中國央行的匯率政策

From sina:

**中國央行報告措辭的改變被視為中方改變對人民幣匯率政策的提法，也引發外界揣測人民幣升值的時間點

**圍繞近期熱錢湧入現象的爭論引起央行關注，但短期內不太可能讓人民幣升值

11月11日晚間，中國人民銀行發布了《中國貨幣政策執行報告(2009年第三季度)》，這份52頁篇幅的報告中，在“下一階段主要政策思路”的章節里，指出央行將“按照主動性、可控性和漸進性原則，結合國際資本流動和主要貨幣走勢變化，完善人民幣匯率形成機制”。

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中國人民銀行報告里的一句“將結合國際資本流動和主要貨幣走勢變化，完善人民幣匯率形成機制”，刺激了境外媒體的神經，把這一措辭視為中方改變對人民幣匯率政策的提法；同時，也引發外界揣測人民幣升值的時間點，甚至有專家預測最快在明年初。

境外各大知名財經媒體都就以上這40多個字的文字大做文章。美國《華爾街日報》撰文稱“中國央行匯率政策出現新提法”，指這一措辭上的罕見變化，正趕上中國經濟先於其他主要經濟體復甦、人民幣升值壓力不斷加大之際。英國《金融時報》則打出“中國央行承認人民幣受到升值壓力”的標題，稱“中國央行在第三季度貨幣政策執行報告中使用上述新措辭之前，全球要求中國上調人民幣匯率的壓力與日俱增，尤其是來自歐盟和日本的壓力”。

升值壓力的包圍圈

而隨著美國總統奧巴馬訪華臨近，呼籲人民幣升值的聲音開始不斷升溫。無形的升值壓力如影隨形。

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要求中國上調人民幣匯率的呼聲和壓力與日俱增，但是不少經濟學家認為，中國央行最新的措辭，並不一定意味著匯率政策會馬上轉向。瑞銀經濟學家王濤說，“央行在調整措辭之後，可以更加靈活地解釋任何匯率措施，但不一定會改變匯率政策，因為央行之前表示，在確定人民幣匯率時會參考其他許多貨幣。”而渣打銀行經濟學家魏利則指出，新的措辭說明，圍繞近期熱錢湧入現象的爭論引起央行關注，但中國央行短期內不太可能讓人民幣升值。

強勢美元的沒落

要求人民幣升值的聲音，其實更多源自強勢美元日趨式微的現實語境。

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上周有消息稱多國央行對黃金儲備的需求有所增長，金價從中獲得持續推動。而在剛剛過去的上周末舉行的20國財長和央行行長會議上，並未採取支撐美元的行動，雖然此前一些國家的高官針對美元今年3月以來貶值約15%表達了憂慮情緒。

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由於美元最近幾個月走軟，人民幣兌歐元等其他貨幣實際上已經貶值，這使得中國的出口商在國際市場占據優勢，因而加劇了中國與美國、歐洲和印度等貿易伙伴之間的摩擦。

美國政府支持強勢美元的言論面臨著越來越多的懷疑聲音，很多亞洲國家央行正定期拋售本幣兌美元，以提振美元匯率。
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升值預期的投資機會

內地實行的是“有管理的浮動匯率制度”，匯率受政策面的影響很大。考慮到出口行業的壓力，人民幣馬上大幅升值的可能性較小。但就股市炒作來說，要的就是一個升值預期，持續小幅升值也能給很多投資者帶來想像空間。

就合法渠道來說，外資炒A股只能通過QFII模式。QFII資金存量規模不大，至今年9月初，入市資金只有150億美元左右。這樣的資金增量規模顯然不足以對A股產生大的影響。就非法渠道來說，外資入境非法炒作A股的難度較大，不如炒房產、H股、紅籌股等海外上市股票以及B股。這些股票的資產在內地，雖然用外幣計價，卻同樣可以享受人民幣升值帶來的好處。

正是出於這樣的邏輯，為昨日B股市場的紅火寫下最好的注腳。市場分析人士認為，隨著人民幣升值預期的進一步升溫，資本市場、房地產市場等等熱錢湧動的地方，都將迎來更多的投資機會。