟狀況的信心指數由11月的68.8點增至79.1點，後者創下2008年4月以來新高。消費者對近期內經濟前景的預期指數由66.5點增至69.7點。

整體而言，最新的信心指數表明消費者領域正在恢復正常。消費者經濟在美國經濟總量中佔有75%的比重。

Naroff經濟咨詢公司的總裁喬伊-納諾夫(Joel Naroff)表示：“看來美國家庭花錢並沒有我們想像的那樣吝嗇。”根據近來發佈的多個經濟數據判斷，經濟學家很可能調升對第四季度GDP增長率的預期。

10月貿易赤字收窄

• 10月的貿易赤字縮減7.6%至329億美元，主要來自出口額的增速超過進口額的增速。
  
  
• 10月份出口在美元疲弱的影響下，上升至1,368億美元，同期進口額為1,698億美元。10月份進、出口分別較9月份增加35億和7億美元。
  
  
• 10月美國出口增長2.5%，已連續6個月增長，主要原因來自美元的疲軟。
  
  
• 截至10月底，美國今年的貿易赤字總計3,040億美元，明顯低於去年同期的6,108億美元。巴黎銀行的經濟學家認為，隨著美國工業產出和貿易活動逐步恢復正常，貿易赤字的改善勢頭可能會逆轉。
  
  
• 下圖:至2009年10月美國進出口月資料。
  
  
• 進、出口在10月份都呈現增長；相較去年同期進、出口則分別下滑19%、9%。
  
  
  
  
  
  
• 下圖:分別呈現美國貿易赤字(blue line) 、原油赤字(black line) 及不含原油之赤字(red line)
  
  
• 10月份的進口油價些微下滑至$67.39，只是仍較2月份的$39.22增加了50%。油價在連續7個月上升後，10月份呈現下滑。
  
  
  
  
  
  

12/5- Initial Claims

• 美國勞工部(Labor Department)週四公佈的報告顯示，截至12/8美國首次申請失業給付人數增加17,000 人，至474,000人。
  
  
• 而較為平滑的首次申請失業給付人數四週平均值則從481,500人減少至473,750萬人，創下自截至2008年9月27日當周以來的最低水平。表明在經濟復甦的形勢下，就業市場的情況持續改善中。。
  
  
• 截至11/28當週持續申請失業給付人數減少303,000人，至5,160,000人。
  
  
• 勞工部一名經濟學家說，每年此時，首次請領失業給付人數多見上揚，因為感恩節後一周的人數通常會增加，而且建築業通常在此時裁員，"這通常是一年中增幅最高的時候，今年也不例外"。
  
  
  
  
  
  

Hedge fund titan Paulson bullish on bonds

From Reuters: Hedge fund titan Paulson bullish on bonds

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Paulson revealed about his investments: BULLISH ON CREDIT With $19 billion of cash on hand at the end of 2008,Paulson said he poured money into a wide range of fixed-income securities, convinced collapsing mortgage and credit markets had reached their nadir at the end of 2008. As of Nov. 30 this year, Paulson's Advantage Fund spread its bets in the following credit markets:

Leveraged corporate loans - 19 percent
Mortgage-backed securities - 28 percent
Defaulted bonds - 21 percent
Current-pay bonds - 30 percent
Debtor-in-Possession credit - 2 percent STOCKS

* Net long exposure to equities is "as high as at its ever been"
* Calls Bank of America Corp (BAC.N), HeidelbergCement AG (HEIG.DE) and Comcast Corp (CMCSA.O) "great buys"
* Bullish on gold bullion ETFs as a hedge against inflation and remains worried about U.S. stimulus spending fueling weakened dollar and price inflation

RESTRUCTURING PLAYS
Paulson said buying significant positions in the debt of distressed and bankrupt companies, with the goal of receiving equity through the process of financial restructuring, is a top focus these days for his funds. In his speech, he said he has positions in the following companies:
Washington Mutual. General .Growth Properties Idearc . DexMed CIT Group.Visteon Lehman Brothers .Lear Nortel. Babcock & Brown Delphi . Lyondell FairPoint Communications . AbitibiBowater R.H. Donnelly Corp . Capmark Financial Group

ASSETS UNDER MANAGEMENT
At the end of November Paulson & Co managed:
* $4.3 billion in merger-arbitrage strategies
* $18.8 billion in event-arbitrage strategies
* $8.2 billion in credit strategies * $1.7 billion in its Recovery Fund

PERFORMANCE
* Since 1994 inception, Paulson has generated a net compound annual growth rate of 16.4 percent
* Only one losing year in that 15-year span - 1998 (Reporting by Joseph A. Giannone; editing by Andre Grenon)

Related news : Hedge fund manager Paulson buying stocks

HF Assets increased to $2.037tln

• 根據HFN所公佈之11月HF績效，在新資金流入及績效成長下，HF的資產重新站回2兆美元。而上次達2兆美元的資產總額是在2008/11月。只是目前相較於2008年Q2的高峰仍少了9000億美元。
  
  
• 11月份來自投資者之新資金流入為263億美元，由績效增加而增長的資產有405億美元。這也是連續第7個月投資者資金呈現淨流入。
  
  
• 11月份HFN Hedge Fund Aggregate指數上升2.03%(+18.66% YTD).
  

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From Opalesque: HFN released early estimates for November performance and asset flows.

Highlights:

• Hedge fund assets passed the $2 trillion mark in November driven both by performance and new allocations.
• Total assets increased 3.39% to $2.037 trillion. Assets were last above $2 trillion in November 2008.
• Investors allocated $26.3 billion to hedge funds in November, performance increased assets an additional $40.5 billion
• Investor flows were positive in November for the 7th consecutive month.
  
• During the 7 months of consecutive investor inflows, $119.91 billion has been allocated to hedge funds.
• The Core Growth Rate (% increase in assets due solely to investor flows) increased to 1.33% November. The rate of growth has risen two consecutive months.
• Hedge fund assets are still $900 billion below the peak set in Q2 2008.

Hedge fund performance was positive in November, driven by commodity focused strategies and emerging markets. Equity long/short strategies appeared conservatively positioned, underperforming the S&P by more than 450 basis points.

• The HFN Hedge Fund Aggregate Index was +2.03% in November and +18.66% YTD.
  

Details from November:

Assets:

• Fixed income investments outpaced equities in November, after lagging the two prior months.
• Investments in commodity strategies were in line with overall industry growth.
• Flows to corporate bond related strategies turned slightly negative in November.
• Fixed income arbitrage strategies had the fastest rate of inflow in November.
• Allocations into emerging markets slowed for the second straight month, but were in line with overall industry growth. (cont'd on performance)

Investing summed up in two words: emerging markets.

整理了Opalesque中三位在2010持續看多新興市場的基金經理人之觀點：

*經濟的成長大部份將由亞洲及其它新興國家所主導。

*亞洲市場持續提供優於大多已開發市場的盈餘成長。

*長期來看，亞洲國家無論於公司、家計單位及國家都存在較堅實的資產負債表。

*具成長力優質股票及強大的內需將是2010年投資亞洲市場的主要題材。

*在去槓桿及再次衰退的風險下，新興市場的資產等級相對較已開發國家安全許多。且新興國家有更廣泛的工具以因應未來一旦的衝擊或其它經濟問題。而亞幣的升值將會來自於V形復甦下的通膨壓力。

*未來的投資可以歸納為二個字"emerging markets"。

From Opalesque: Global assets managers are confident emerging markets will continue to deliver into 2010

Three leading global asset managers expressed confidence that emerging markets will continue to deliver on the upside in 2010 and forecasted an encouraging future for emerging markets asset classes.

Batterymarch Financial Management, an affiliate of UK-based asset manager Legg Mason which manages $703bn, said they expect a large portion of global growth would be driven by Asia and other emerging markets. The firm added that the Chinese economic activity, supported by improvement in the US, would be key to the economic environment. Overall, Asian markets continue to offer better than expected earnings growth than most developed markets, as well as solid profitability. Furthermore, earnings estimate revisions are rising across Asia and are positive across the region as analysts look through to future recovery.

Ray Prasad, Batterymarch Financial Management, said on Asia-Pacific equities: "Over the shorter term, Asian markets appear to be entering an environment where outperformance may shift amongst sectors, sometimes sharply, with the potential for meaningful corrections within sectors from time to time, but with little damage to the asset class as a whole. In the long term, the combination of attractive valuations, superior growth prospects and solid balance sheets at the sovereign, corporate and household level, means we are confident in the capacity of Asian markets to perform well.'

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Another UK-based asset manager, Mirae Asset, which has $56bn in AuM, believes in emerging market growth. Regional chief investment officer for Asia Pacific Wilfred Sit said that high quality stocks showing sustainable growth, combined with a focus on Asia's huge domestic markets including those driven by consumer demand, would be the key Asian investment themes for 2010.

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He said that China, India and Indonesia would lead the pack due to their huge domestic markets and added that as central banks continue to diversify away from the weak US dollar, Asian equities have emerged as a key beneficiary together with property and gold.

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Booth said that given the risk of a double dip and further sharp deleveraging, emerging market asset classes are now safer than their equivalents in developed countries. Emerging countries have a wide range of policy tools to cope with further external shocks or other economic problems. He added that a number of East Asian economies in particular will have to move to a more domestic demand driven model of growth in future. The main prompt for Asian currency appreciation is likely to be inflationary pressure associated with their strong V-shaped recovery.

Booth made the same outlook for emerging markets in October when he advised investors to rethink their view of the world and their asset allocations and risk. Two months ago, he said the future of investing could be summed up in two words: emerging markets.

Credit Suisse/Tremont HF Index Posts +2.29% in November

Credit Suisse/Tremont Hedge Fund Index 11月份初估上漲2.27%。其中Global Macro上漲3.93%，展現了今年來最佳的一個月；Managed Futures中的趨勢追隨策略在做多股市、商品市場及做空債券下，有4.59%的獲利。

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Early estimates indicate the Credit Suisse/Tremont Hedge Fund Index (“Broad Index”) will finish up +2.29% in November (based on 71%of assets reporting).

Hedge funds regained momentum in November following October’s muted returns. A number of Global Macro quant funds had their best month of the year which helped make up some of their losses in the second and third quarters. Gains came mainly from long positions in equities and gold as well as from bullish views on US and UK bonds. The USD carry trade remained popular among Global Macro managers as the Reserve Bank of Australia raised its rates for the second month by 25 bps to 3.75%, while the US Federal Reserve is expected to keep rates near zero for some time. Trend followers in the Managed Futures sector were able to regain traction in November after a difficult October, while high frequency traders had mixed results, particularly in FX where volatility in a number of currencies created some sharp reversals. The trend followers generally profited from being long equities, commodities and short term bonds.

Event Driven was among the best performing strategies for the month, with performance contributors coming from profits being taken on distressed structured credit bonds that were bought on valuation plus cash flow bases earlier in the year, and long corporate exposures with a focus on idiosyncratic events. Many managers have been seeking to reduce risk by putting on more hedges, particularly on credit positions that have shown high correlations to equities.

Fixed Income Arbitrage funds had a fairly neutral month as many managers also continued reducing risk, and there were no major performance outliers on the positive or negative side.
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Strategy Estimates

(Click on graph for larger image in new window.)

Hedge Fund News

From Asia Investor: How hedge funds can get on Goldman Sachs' approved list (source)

Hong Kong-based Tuan Lam has managerial oversight in the alternative investments and manager selection group at Goldman Sachs Asset Management in Asia. Goldman Sachs' global platform consists of three integrated businesses: funds of private equity funds, funds of hedge funds and funds of long-only funds.

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What type of hedge fund managers, strategies and locations, interest you for 2010?
In alternatives, investors are migrating back into hedge funds but have not yet jumped in a big way back into the more illiquid strategies, such as private equity. The strategies that are attracting the most interest in Asia are the long-biased ones, not just equity long/short but also event-driven long-biased strategies.

Beyond that, we are also seeing some credit strategy funds getting launched.

Having said that, investors are still cautious about strategies that require high levels of leverage; managers are also generally focused on strategies that can create returns without lots of leverage. Managers are likely to focus on fundamental analysis to identify company-specific, as opposed to deal structure-specific, drivers of returns.

Is the story in Asia the same as globally?
This year in Asia, similar to what we see globally, there will likely be less of a "crowding effect" around some of the strategies, thereby creating more room to drive returns. We also believe managers will be more focused on risk management, downside protection and transparency.

Another important thing to note is that many of the newer funds currently in the market to raise capital are run by experienced investors, who may have been with larger franchises and saw the lessons of 2008.

What important things can a fund do to get on your approved list?
In talking to managers, we spend a lot of time on the basic elements: the team's capabilities, investment strategy, reputation, track record, etc. We also are very focused on another very important aspect, operational due diligence.

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In performing operational due diligence, they focus on making sure the fund managers have put in place a list of core, basic operational elements; they also focus on a wide range of qualitative issues. This capability has helped us avoid some of the well known fraud issues in the US. It's going to continue to be an area of focus for us.

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Currently many investors are looking for managers who didn't get crushed in 2008 and have been able to participate in the 2009 upturn. If they maintained low net exposure and missed the upturn in 2009, then we focus on understanding their rationale for the strategy and the positions.

If these are well-thought out and are based on sound analysis, our guess is that investors don't necessarily rule the managers out only because of 2009 relative performance.

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What is your outlook for 2010?
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In hedge funds, we are seeing interest in various long-biased strategies to address the growth themes. Clients are also focused on newer funds which are run by experienced managers who did relatively well in 2008 and 2009, who are focused on risk management and providing higher levels of transparency.

12/5- 當週經濟數據彙整

UNITED STATES
*Wide swath of positives in November jobs report
*Beige Book more upbeat

EUROPE
*ECB on hold, slowly exiting its emergency liquidity provisions (no final exit strategy announced yet)

AUSTRALIA
*RBA hikes rates for the 3rd straight month (+25 bps to 3.75%)

source:BMO

11月失業率降至10%

• 11月份美國非農就業人數僅下降11,000人﹐大幅低於10月份經向下修正後的降幅111,000人，失業率自10月的10.2%降至10%，表明隨著經濟的復甦，使得企業裁員人數大幅下降。
  
  
• 11月份是就業數據自2007年12月份以來最好的一次，當時就業人數增加了120,000人。
  
  
• 此前接受道瓊斯通訊社(Dow Jones Newswires)調查的經濟學家預計11月份非農就業人數下降125,000人。
  
  
• 11月份服務業就業人數增加58,000人。但製造業及建築業就業人數分別減少41,000人和27,000人。
  
  
• 在過去一年來，整個經濟體共減少了480萬個工作，而自過去23個月以來，失業人數已增加了720萬人。
  
  

• 下圖:自就業衰退起之工作減損情況。
  
  
• 本輪衰退就業市場的巔峰在2007/12，而就業衰退速度在開始時速度較為緩慢。
  
  
• 然而於今年年初工作喪失情況開始遽升，就工作喪失的百分比看，本次衰退是WWII後最糟的情況。
  
  
  
  
  
  
  

11/28 - Initial Claims

• 美國勞工部(Labor Department)週四公佈的報告顯示，截至11/28美國首次申請失業給付人數減少5,000 人，至457,000人。 為2008/9/6以來最低水平，也是11月以來首次申請失業救濟人數連續第二週處於500,000人以下水平。此外，首次申請失業救濟人數並為連續第五週下降。
  
  
• 截至11/28當週首次申請失業給付人數的四週平均值減少14,250人，至 481,250人。該數字是自2008/11以來最低水平。
  
  
• 截至11/21當週持續申請失業給付人數增加28,000人，至5,465,000人。
  
  
  

From dshoart: Four Bad Bear Market update(12/3/2009)

• The S&P 500 closed the day down 0.84%. The index is 62.6% above the March 9th close, which is 29.7% below the peak in October 2007.

11月份ISM服務業指數

From sina:

美國供應管理協會(Institute for Supply Management)週四報告稱，今年11月份美國非製造業活動指數在連續兩個月攀升之後再度萎縮。

報告表明，美國11月ISM非製造業活動指數從10月份的50.6%下降至48.7%。該指標低於50%表明服務業仍處於萎縮狀態，即報告稱經濟活動萎縮的受訪企業多於經濟活動擴張的企業。

ISM機構非製造業調查報告委員會主席安東尼-尼夫斯(Anthony Nieves)表示，“受訪者對商業狀況的評估仍然非常謹慎，他們普遍對經濟復甦能否持續較長時間感到擔心。”

甚至有受訪者對ISM表示，“沒有人真正相信經濟復甦是真實的。看起來所有的事情都不過是維持現狀，所有人都對經濟復甦持保留態度。”

此前接受MarketWatch調查的經濟學家平均預期美國11月非製造業活動指數將攀升至51.5%。

非製造業指的就是服務業，主要包括銀行、航空、旅店、餐館等行業。服務業在美國經濟中的比重高達80%。

ISM今天的報告表明，在非製造業的18個行業中，有6個行業報告稱商業活動狀況出現擴張，依次為醫療保健、建築、金融以及零售業等等。

各分項指數當中，11月份的就業指數從10月份的41.1%攀升至41.6%。新訂單指數從55.6%下降至55.1%。生產指數從55.2%下降至49.6%。

More on PMI

11月份的製造業指數中，美、英二國同時出現下滑；而中國和歐元區的製造業景氣則呈現加速擴張。

中國：11月份製造業PMI為55.2%，連9個月高於50

• ..2009年11月， 中国物流与采购联合会（CFLP）中国制造业采购经理指数（PMI）为55.2%，同上月持平。
  
  
• ..本月20个行业中，只有造纸印刷及文教体育用品制造业、石油加工及炼焦业、饮料制造业3个行业低于50%，其余17个行业均高于50%，尤其以烟草制品业、服装鞋帽制造及皮毛羽绒制品业为最高，达到60%以上。
  
  
• 从产品类型看，原材料与能源、中间品、生活消费品和生产用制成品类企业均高于50%，其中生产用制成品类企业最高，达到55%以上。( source:CFLP)
  

歐元區：製造業持續復甦

• 由Markit集團公佈的11月製造業PMI指數，從10月的50.7上升至51.2，達20個月的新高，顯示歐元區經濟可望在第3、4季都能連續維持增長。
  
  
• 子項目中新訂單及產出都呈現過去2年來最快的升速，但就業指數仍相當疲弱。
  
  
• 歐元區的成長主要由德國、法國所帶動；西班牙與希臘則持續處於衰退狀態。(source:Markit Economics)

英國：製造業復甦持續，但步伐減緩

• 由Markit集團公佈的英國11月製造業PMI指數，從10月的53.4下滑至51.8，雖仍位於顯示擴張的50以上，但資料顯示製造業仍有可能因為庫存回補結束，而再次下挫。
  
  
• 在子項目中，生產及新訂單持續增長，但速度減緩；就業仍處於一年半來的最低水平；產年價格則是10個月來首次的上升。(source:Markit Economics)

11月份PMI at 53.6%

From sina:

美國供應管理協會(ISM)宣佈，11月美國製造業的狀況連續第四個月改善，但改善的速度低於10月。

11月的ISM製造業指數跌至53.6%，低於10月的55.7%。ISM指數高於50%意味著更多的受調查企業宣稱業務有所增長而不是萎縮。今年11月製造業18個子行業中有12個實現了環比增長。接受湯森路透集團調查的經濟學家平均預期：11月的ISM製造業指數將小幅回調至55%。

ISM調查委員會的負責人諾伯特-沃爾(Norbert Ore)表示：“雖然增長速度低於10月的水平，但製造業保持增長令人鼓舞，新訂單和產出數字都處於很有利的位置，與此同時價格指數下跌了10個百分點，這意味著製造商成本的通脹壓力更低了。整體而言，製造業的復甦仍在持續，但依據製造企業的評論來看，許多企業仍在艱難前行。”

ISM製造業指數的子指數中，新訂單指數增至60.3%，超過10月的58.5%；產出指數由10月的63.3%降至59.9%；僱傭指數由53.1%降至50.8%；庫存指數由46.9%降至41.3%；支付價格指數由65%大幅降至55%。

杜拜國企信評 降至垃圾級

From udn: 杜拜國企信評 降至垃圾級

杜拜政府25日向債權銀行要求，暫緩償還國營公司杜拜世界(Dubai World)及旗下房地產開發部門Nakheel的債務六個月，無異承認財務嚴重吃緊。消息震驚投資人，Nakheel的債券應聲大跌，杜拜信用違約交換 (CDS)價格則大漲。

穆迪 (Moody’s)已將部分杜拜國有企業債信評等調降至垃圾級，標準普爾(S&P) 也把部分杜拜國有企業的債信降到只比垃圾級高一級。

杜拜世界是杜拜政府的旗艦控股公司，為房地產開發計畫舉債590億美元，著名棕櫚島就是他們的產品。據估計，杜拜政府的債務總額多達800億美元。

杜拜25日稍早宣布，從阿布達比兩家銀行獲得50億美元融資，金額遠低於杜拜想從波斯灣地區和外國投資人籌募的200億美元。兩小時後，杜拜財政部要求債權銀行同意在明年5 月30日前，暫停償還杜拜世界及Nakheel的所有債務。

杜拜財政部發言人表示，政府打算請求所有債券持有人展延至明年5月，但也表示，尚未決定如何應對堅持要求在今年12月還款的投資者，顯示還有商量餘地。

Nakheel有一批35.2億美元的伊斯蘭債券在12月14日到期，未來幾個月還有數十億美元債務要償還。

EFG Hermes駐杜拜經濟學家莫妮卡‧馬利克表示，杜拜的宣布出人意料，因為市場本來對杜拜的債務狀況及其履行償債義務越來越有信心。

杜拜要求暫緩償還債務後，信用違約交換合約價大漲116個基點，達434個基點，為1月開始交易以來的最大漲幅，使杜拜公債風險成為全球第六高。

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倒債危機 杜拜神話破滅

杜拜政府廿五日要求債權銀行展延國營事業杜拜世界（Dubai World ）近六百億美元的債務半年。歐洲三大股市同步下跌，上海股市大跌一百一十九點，創下三個月來單日最大跌幅。美股因感恩節休市，未遭波及。

杜拜公債的避險成本應聲飆高，二○○一年阿根廷倒債以來最大的政府倒債危機一觸即發。杜拜成為全球倒債風險第六高的國家，情況比冰島還危急。

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阿布達比、沙烏地阿拉伯和卡達也受波及。多倫多RBC資本市場公司新興市場研究部門主管查米指出，杜拜是全球資金狂潮的最重要指標，如今落得這般下場，代表新興市場和全球可能還有更多違約。

10月新屋銷售增長6.2%

• 依美國商務部公佈之10月新屋銷售經濟季節調整後較上月增長6.2% (±17.6%)， 相較去年同期增長5.1%(±14.9%)。


• 10月份新屋銷售之房屋中價為$212,200；平均售價則是$261,100。

• 依10月份之銷售速度，市場約存在6.7個月的超額供給， 近期新屋的庫存顯著較今年1月份的歷史高點12.4個月下降許多。
  
  
• 新屋銷售較成屋銷售更為受市場關注的原因在於：新屋銷售會與GDP的成長存在更多關連。新屋銷售會對建築工人及建材等產生需求，而這些都將對經濟成長產生正效應。只是目前市場上新屋的銷售速度遠落後於成屋銷售，主要受大量低價的止贖房供給影響。
  
  

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News from sina: 本週30年期貸款利率創歷史新低

房地美公司在其每週抵押貸款利率調查報告中表示，在截至今年11月19日的一周內，美國30年期定息抵押貸款平均利率為4.83%。去年同期為6.14%。本週的30年期定息抵押貸款平均利率與4月30日當周的歷史最低記錄持平。

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截至11月25日當周的15年期定息抵押貸款平均利率從上週公佈的4.32%下降至4.29%，為房地美公司自1991年開始報告此項利率以來的最低值。去年同期的這項貸款利率為5.74%。15年期定息抵押貸款是房屋抵押貸款中最常見的貸款品種。

本週的5年期國債指數混合型浮動利率抵押貸款(Treasury-indexed hybrid adjustable-rate mortgages)平均利率從上週的4.25%下降至4.18%，為房地美公司自2005年開始報告此項利率以來的最低值。去年同期的這項貸款利率為5.86%。

本週的1年期國債指數型浮動利率抵押貸款(Treasury-indexed ARMs)平均利率與上週持平，為4.35%，為2005年7月7日當周之後的最低利率。去年同期的此項利率為5.18%。2005年7月7日當周的1年期國債指數型浮動利率抵押貸款平均利率為4.33%。....

10月PCE增加0.7%

• 美國商務部(Commerce Department)週三公佈的數據顯示，10月份個人消費支出(PCE)上升0.7%，9月份為下降0.6%。
  
  
• 10月份不包括食品和能源的核心個人消費支出價格指數較上月上升0.2%，較去年同期上升1.4%。
  
  
• 個人收入增長0.2%，為連續第二個月實現增長。個人可支配所得(DPI)10月份則是增加了0.4%。
  
  
• 10月份個人儲蓄率略減為4.4%，9月份則是4.6% 。
  
  
• 10月份個人支出出現反彈，主因個人收入增幅略高於預期，同時通貨膨脹率仍維持在低位。這對第四季度的經濟增長而言不失為一個好兆頭。
  
  
  
  
  
  
• 美國第3季度PCE折合成年率增長2.9%，初值為增長3.4%。消費支出佔美國經濟產出的70%。
  
  
• 但因第3季度的PCE受到了政府舊車換現金的政策刺激，因而數字將略受影響。
  
  
• 預計第4季的PCE在消費者持續重建資產負債表下，將低於第三季度。此新常態的成長模式並將延續至2010年。
  
  
  
  
  

11/21 - Initial Claims

• 美國勞工部(Labor Department)週四公佈的報告顯示，截至11/21美國首次申請失業給付人數減少35,000 人，至466,000人。 為2008/9/13以來最低水平﹐也是今年1月初以來首次低於500,000人。
  
  
• 截至11/21當週首次申請失業給付人數的四週平均值減少16,500人，至 496,500人。該數字是自2008/11以來最低水平。
  
  
• 截至11/14 當週持續申請失業給付人數減少190,000 人，至5,423,000人。
  
  

• Angry Bear 比較1974, 1982及本次衰退，首次申領人數見頂後之變化情形。
  
  
• 可以發現本次衰退與1982年衰退後之申領人數減少趨勢近乎一致.
  
  
  

Economic Recovery Dashboard & Market - update

From Russell investment:

What's the state of the economy? (Update November 22,2009 )

(Click for larger image)

Market update: (11/25/2009)

The graph below is from dshort.com : "Four Bad Bears".

(Click for larger image)

專欄-資產價格過熱?

From 今周刊138期(2009/11/9) 撰文：黑傑克

假如資產價格可以漲，銀行的問題就能解決，企業也不必再減債，可以重新投資未來，創造新的就業機會。彭大總裁，還要壓抑資產價格，消滅就業機會嗎？

(點圖放大閱讀)

9月S&P/CS房價指數續升

• S&P/Case-Shiller公佈之9月份美國10大及20大城市房價指數報告表明，2009Q3美國全區房價指數持續改善，不動產市場狀況的改善也正推動美國經濟走出衰退。
  
  
• 美國全區房價指數在2009Q3相較去年同期下跌8.9%，此明顯的較Q2的下跌14.7%及Q1的19%改善。
  
  
• 9月份20大城市指數較上個月上升0.27%；10大及20大城市指數對比去年同期則分別下跌8.5%及9.4%，二個指數自今年年初來也都見到了明顯的改善。
  
  

• 下圖：美國全區房價指數年變動情形。
  
  
• 2009Q3的房價約回落至2003年秋季之水平，Q3的房價較前二季呈現改善，並已自谷底翻升。
  
  
• 對比去年同期，20大城市中有19個城市房價同比下降幅度低於去年同期跌幅。
  
  
• 相較於8月的報告，本次報告中的20個地區中有9個地區房價有所回升，10個地區房價有所下降。
  
  
• 儘管近期房市看到了一些曙光，但只能說最嚴峻時期已經過去，在就業率能居高不下及止贖持續上升下，房地產市場仍然沒能擺脫困境。
  
  
  
  
  

美Q3 GDP 向下修正至2.8%

From wsj :

美國政府週二稱﹐美國經濟第三季度的復甦勢頭並沒有初步數據顯示的那樣強勁。美國政府對當季經濟增長數據進行了修正﹐與初步數據相比﹐修正後的數據顯示﹐當季貿易逆差有所擴大﹐但消費支出有所下降。

美國商務部(Commerce Department)週二公佈﹐美國第三季度國內生產總值(GDP)折合成年率增長2.8%﹐第二季度為下降0.7%。商務部一個月前公佈的初步數據為﹐第三季度GDP折合成年率增長3.5%。

修正後的數據與市場預期基本一致。接受道瓊斯通訊社(Dow Jones Newswires)調查的經濟學家們此前預計﹐美國第三季度GDP增幅將被修正至2.7%。

最新數據顯示﹐第三季度整體消費者支出較前一季度增長2.9%﹐為GDP折合成年率的增幅貢獻了2.1個百分點。初步數據為第三季度消費者支出較前一季度增長3.4%﹐為GDP增幅貢獻2.4個百分點。

修正數據顯示﹐第三季度個人消費支出價格指數(PCE)上升2.7%﹐初步數據為上升2.8%﹐第二季度為上升1.4%。

第三季度不包括食品和能源價格的核心PCE上升1.3%﹐初步數據為上升1.4%﹐第二季度為上升2.0%。

美國政府將於12月22日公佈第三季度GDP終值﹐並於明年1月29日公佈第四季度以及2009年全年的GDP初步數據。

10月成屋銷售躍升10.1%

• 根據美國NAR公佈之資料，10月份成屋銷售較上月增長增長了10.1%，由554萬棟攀升至610萬幢，創2007年2月以來新高。
  
  
• 對比去年同期，今年10月份美國成屋銷售數字同比增長23.5%；房價中值同比下降了7.1%，降至每棟17.31萬美元。
  
  
• 10月份源自房貸止贖的以及被迫出售的成屋在內，distress sales佔銷售總量的30%。9月份的此項比例為29%。
  
  
• 成屋銷售數字佔整體房地產市場銷售的九成，然多數經濟學家認為，新屋銷售數字比成屋銷售數字更能真實反映房地產市場現狀。
  
  
• 近期成屋銷售的增加部份反應了政府針對首購8,000美元的稅賦減免，此方案原預訂於2009/11/30結束，但11/6已簽署通過了法令，將此政府稅項優惠延期至2010年4月30日。修正後的優惠措施並擴大至現有屋主。
  
  

• 10月份房屋庫存較上個月減少3.7%，總量降至357萬棟，依10月份的成屋銷售速度計算，清空這些房屋庫存需要7個月的時間。9月份的成屋超額庫存則為8個月。
  
  
• 正常時期的超額庫存約為6個月，因而目前的庫存仍偏高，尤其近期的銷售多來自政府的刺激方案推升而非市場正常的狀況下。
  
  
  
  
  
  
  

11/21-當週經濟數據彙整

11/21-美國當週經濟數據彙整

• 10月領先指標上升0.3%，顯示經濟至明年都將是溫和成長
• 10月零售銷售增加1.4%，顯示在政府舊車換現金方案結束後仍能維持適度成長

房市仍相當疲弱：

• 10月房市開工與建築許可意外大幅下滑
• 房地產建築商11月信心指數仍持續位於低檔
• Q3房貸違約率由Q2的9.24%增加至9.64%，預期未來將持續增加

通膨受到抑制：

• 10月核心CPI溫和上升0.2%，預期在未來一段時間內通膨都將維持在低水平
• 10月工業產值增長0.1%、產能利用率微幅增至70.7%，仍低於長期平均

source:BMO

11/14-Initial Claims

• 美國勞工部(Labor Department)週四公佈的報告顯示，截至11/14美國首次申請失業給付人數持平於505,000人。
  
  
• 截至11/14當週首次申請失業給付人數的四週平均值減少6,500人，為514,000，較4月份的高峰減少144,750 人。
  
  
• 至11/7當週持續申請失業給付人數減少39,000人，至5,611,000人。
  
  
• 雖然近期申請失業給付人數穩定減少，但經濟學家多數認為，單週申領人數要連續數週都在42.5萬以下，才能代表就業機會開始增加，部份經濟學家則把門檻訂在47.5萬人。

10月LEI 上升0.3%

• 由美國 Conference Board 週四公佈之10月領先經濟指標指數(LEI)較上個月上升0.3%，為連續第7個月攀升，創下該指數自2004年以來最長連續上漲紀錄，數據資料表明美國經濟復甦動力正在“逐步強化”。
  
  
  
  
  
  


• 10月份的同時指標持平，9月份的同時指標比8月份下降了0.1。自6月份以來，同時指標基本持平，表明儘管第三季度美國經濟增長率高達3.5%，但經濟復甦狀況仍然很脆弱。
  
  


• 同時指標是衡量目前經濟狀況的指數，由就業人數、個人所得、商業銷售及工業產值等四項經濟數據構成。
  
  


• 10月份領先經濟指標的10個子項目中有6項項目為呈現正貢獻，依序分別為利差、股價、首次申請失業給付、製造業平均時薪、貨幣供給以及新增消費品訂單數字等。另外四項下滑指數，分別為建築許可、消費者預期、交付時間與資本設備訂單等。
  
  
  
  
  

10月份CPI 溫和上升

• 10月份CPI上升0.3%，些微超出市場預期的0.2%。
  
  
• 扣除食品和能源價格的核心CPI上升0.2%，幅度與9月份持平。本月份能源價格上升1.5%，食物價格上升0.1%相對平緩。
  
  
• 對比去年同期，CPI下跌0.2%，核心CPI則上漲1.7%，較9月份的1.5%的增幅加速。
  
  
• 10月份CPI的上升主要反應新車及二手車的價格，每年10月份CPI都會受政府更新當年新款車子評估數據影響。今年數據顯示CPI受此因素影響而增加1.6%。
  
  
• 二手車的價格在10月份上升3.4%，主要原因是政府實行的舊車換現金計劃結束後使得轎車與卡車售價提高所致。
  
  
• 10月份持續溫和上漲的CPI，表明經濟復甦步伐緩慢使得通貨膨脹水平受到了抑制。
  
  
  

10月新屋開工大幅下滑

美國商務部(Census Bureau)公佈之10月份新屋開工及建築許可：

新屋開工：

• 10月份新屋開工數經季節性調整後為529,000棟，較9月份調整後592,000棟減少10.6%。10月新屋開建數量的下降幅度為2009年1月以來最大降幅。
  
  
• 對比去年同期，今年10月份美國新屋開工數減少了30.7%，其中單戶家庭住宅建築開工數量同比下降了10.9%，公寓等多戶家庭住宅建築開工數量同比減少了78.1%。
  
  
• 新屋開工在今年4月達歷史新低479,000棟後，之後則處於下跌或盤旋之勢，但較低的新屋開工，將能有效去化市場中多餘的庫存。
  

建築許可：

• 經季節性因素調整，10月份的房屋建築許可數字較9月份下降了4%，年化數字降至552,000棟。10月份的單戶家庭住宅建築許可環比下降了0.2%，年率為451,000棟。10月份的多戶家庭住宅建築許可數字環比下降了17.9%，年化數字下降至10.1萬幢。
  
  
• 目前美國房地產建築商的房屋供應量與市場需求已經接近平衡。10月份，美國的在建建築數字環比減少了3.4%，年化數字降至56.2萬幢，為歷史最低水平；10月份已經竣工的建築數量環比增加了1.9%，年化數字攀升至74萬幢。
  
  

• 下圖：呈現新屋開工與房屋空屋率(含自有及租賃)。
  
  
• 房屋空屋率即使在新屋開工自低谷反彈後仍持續上升，這主要來自顯著之新屋完工數。
  
  
• 同時，部份空屋亦來自於隱含之庫存(如：第二棟之房子)，隨著經濟情況未見好轉，這些都將使得未來空屋率持續上升。