Stages of a bubble

左圖取自UBS A&Q Industry Research report ,也許可與wsj 2/20的這篇-美股再創危機新低 何處是底 一起來看.部份內容:

當前這場持續16個月的熊市中﹐道瓊斯指數累積下挫47%﹔這已經是道指113年曆史的最大跌幅之一﹐僅次於1929-1932年那次股災﹐當年道指幾乎下跌了90%。幾乎沒有人認為這次股市會重演類似的崩盤災難。

佛羅里達研究公司Lowry's Reports總裁德斯蒙德(Paul Desmond)使用自己的專用數據庫研究了上世紀三十年代的市場底部﹐他也認為股市還會進一步下跌。

德斯蒙德說﹐幾乎每個重大市場底部都會出現兩個特症。

首先﹐投資者陷入恐慌性拋售﹐最糟糕的日子裡下跌股會佔據股市90%的成交量和90%的價格波動。接著﹐在數天或數週之後﹐股市會出現一波瘋狂買進熱潮﹐至少有一天﹐甚至更多天﹐上漲股會佔據市場90%的成交量和價格波動。

在這波漲勢過後﹐市場還會出現持續的大舉買盤﹐只不過瘋狂程度有所減弱。

德斯蒙德對這一現象給出了簡單解釋。

他說﹐首先那些對股市失去信心的投資者需要結束拋售。在他們停止拋售之前﹐缺乏信心的投資者會抓住股市開始上漲的機會繼續拋售﹐從而扼殺股市漲勢。然後﹐有信心的投資者會認為股票已經變得廉價﹐從而需要入市買進。這會帶來強勁的市場飆升。他表示﹐除非擁有這兩個因素﹐否則市場不太可能出現持續上漲。


德斯蒙德說﹐由於對沖基金已經佔到了所有成交量的三分之一或更高比例﹐技術性交易規則已被修改以便它們更方便地押注下跌股票﹐市場走勢變得更為動盪﹐併發出了諸多假信號。為了仔細檢查﹐他追蹤了更長時間內的上漲股和下跌股的股價和成交量走勢。研究顯示﹐最近幾週上漲股的比例越來越小﹐暗示著投資者尚未結束拋售。

sources: Opalesque. wsj