8/29-當週經濟數據彙整

在美國政府的舊車換現金、初次購屋稅賦優惠政策刺激下，近期汽車相關產業及房市數據有大幅改善，預期也將轉化至GDP數據的成長.

(1)消費者信心改善:

• 2009/2Q 的GDP修正值為-1.0％，優於市場預估的-1.5％
• 2009/8 消費者信心指數由47.4 上揚至54.1
• 2009/7 耐久財訂單mom 大增4.9％（2009/6 -1.3％），創2 年來最大增幅

(2)房市跌幅改善、新屋銷售連4 揚：

• 2009/6 SP/CS 20-city 房價指數年增率由-17.02％回升至-15.44％，連續3 個月改善，跌幅為2008/4 以來最小
• 2009/7 新屋銷售由39.5 萬棟上揚9.6％至43.3 萬棟，連續4 個月上升.

(3) Bernanke 獲繼任提名，消彌市場對未來貨幣政策的不確定性.

source:BMO

7月份PCE與儲蓄率

由美國商務部公布，7月份個人收入與6月份持平；但消費者支出成長0.2%，為連續第3個月的成長。而7月支出的成長，主要是受惠於「舊車換現金」(cash for clunkers) 刺激車市之影響。(該計劃並已於8/24結束，二階段預算共30億美元 )

• 7月份個人消費支出(PCE)增加0.2%，6月份修正後為增長0.6%，5月份則是上升0.1%。
• 個人收入7月份與6月份持平，相較於先前5月份成長1.4%，此差異主要來自5月份政府退稅效應。
• 7月份耐用品支出增加1.3%。 非耐久財的支出，下降了0.3%。
• 7月份個人儲蓄佔可支配收入的比例為4.2%﹐6月份為4.5%。

• 上圖: 自1959年開始之儲蓄率。相較於過去幾年約1%之儲蓄率，近期受個人重建資產負債表之故，儲蓄率逐漸攀升，7月份達4.2%，未來仍將持續上升。
• 下圖: 以季度方式呈現PCE之季的變化. 藍色長條圖是各月份的PCE，彩色之區塊則是各季之數據.
• PCE在2008Q3和Q4快速下滑，2009Q1和Q2則稍現緩和。預期Q3受惠於汽車換現金之計畫可望些許成長，但因除汽車外各項消費仍弱，故整體2009 H2及2010年的PCE在消費者持續修復資產負債表下，數據仍將疲弱。

8/22 - Initial Claims

From wsj:

美國上週首次申請失業救濟人數有所減少﹐這同經濟學家關於勞動力市場看上去逐漸企穩的觀點相符。

與此同時﹐截至8月15日當週持續申請失業救濟人數繼此前一週略有上升後也出現了下降。美國勞工部(Labor Department)週四公佈的每週報告顯示﹐經季節性因素調整後﹐截至8月22日當週首次申請失業救濟人數減少10,000人﹐至570,000人﹐為8月8日以來最低水平。

....此前一週首次申請失業救濟人數從576,000人修正為580,000人。首次申請失業救濟人數的四週平均值下降4,750人﹐至566,250人﹐為8月8日當週以來的最低水平。

截至8月15日當週持續申請失業救濟人數減少119,000人﹐至6,133,000人﹔此前一週為增加2,000人。....

• 上圖: 自1971年之首次申領四週平均人數.
• 首次申領四週平均人數本週減少4,750人, 至566,250人.
• 目前人數較4月份的高峰減少了92,500人, 也顯示此循環之申領人數高峰已過.

7月份新屋銷售上升

由 Census Bureau 公佈之7月份新屋銷售經季節性調整後月增 9.6%，年化數字為43.3萬幢, 6月份數字經修正後為39.5萬棟.

• 下圖呈現過去45年來新屋銷售之數字.
• 新屋銷售在2005年後開始急劇下滑，但目前已較最低點回升32%.
• 7月新屋銷售數字環比增長了9.6%，為2005年2月以來最大月增幅.
• 新屋銷售價格中價從2008年7月份的23.73萬美元下降至21.01萬美元，同比下降了12% .

• 7月份的新屋銷售數字創造了10個月新高，也使得新屋超額供給降到7.5個月，為2007年4月以來的最低.
• 新屋的庫存及超額供給在此次循環中已經歷其高點，這也使得新屋銷售的最低點已現.
• 未來在開工及建築許可減緩的情況下，反而有利房屋庫存的去化。
• 近期房市相關數據都呈現較佳走勢，也反應了房市衰退結束的可能，只是這些數據都是在各項政策下所激勵的，因而未來反彈的速度仍將是較為緩慢的.

The Census Bureau reports:

Sales of new one-family houses in July 2009 were at a seasonally adjusted annual rate of 433,000, according to estimates released jointly today by the U.S. Census Bureau and the Department of Housing and Urban Development. This is 9.6percent (±13.4%)* above the revised June rate of 395,000, but is 13.4 percent (±12.9%) below the July 2008 estimate of 500,000.

The median sales price of new houses sold in July 2009 was $210,100; the average sales price was $269,200. The seasonally adjusted estimate of new houses for sale at the end of July was 271,000. This represents a supply of 7.5 months at the current sales rate.

8月消費者信心指數升至54.1

From sina:

美國經濟咨商局(Conference Board)週二報告稱，受到市場對經濟衰退最嚴峻時期已經過去的樂觀預期推動，美國8月消費者信心指數大幅回升。.....報告表明，美國8月消費者信心指數攀升至54.1。7月消費者信心指數從上次公佈的46.6修正為47.4。

美國經濟咨商局消費者研究中心主任利恩-弗朗哥(Lynn Franco)表示，“消費者信心指數似乎已開始恢復增長。”8月報告表明，消費者對目前經濟狀況的看法變得更樂觀一些，但顯然更為看好未來6個月的經濟及自身財務狀況。

8月份的預期指數從7月份的63.4攀升至73.5，為2007年12月美國開始陷入經濟衰退以來的最高水平。目前現狀指數從7月份的23.3攀升至24.9。

弗朗哥表示，“今年8月份，消費者對美國經濟及就業市場的短期前景預期變得更為樂觀，但對其收入預期只有小幅改善。只要收入狀況繼續嚴重影響消費者信心，消費者開支將會繼續受到抑制。”

6月CS房價指數上升1.4%

S&P/Case-Shiller released 6月份的房價指數, 根據此指數2009Q2的房價3年來首次呈現回升

• 下圖: 美國10大城市及20大城市房價指數. 相較去年同期分別下跌15.1%、15.4%.
• 全國性房價指數2009Q2較去年同期下跌 14.9%, 雖是下跌但較2009Q1的-19.1%已有顯著改善.
• 該指數繼上個月的上升後, 此為連續第2月的正面訊號浮現, 而此也是3年來首次看到QoQ的資料呈現成長.
• 無論是10-city 或20-city的指數, 在月變動上都是增加的, 大多城市也是相同的變化. 然而部份城市, 尤其是"陽光地帶"則仍較為疲弱.

• 下圖:美國全區房價指數年變化.
• 目前的房價約回到2003年初之水平. 自高點至今下跌約30.2%.
• 20-city 6月份MoM上升1.4%, 是四年以來最大的月成長. 4-5月則是上升0.5%.
• 20-city 中有18個城市在6月份房價呈現上漲.
• 儘管近期的資料是較好的, 但數字仍是較為疲弱. 20個城市中有15個城市相較去年同期仍有2位數的下跌. 尤其是Las vegas and Detroit 甚為疲弱. 較高點分別下跌54.3%和45.3%.
  

From sina:

標準普爾公司週二公佈的全美凱斯-席勒(Case-Shiller) 房價報告稱，美國20大城市6月份的房屋價格跌幅小於市場預期，表明拖累美國經濟陷入上個世紀30年代最嚴重衰退的美國房地產市場滑坡狀況正在好轉。報告表明，美國20大城市6月份的房價指數同比下降了15.4%，為2008年4月份以來最小跌幅。對比今年5月份，美國20個大城市6月份的房價環比上漲了1.4%，創造了四年來美國房價的最大月度漲幅。

房屋售價的下滑以及政府採取的刺激措施，提升了首次購房者的房屋購買力，刺激房屋銷售數字增長，而房屋銷售數字的增長將最終阻止房屋價值的下滑。房地產市場與股市同步攀升，將有助於扭轉美國居民財富以創紀錄速度縮水的趨勢。在本次經濟衰退當中，佔到美國經濟總量約70%的消費者開支受到了居民財富嚴重縮水的抑制。

....標準普爾公司凱斯-席勒房價指數報告編製委員會主席大衛-布利策(David Blitzer)在聲明中表示，“我們看到了一些利好跡象。今天的數據暗示房地產市場出現了從底部回升的勢頭。”....

股市调整：历史能告诉我们什么

美國股市自3/9低點反彈至今已上漲超過50%， 以下分析是通過幾個面向的觀察探討股市未來可能的走勢.
1.)比較1929. 1932. 1974. 1982. 2009幾次衰退後反彈的走勢.
2.)P/E ratio and interest rates.
3.)心理學原理
4.)宏觀經濟背景

From FT:

金融时报投资编辑John Authers认为，通过比较历史上几次(1929. 1932. 1974. 1982. 2009)类似的股市反弹，此轮股市上扬的未来走势并不十分明朗，但股市进入波动期的可能性要大过持续上涨。

魯比尼-全球面临双底型经济衰退

魯比尼於Financial Times發表之文章：
文中主要談論：全球經濟直線下降的趨勢已現緩解，然而經濟仍面臨的幾個問題。1)全球經濟衰退何時結束？ 2.)復甦的軌跡是V或U？ 3.)未來經濟是否有再度惡化即W型衰退的風險？提出其看法.

From FT:

全球经济正开始从自大萧条(Great Depression)以来最严重的衰退和金融危机中见底回升。2008年第四季度和2009年第一季度，多数发达经济体经济萎缩的速度，与大萧条初期国内生产总值(GDP)直线下降的速度相当。因此，去年年底，政策上一直滞后的政策制定者终于开始动用手头的大多数武器。

此番努力已见成效，经济活动直线下降的趋势有所缓解。目前来看，在经济前景方面有三个问题尚无定论：全球经济衰退将何时结束？经济复苏的轨迹如何？经济是否有再度恶化的风险？

关于第一个问题，看起来全球经济将在2009年下半年见底回升。由于萌芽仍与莠草混杂丛生，许多发达经济体（美国、英国、西班牙、意大利及其它欧元区成员国）和一些新兴市场经济体（多数在欧洲）的经济衰退不会在年底之前正式终结。而在其它一些发达经济体（澳大利亚、德国、法国和日本）及多数新兴市场（中国、印度、巴西、以及亚洲及拉美其它地区），复苏已经开始。

在第二个问题上，辩论的一方预计，经济将出现V型复苏，迅速恢复增长——这也是经济界大多数人的共识；而另一方（例如我本人）则认为，最初几个季度，经济会在重新补充库存和产出从接近大萧条水平回升的拉动下快速增长，之后，经济将出现U型复苏，至少在几年内活力不足，增长低于趋势水平。

说经济将出现疲弱的U型复苏，有以下几个理由。美国及其它地区的就业率仍在急剧下降——到2010年，发达经济体的失业率将突破10%。这不仅对于需求和银行亏损来说是个坏消息，对于劳动者技能而言亦是如此——劳动者技能是长期劳动生产率增长的一个关键因素。

其次，本轮危机不仅是一场流动性危机，也是偿付能力危机，但由于金融机构的损失已经由整个社会承担，并被纳入了政府的资产负债表，真正的去杠杆化过程尚未开始。这将限制银行放贷、家庭消费和企业投资的能力。

第三，在经常账户赤字国家，消费者必须削减支出、增加储蓄，但由于房价和股价不断下跌，收入下降，就业市场日渐萎缩，债台高筑的消费者面临着财富大幅缩水的境地。

第四，尽管得到了政策扶持，金融体系仍严重受损。影子银行业体系大部分业已消失，传统银行背负着数万亿美元的贷款及证券业务预期亏损，同时资本仍严重不足。

第五，由于债务和违约风险高企、增长率低下，以及企业利润面临持续的通缩压力，疲弱的盈利能力将抑制企业生产、雇佣员工和投资的意愿。

第六，公共部门通过累积巨额财政赤字进行再杠杆化，有可能会挤占掉私营部门的支出复苏。此外，政策的刺激效用将在明年年初消失，要支撑经济持续增长，就需要进一步推升私人需求。

第七，全球失衡状况有所改善，意味着美国等大肆挥霍的经济体的经常账户赤字，将使得那些过度储蓄国家（中国及其它新兴市场、德国和日本）的盈余收窄。但如果盈余国家国内需求的增长不够迅速，将导致全球增长复苏更加乏力。

目前，还有两点原因能够说明，为何出现双底W型衰退的可能性正逐渐加大。首先，大规模货币及财政宽松政策的退出战略会引发风险：无论政策制定者是否决定退出，都会遭到指责。如果他们马上认真对待高额财政赤字，提高税收，削减支出，消除过剩的流动性，他们会破坏复苏，将经济拖回到“滞缩”（stag-deflation，衰退和通缩交织在一起）状态。

但如果政策制定者维持庞大的预算赤字，债券市场的“义务警察”（指在通胀担忧出现时通过出售债券推高债券收益率的投资者——译者注）将对其予以惩罚。接下来，通胀预期将增强，长期政府债券收益率将上升，借款利率将急遽攀高，最终导致滞胀局面。

担心出现双底型衰退的另一个原因在于，目前石油、能源和食品价格的上涨速度，要快于经济基本面所支持的合理水平，而且，在追逐资产的过剩流动性及投机性需求的推动下，还可能进一步上涨。去年，每桶145美元的油价正是全球经济的引爆点，因为这给石油进口经济体造成了贸易负项，令它们可支配收入骤减。如果类似的投机行为推动油价迅速冲向每桶100美元，全球经济将无法承受另一次紧缩冲击。

总而言之，发达经济体的复苏很可能疲弱乏力，并低于趋势水平，全球经济面临遭遇双底型衰退的巨大风险。

奧巴馬將提名貝南克續任Fed主席

現任Fed主席貝南克的任期將於明年1月結束。先前對於其是否能獲得連任有不一的看法，而正面的評價在於他將經濟從可能陷入二次蕭條的危機中拉了回來。奧巴馬總統對他的提名需要獲得參議院(Senate)的批准。

From The NY times:

President Obama plans to nominate Ben S. Bernanke to a second term as chairman of the Federal Reserve, administration officials said Monday night.

The nomination, while expected, comes after Mr. Bernanke has had perhaps the most tumultuous term of any Fed chairman, helping to steer the economy through its greatest downturn since the 1930's. Mr. Bernanke is a Republican who was appointed by President George W. Bush.

A top White House official said Mr. Obama had decided to keep Mr. Bernanke at the helm of the Fed because he had been bold and brilliant in his attempts to combat the financial crisis and the current deep economic recession.

"The president thinks that Ben's done a great job as Fed chairman, that he has helped the economy through one of the worst experiences since the Great Depression and that he has essentially been pulling the economy back from the brink of what would have been the second Great Depression,'' an administraiton official said on Monday night.

Mr. Obama will appear with Mr. Bernanke on Tuesday in Martha's Vineyard, where Mr. Obama is vacationing for the week.

8/21-當週經濟數據彙整

經濟逐步復甦:

• 2009/7 領先指標mom上揚0.6％，連續4 個月正成長
• 2009/8 紐約州製造業指數由-0.55 上揚至12.08，2008/4 來首次回到0 以上的擴張水準
• 2009/8 費城Fed 調查指數由-7.5 上揚至4.20， 2008/9 以來重返0 以上的擴張水準

房市-7 月成屋銷售2 年高，房市復甦確立：

• 2009/8NAHB 建商信心指數由17 上揚至18，連續5 個月上揚，2008/5 以來最高
• 2009/7 新屋開工mom 上升1.0％至58.1 萬棟，2009/7 營建許可mom 下降1.8％至56.0 萬棟
• 但2009/7 成屋銷售連續第 4 個月上升，本月大增 7.2％ 至 524 萬棟，創2007/8 以來最高，增幅也創統計 1999 年有史以來最高紀錄

通膨無虞：

• 2009/7 PPI 年增率由-4.6％大降至-6.8％，創歷史最大降幅，Core PPI 年增率由3.3％降至2.6％，2008/3 以來最低.

source:BMO

Bernanke: Caution on Recovery

From sina:

據國外媒體報道，美聯儲主席本‧伯南克(Ben Bernanke)周五稱，在經受了嚴酷的衰退和自大蕭條時期以來最嚴重的金融危機以後，美國經濟目前正處于開始複蘇的邊緣。

伯南克在今天于懷俄明州傑克遜霍爾(Jackson Hole)召開的堪薩斯城聯儲年會上發表講話稱：“在過去一年中經歷了急劇下滑以後，美國乃至全世界的經濟活動看起來都在趨于平穩，近期內恢複增長的前景看上去不錯。”他表示，在全球各國央行及政府採取了積極的措施以後，全球經濟正“開始走出”衰退。

伯南克的這一樂觀預期與美聯儲本月早些時候的言論和行動保持一致。此前，美聯儲已經採取了小規模的措施，來撤回某些旨在促進經濟恢複增長的應急計劃。

不過，伯南克同時還強調稱，雖然在穩定全球金融市場和打通信貸阻塞狀況等方面已經取得了長足的進展，但個人消費者和企業在獲得貸款的問題上仍舊面臨困難，這種情況不會在短期內恢複正常。分析師此前曾指出，恢複信貸的自由流動是實現經濟可持續增長的關鍵要素。

伯南克稱：“雖然我們已經避免了最壞的情況，但前方仍舊存在著艱難的挑戰。我們必須攜手鞏固目前已經取得的成果，來確保可持續的經濟複蘇。”

伯南克指出，目前全球金融市場上的緊縮狀況仍舊存在。他表示，金融機構的不良投資正面臨著“重大的額外損失”，許多公司和家庭則正在貸款可獲得性方面面臨著“相當大的困難”。

在全球各大央行和政府此前所採取的刺激性措施問題上，伯南克表示：“如果沒有採取這些迅速而強有力的行動，那麼去年10月份的經濟恐慌很可能將持續加深，更多的大型公司將會倒閉，整個全球金融體系都將面臨嚴重的風險。”

伯南克還稱，美國需要縮減大型的、在全球範圍內具有相互關聯性的公司，在很大程度上類似于美國聯邦存款保險公司(FDIC)對倒閉銀行所採取的措施。

伯南克表示：“展望未來，我們必須盡快解決金融體系中存在的結構性弱點，尤其是監管架構的問題，以確保不會再次背負上象過去兩年中那樣的巨大成本。”........

Bloomberg: Bernanke, Trichet See End to Global Slump, Caution on Recovery

Federal Reserve Chairman Ben S. Bernanke and European Central Bank President Jean-Claude Trichet said the world economy is pulling out of its deepest slump since the 1930s while cautioning that threats to a recovery remain. ...........( contd read)

7月成屋銷售上升7.2%

From sina:

美國房地產交易商協會(National Association of Realtors, NAR)週五(8月21日)報告稱，美國7月二手房銷售數字增幅超出市場預期，總數創近兩年新高，表明拖累全球最大經濟體陷入衰退的房地產市場危機正在得到緩解。

NAR週五在華盛頓報告稱，美國7月二手房銷售年環比增加7.2%，年化數字增至524萬幢，創2007年8月以來新高。7月二手房銷售數字的增幅創造了NAR機構自1999年開始報告這份數據以來的最高水平。報告還表明，7月份的二手房售價中值同比下降了15%。

受到房貸止贖的房屋上市銷售導致二手房售價下跌、政府為首次購房者提供稅項優惠、以及貸款成本降至接近歷史最低水平等因素推動，美國房地產市場的需求得到支撐，這將有助於美國經濟從上個世紀30年代以來最嚴峻的經濟衰退中逐漸復甦。但在美國失業人數不斷攀升的背景下，更多美國人有可能喪失房屋所有權，這意味著美國經濟從衰退走向穩定將是一個緩慢的過程。

為了刺激房地產市場增長，奧巴馬政府承諾向2009年12月1日之前完成購房交易的首次購房者提供8000美元減稅優惠。美國政府同時還幫助貸款人修改已經出現違約的抵押貸款的合同條款；此外聯儲局正在實行購買以抵押貸款為抵押物的證券的計劃，以降低購房者的貸款成本。

.....
7月二手房銷售超出預期，再次印證了美國房地產市場衰退狀況正在好轉的事實。...

對比去年同期，今年7月份美國消費者購買的二手房數量同比增長了5%；二手房售價中值從2008年7月份的21.01萬美元下降至17.84萬美元。

NAR機構首席經濟學家勞倫斯(Lawrence Yun)在新聞發佈會上表示，今年7月份美國房地產市場上待價而沽的二手房數量環比躍升7.3%，總數攀升至409萬幢；6月份的二手房供應量為382萬幢。按照目前的銷售速度，需要9.4個月時間才能清空這些二手房庫存，這個速率與6月報告數值相同。

勞倫斯在上月表示，通常二手房庫存量相當於當月銷售量7倍的時候，房價才會穩定下來；當時他預計美國二手房價格要到今年年底或者2010年初才能穩定下來。

勞倫斯表示，今年7月份，美國房地產市場上被迫售出的二手房--主要是源自房貸止贖者的房屋--銷售數字佔到了總銷售量的31%，與6月報告的數字相同。勞倫斯指出，去年同期的此項比例一直高居45%至50%之間，因此今年7月份的這項比例已經大幅下降。

今天公佈的數據表明，7月二手房銷售數字中，單戶家庭住宅銷售量環比增長了6.5%，年化數字攀升至461萬幢；多戶式住宅二手房銷售數字環比增長了13%，年化數字攀升至63萬幢。

在美國的四大地區當中，有三個地區報告稱二手房銷售數字增加，其中增幅最大的東北部地區二手房銷售環比攀升了13%。

二手房銷售報告是根據已經完成銷售合同的二手房交易數據編撰的，這份報告反映的是數周或者數月之前的二手房交易狀況。很多經濟學家認為，根據購房合同簽署時間編撰的新屋銷售數字，更能及時反映房地產市場狀況。

根據彭博新聞社調查，美國商務部下週將要公佈的7月新屋銷售數字有可能攀升至2008年11月以來新高。

• 下圖:1994年開始之成屋銷售數據
• 7月成屋銷售環比上升7.2%, 折合年銷售為409萬幢. 同比是增加了5%.
• 從趨勢上可清楚看到近期的銷售數字在止穩後已開始向上.
• 主要是受到政府政策、止贖及低房價的刺激.

• 依目前銷售速度, 需要9.4個月時間才能清空這些成屋庫存
• NAR經濟學家勞倫斯表示: 通常成屋庫存相當於當月銷售量7倍的時候, 房價才會穩定下來
• 本月份成屋售價中值從2008年7月份的21.01萬美元下降至17.84萬美元.

NAR :Strong Gain in Existing-Home Sales Maintains Uptrend

8/15-Initial Claims

Wsj report:

美國上週首次申請失業救濟人數意外上升﹐表明勞動力市場近期雖有企穩跡象﹐但狀況依然不佳。

與此同時﹐截至8月8日當週持續申請失業救濟人數繼此前一週下降後也小有上升。

美國勞工部(Labor Department)週四公佈的每週報告顯示﹐經季節性因素調整後﹐截至8月15日當週首次申請失業救濟人數增加15,000人﹐至576,000人﹐達三週最高水平。

....此前一週首次申請失業救濟人數被向上修正﹐高於558,000人的初步數據。

首次申請失業救濟人數的四週平均值增加4,250人﹐至570,000人﹐為7月11日當週以來的最高水平。

截至8月8日當週持續申請失業救濟人數增加2,000人﹐至6,241,000人。此前一週為減少104,000人。截至8月8日當週享有失業保險的勞工失業率持平於4.7%。

8月份費城Fed指數表現積極

From wsj:

8月份美國大西洋沿岸中部地區製造業活動呈現積極狀況﹐為近兩年來最佳表現。

費城聯邦儲備銀行(Federal Reserve Bank of Philadelphia)週四公佈的報告顯示﹐8月份衡量其轄區內製造業活動情況的商業景氣指數為4.2﹐為2007年11月以來的最佳水平﹔7月份該指數為-7.5﹐6月份為-2.2。

上述指標低於零表示製造業活動萎縮﹐高於零表示擴張。8月份新訂單指數為4.2﹐7月份時為-2.2﹔8月份發貨指數為0.6﹐7月份時為-9.5。8月份就業指數為-12.9﹐7月份時為-25.3。

與此同時﹐通貨膨脹壓力小幅上升﹐8月份支付價格指數為10.0﹐7月份時為-3.5。8月份製成品價格指數為-1.5﹐7月份時為-21.5。

7月份LEI上升0.6%

• 美國領先經濟指標持續第四個月的上升，7月份上升0.6%，略低於市場先前0.7%之預期，且低於上個月修正後之上升0.8%。


• 商務部於本月份報告中提出衰退已觸底(bottoming out)且經濟活動將很快開始恢復。


• 各子項目中較大的正貢獻來自首次申領人數的下降及利差的縮小.


• 10個項目中有6個項目上升，3個項目仍下滑，1項持平.


• 同時指標與上月持平，先前該數字已連續8個月下滑.

The Conference Board Leading Economic Index:

The Conference Board Leading Economic Index™ (LEI) for the U.S. increased 0.6 percent, The Conference Board Coincident Economic Index™ (CEI) remained unchanged and The Conference Board Lagging Economic Index™ (LAG) decreased 0.3 percent in July.

.....
After having fallen steadily since reaching a peak in July 2007, The Conference Board LEI forthe U.S. has increased sharply in the last four months, amid widespread strength among its components. As a result, the six-month growth rate in the index has accelerated to its highest rate since the middle of 2004. Meanwhile, the decline in The Conference Board CEI for the U.S. has gradually moderated in recent months. All in all, the behavior of the composite indexes suggests that the recession is bottoming out and that economic activity will likely begin to recover soon....

Hedge funds in China

Hedge funds 在亞洲的投資版塊正往中國移動.

今年的第2季, 全球有23.6%(近1/4)的HFs選擇中國為其在亞洲的投資區域 .

HFRI不含日本的新興市場指數在第2季獲利18.86%, 這也使得HFs投資亞洲金額第2季即增加了68億美元, 整體資產達682億美元.

而投資於中國的部份在4-6月成長了19.82%, 較其它亞洲地區高, 同時也較上半年增加35.86%. 未來也預期將會有更多的資金流入亞洲市場.

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News form Hedgeword : China becomes the second largest destination of hedge funds

World's 23.6 percent hedge funds chose China as their investment destination in Asia in the second quarter of this year, up five percent year on year.

The HFRI Emerging Market Asia ex-Japan Index, an index of industrial analyzing firm Hedge Fund Research (HFR) tracing the performances of hedge funds that invest in Asian markets except Japan, profited 18.86 percent in the second quarter, hitting a record high since the final quarter of 1999.

Because of the profit growth, hedge funds that invested in Asia increased 6.8 billion U.S. dollars in the second quarter, and the total amount of capitals stopped sliding and rose 3.2 billion dollars, boosting the overall hedge fund capitals invested in Asia to 68.2 billion dollars, rising for the first time since the second quarter of 2008.

Although investors continued to redeem from the funds in the second quarter, the amount, which totaled 3.6 billion US dollars, was much lower than 17 billion US dollars in the previous two quarters.

In Chinese market, an HFRX index of HFR specially weighing hedge funds investing in China grew 19.82 percent in April-June, higher than the average level in Asia market, and increased 35.86 percent in the first half, representing a record half-year high since the launching of this index in 2005. Hedge funds invested in Chinese market receive sound reward.

Kenneth J. Heinz, president of HFR, said that with the evolution of Asia's hedge funds, dispersiveness of investment strategy will attract more funds and capitals to Asia.

Market news

今日經濟日報中二篇文章，分別來自巴菲特及Pimco執行長埃里恩. 針對美元及目前的市場提出其觀點.

巴菲特專欄／狂印美鈔 當心掀經濟災難

自然界有一種「蝴蝶效應」現象，意思是說每種行動都會有影響，影響的大小和行動規模還不見得會成比例。例如，釋放到大氣層的二氧化碳倍增，為社會帶來的問題可能遠不只兩倍。知道這一點後，世人理當擔心溫室氣體排放問題。

金融界也有蝴蝶效應，美國正把一種可能有害的物質──美元──排放到美國經濟體系中。

說實話，這樣做的理由深得我心。去年秋季，我們的金融體系瀕臨崩潰、把經濟體系拖到蕭條邊緣，這種危機需要政府展現智慧、勇氣與果斷。幸好聯邦準備理事會、布希與歐巴馬政府的主要經濟官員能力高超，因應極為妥善。

官員當然也犯了錯誤，但經濟結構的中流砥柱在他們身邊紛紛崩潰時，你還能有什麼要求？不過我們的確在聯邦政府拋出極多金援下，避開了徹底崩潰的厄運。

美國經濟似乎已經走出急診室，開始緩慢復甦，卻仍然繼續服用超大劑量的資金藥品，因此我們不久之後，就要面對其中的副作用。目前大部分副作用還隱而不見，也可能長期潛伏。不過這種副作用的威脅可能像金融危機本身一樣可怕。...(閱讀全文)

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Pimco看經濟 美股漲到頂了

太平洋投資管理公司（Pimco）指出，由於股價快速攀升，美股漲勢已經到頂，而美元也將因美國大量挹注市場而走貶，對新興市場貨幣的貶值幅度將最大。

Pimco執行長埃里恩（Mohamed El-Erian）18日接受路透採訪時表示，美股已進入撞牆期，「我們已看到大盤正陷入拉鋸戰」。

全球股市本周同步下滑，上海綜合指數19日盤中重挫逾5%，一度進入熊市，引發外界對經濟強勁復甦的疑慮。

埃里恩說，一方面，強勁技術因素推升股市不斷上漲，因為極低的報酬率促使資金流出貨幣市場，轉進高風險資產。但另一面，股價卻超越基本面，近日股市表現反映了這個基本面的問題。...(閱讀全文)

商業週刊：股票投資者需關注5大信號

From sina: 商業週刊：股票投資者需關注5大信號

導語：18日《商業週刊》發表評論文章稱，8月17日全球股市大跌讓投資者對股市上漲的持續性產生了疑問，近期投資者應密切關注中國股市、投資者情緒、企業盈利、大宗商品和復甦力度等5個關鍵信號。

8月17日全球股市的大跌是否預示著股市出現拐點？標普500指數3月份以來已經上漲了50%，一些人認為股票投資者樂觀過頭了。然而另一些人堅稱大跌並不意味著牛市結束，而是市場在高點附近整固、蓄勢待攻的信號。8月14日和17日兩天，標普500指數總共下跌3.25%，至979.73點。

市場是否將進入一個新的高波動時期，還是恢復3月份以來的穩定上升趨勢，我們仍將拭目以待。預測市場的方向是一件相當困難的事情，不過未來幾周投資者可以關注一些信號，來幫助我們判斷未來的走勢。

1 中國

在中國政府的大規模經濟刺激之下，中國經濟表現出巨大的彈性，幾個月以來助推了全球市場上揚。截至2009年8月4日，上證綜指漲幅高達91%。但此後指數一路下滑，跌幅達17%。8月17日上證綜指暴跌5.8%，收於2879.63點。獨立市場策略師道格·佩塔(Doug Peta)表示：“上證綜指的下跌可謂觸目驚心。也許正是這一下跌讓投資者心神不定，因為中國的刺激計劃似乎是全球最為成功的。”
　　
2 投資者情緒

樂觀的投資者情緒對股市而言往往是一個不利的信號，這是一個悖論。如果所有或大部分投資者都期待股市繼續上漲，這意味著股市將不會再有新的買家加入。

Robert W. Baird首席投資策略師布魯斯·彼特斯(Bruce Bittles)在8月17日發出警告：“上周各種投資者情緒指標已接近極端樂觀。”Investors Intelligence的數據顯示，徹底看空的人數從26%降至21%，這是股市2007年10月見頂以來的最低比例。

經濟形勢和企業盈利的改善的確提高了投資者的期望。許多投資者手中持有很多現金等待入市，但佩塔表示，股市要想繼續上漲，經濟形勢需要不斷地出現好轉。
　　
3 盈利

到目前為止，標普500指數成份股公司90%以上的已經公佈了2009年第二季度的財報，其中大部分財報都好於預期。4月1日湯森路透的分析師預測標普500上市公司第二季度盈利同比下降31.1%，事實上截至8月17日盈利降幅為28%。

與第一季度的大跌一樣，第二季度上市公司盈利的改善與股市上漲是相呼應的。第三季度是否還會如此？

對於許多企業來講，第三季度已經差不多過去一半了。但大部分的財報要到10月7日之後才披露，屆時美鋁將拉開財報季的帷幕。分析師預測第三季度盈利同比下降20.7%，這一數字過去6周來幾乎毫無變化。不過自從7月1日以來，市場對上市公司第四季度業績的預期大幅提升，增幅預期從183%提升至291%。主要的推動力來自金融板塊，市場預計金融業有望從2008年第四季度的巨額虧損中恢復過來。
　　
4 大宗商品和原油

對於那些關注全球經濟形勢的投資者而言，大宗商品市場是一個極佳的衡量標尺。經濟增長需要更多的石油、銅和其他資源，經濟萎縮則需求大幅下降。Morgan Keegan首席技術策略師約翰·威爾遜(John Wilson)說：“大宗商品市場反應了人們對近期經濟形勢的看法。”

在2008年底暴跌之後，今年許多大宗商品市場都出現上漲，反映了大家對經濟和中國需求的樂觀情緒。據全球能源中心預測，從1月到7月，中國石油進口上升了53%。

西得克薩斯中間基原油從2009年初到8月6日上漲大約28%，這無疑是原因之一。然而此後油價下跌了7.25%，其中兩個交易日就下跌5%，8月17日收於66.75美元。威爾遜表示：“如果不出意外，油價阻力最小的方向是下跌。”
　　
5 復甦的力度

對於很多投資者來講，關鍵因素在於美國和全球經濟走出衰退的速度和持續性。Avalon Partners首席市場經濟學家彼特·卡迪羅(Peter Cardillo)表示：“現在很多投資者都在關心復甦的可持續性問題。”

8月14日公佈的路透社/密歇根大學消費者調查報告是一個警告信號。報告顯示，7月份消費者信心指數從6月份的70.8跌至66.0。大部分回饋者都表示自己的財務狀況在惡化，只有14%的人預計明年就業狀況會改善。由於消費支出占美國經濟的70%，這是一個很重要的問題。不過卡迪羅預計8月20日公佈的7月份領先經濟指標將顯示美國“已經走出衰退”。

最近幾個月，大約有三分之二的經濟數據顯示出改善跡象，但股市不能夠靠過去的經濟改善來獲得未來的上漲。未來幾周的各種消息將決定8月17日的大跌只是股市復甦路上的減速帶，還是預示著更為堪憂的未來。

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• 上圖: dshort.com 比較本次金融風暴、石油危機、科技泡沫和1930 大蕭條衰退市場落底後復甦期間圖.(update 8/18/2009)

新屋開工下滑1%

Wsj reports:

美國7月份新屋開工數和建築許可數意外出現下降﹐相關數據顯示美國住房領域情況不及過去幾個月。

美國商務部(Commerce Department)週二公佈﹐經季節性因素調整後﹐7月份新屋開工數較前月下降1.0%﹐折合成年率為581,000套。

同之前幾個月顯示房地產市場有所企穩的報告相比﹐7月份的數據較為黯淡。美國6月份新屋開工數修正後上升6.5%﹐折合成年率為587,000套﹔初步數據為上升3.6%﹐折合成年率為582,000套。

....
7月份建築許可減少1.8%﹐折合成年率為560,000套。

7月份新屋開工數較上年同期下降37.7%。

7月份單戶型住宅新屋開工數較前月增長1.7%﹐至490,000套。6月份增幅為17.8%。兩戶或兩戶以上的多戶型住宅的開工數下降13.3%﹐至91,000套﹔其中﹐五戶或五戶以上的多戶型住宅的開工數下降16.7%。

按地區來看﹐東北部地區新屋開工數下滑16.3%﹐中西部地區增長12.9%。南部地區和西部地區則分別下降1.4%和1.6%。

• 7月份新屋開工未能延續先前2個月的成長, 出乎預期的下滑1%, 較去年同期則是減少37.7%.
• 其中單戶型住宅上升1.7%, 多戶型住宅減少13%.
• 建築許可同樣低於預期 , 環比下跌1.8%. 與開工情況相同 : 主要的減少來自多戶型許可(-26%), 單戶型則是上升5.8%.
  

• 新屋開工目前仍處於相當低之水平, 且因受新屋及成屋高庫存的影響, 無法有效快速改善.
• 未來建築市場的回升, 需建基於就業市場及個人所得的改善, 再伴隨房市庫存的去化.
• 政府對房市的刺激方案, 也有效的起了作用, 開工數可望於2009下半年趨穩.

Census Bureau report on housing Permits, Starts and Completions.

8月NAHB指數升至18

From sina:

美國房地產建築商協會(NAHB)與富國銀行(Wells Fargo)週一發表的聯合報告，美國8月房地產建築商對未來前景的信心攀升至過去一年新高，但多數受訪房地產建築商仍然認為房地產市場狀況非常疲軟。

報告顯示，美國房地產建築商8月份的信心指數從7月份的17%攀升至18%，創2008年6月以來新高。自今年1月份該指數降至8、創下歷史新低之後，此後7個月內該指數已有5個月攀升。

......

今天公佈的房地產建築商信心指數報告表明，今年8月份建築商對未來前景的態度樂觀，但對目前市場環境的態度未變。

NAHB首席經濟學家大衛-克羅(David Crowe)表示，“這明顯表明，房地產建築商普遍認為經濟衰退的最嚴峻時期已經過去，市場即將迎來拐點。”

8月房地產建築商信心指數的三個分項指數當中，有兩項數據好轉。對未來6個月的銷售預期指數從26攀升至30，創2008年4月以來新高。購房者客流量指數從13攀升至16，為2008年6月份以來最高值。目前銷售狀況指數仍為16，與上月持平。

與其他一些行業性組織一樣，NAHB也抱怨房屋估價指導方針變革更加嚴格“使得大約四分之一的新屋銷售交易無法進行。”NAHB敦促國會修改房屋估價準則，並要求實行新的購房補貼制度、將購房津貼受益人群從首次購房者擴大到所有購房者。

按照目前美國政府實行的購房補貼制度，在12月1日之前完成購房交易的首次購房者可以得到8000美元稅項優惠。

8/15-當週經濟數據彙整

• 8月初消費者信心指數意外下降，較預期疲弱.
  
• 7月工業生産上升0.5%，為自2008年10月以來首度上升，顯示製造業已觸底.
  
• 7月産能使用率上升至68.5%，6月為68.1%.
  
• 消費者持續保守 : 7月份零售銷售較上個月減少0.1%.
  
• 溫和的通貨膨脹數據 : 美國公佈7月消費者物價指數(CPI)持平.
  
• 聯邦準備理事會(Fed)對經濟的樂觀展望.
  
• 8/13美國股市創新2009年收盤高點，股市自3月9日觸底至周四，S&P500上漲超過50%.
  
• 近期股市上漲，經濟衰退亦有減緩跡象，只是消費者持續保守.

source:BMO

7月份工業產值上升0.5%

From wsj:

美國7月份工業產值上升﹐為9個月來首次﹐因汽車業顯現出一定的東山再起之勢。

美國聯邦儲備委員會(Federal Reserve, 簡稱Fed)週五公佈﹐美國7月份工業產值較前月增長0.5%﹐工廠開工率也有所提高。經濟學家們此前預計﹐7月份工業產值上升0.6%﹐因克萊斯勒(Chrysler)和通用汽車公司(General Motors)恢復了一度暫停的業務。

7月份工業產值增長0.5%為2008年10月以來首次上升﹐同時是經濟衰退開始當月以來的第二次。

報告稱﹐7月份開工率升至68.5%。6月份開工率經修正後為68.1%﹐初值為68.0%。1972-2008年期間的平均開工率為80.9%。6月份總產值下降0.4%。

截至7月份的12個月﹐工業產值下降13.1%。2008年7月份開工率為78.6%。......

• Industrial production 7月份上升 0.5% .

• 下圖呈現自1967之產能力利用率. 在過去18個月中有17個月是下降的.
• 7月份從 68.1%上升至68.5%.
• 本月增加主要來自汽車相關產業, 受政府"cash for clunkers"計劃之振興.

The Federal Reserve reported:

Industrial production increased 0.5 percent in July. Aside from a hurricane-related rebound in October 2008, the gain in July marked the first monthly increase since December 2007.

Manufacturing output advanced 1.0 percent in July; most of the increase was due to a jump in motor vehicle assemblies from an annual rate of 4.1 million units in June to 5.9 million units in July. Excluding motor vehicles and parts, manufacturing production edged up 0.2 percent.

The output of utilities fell 2.4 percent, reflecting unseasonably mild temperatures in July, and the output of mines increased 0.8 percent. At 96.0 percent of its 2002 average, total industrial production was 13.1 percent below its level of a year earlier. In July, the capacity utilization rate for total industry edged up to 68.5 percent,
a level 12.4 percentage points below its 1972-2008 average.

美國7月份CPI-1950年以來最大降幅

From wsj:

美國7月份消費者價格指數(CPI)創下1950年以來最大按年降幅﹐說明通貨膨脹對美國經濟及美國聯邦儲備委員會(Federal Reserve, 簡稱Fed)不構成威脅。

美國勞工部(Labor Department)週五公佈﹐7月份CPI與6月份持平﹐與此前接受道瓊斯通訊社(Dow Jones Newswires)調查的經濟學家預期一致。

7月份不包括食品及能源價格的核心CPI上升0.1%﹐同樣符合市場預期。....

7月份CPI較上年同期下降2.1%﹐為1950年1月以來的最大按年降幅。與此同時﹐7月份核心CPI較上年同期上升1.5%﹐更符合Fed的目標。

週五公佈的CPI報告顯示﹐7月份能源價格較6月份下降0.4%﹐較上年同期下降28.1%。汽油價格下降0.8%﹐食品價格則下降0.3%。7月份交通運輸價格較6月份上升0.2%。機票價格上升2.1%﹐新車價格上升0.5%。在CPI中佔40%的住房價格下降0.2%。房租價格較6月份持平。......

7月份CPI個子項目年變化

Traditional strategies boost hedge funds

• HF在今年有個很好的開始 , 主要來自市場逐現的復甦環境及回歸傳統的投資策略. 如:今年L/S和Arbitrage策略都有很好的表現. 此外新興市場及固定收益套利策略亦表現優異.
• 而這些同時也驗證當市場上的參與者變少時, 機會就變多了.

From FT.com:

Hedge funds have made the best start to a year in a decade as markets recover and the industry moves back to traditional investment strategies.

The average hedge fund has had its best first seven months since 1999, according to the HFN aggregate index of hedge funds, which has risen 12.14 per cent in the year to date.

The Credit Suisse/Tremont index of the hedge fund universe, which will report its July numbers this month, is expected to be up 9.69 per cent for the seven months. Several of the world’s biggest funds have reported stellar returns over the past seven months – including many of those that had a particularly difficult 2008.

...
GLG, another blue-chip London fund that was hit hard last year when its hedge fund assets under management more than halved, is also doing well.

GLG’s global mining fund, run by Tim Medland, was up close to 30 per cent, making it one of the top global equity hedge fund performers.GLG’s loan fund is up more than 30 per cent.

The industry is also seeing a “back to the future” trend, say big investors now looking to allocate, as traditional strategies such as arbitrage and equity long-short make a comeback.

....
Emerging market and fixed-income arbitrage strategies – which bet on relative changes in value between bonds – have also done well.

“The crisis has thinned the players in the markets – both funds and banks – considerably,” said one London-based credit hedge fund manager. “The result is that there are fewer crowded trades and almost any arb strategy can now outperform.”

The worst-performing strategy so far this year, however, has been that most commonly associated with the industry in the public imagination: dedicated short selling.

The strategy had a dreadful July as equities rallied, with the average dedicated short bias fund losing 8.32 per cent, according to HFN...

8/8-Initial Claims

The DOL reports weekly unemployment insurance claims

In the week ending Aug. 8, the advance figure for seasonally adjusted initial claims was 558,000, an increase of 4,000 from the previous week's revised figure of 554,000. The 4-week moving average was 565,000, an increase of 8,500 from the previous week's revised average of 556,500.

.....The advance number for seasonally adjusted insured unemployment during the week ending Aug. 1 was 6,202,000, a decrease of 141,000 from the preceding week's revised level of 6,343,000. The 4-week moving average was 6,259,250, a decrease of 27,750 from the preceding week's revised average of 6,287,000.

• 8/8當週首次申領失業救濟金人數增加4,000人, 經季節性調整後的數字下降至554,000 人.


• 首次申領 4 週平均從上週修正後之556,500人增加至565,000 人 . 目前人數較18週前高峰共減少了93,750 人. 但仍處於相當高之水位.


• 8/1當周持續申領失業救濟金人數減少了14.1萬人, 由先前的6,343,000人減少至 6,202,000人.(但此減少部份是來自於, 在長期的失業狀態下, 失業救濟金申領到期的影響.)

7月零售銷售收入下滑0.1%

由美國商務部發佈, 7月份零售銷售經季節性調整後較上個月減少0.1%, 相較去年同期則減少8.3%(不包含食品及服務則下滑9.3%.)

• 下圖呈現自1992年起之零售銷售額.
• 2008年開始墜跌目前應已見底, 只是近期的數字仍盤旋於谷底.

下圖：零售銷售各子項目中的變化.

汽車銷售的大幅增加主要是受政府"舊車換現金"政策的推進. 只是其增加仍無法抵銷消費者在其它各項支出上的持續收縮.

From sina:

美國商務部週四早間發佈估算報告稱，美國7月零售業銷售收入下降0.1%，原因是政府實行的舊車換現金計劃未能抵銷消費者削減其他開支項目的影響。

商務部表示，7月零售銷售收入下滑0.1%，是過去3個月內首次下滑。報告還將6月份的零售銷售收入修正為增加0.8%，超出上次報告的估算數字。

扣除汽車銷售不計，7月份的零售銷售收入環比下降了0.6%，跌幅也超出市場預期，為今年3月份以來的最大跌幅。

今天商務部的報告，再次凸顯了美國勞動力市場狀況持續下滑對消費者開支帶來的威脅。

....報告表明，今年7月份，美國人削減了在傢具、電器、建築材料、蔬菜以及體育用品等方面的開支。百貨零售店7月份的銷售收入環比下降了1.6%，為今年最大跌幅。

物價下跌有可能是造成零售銷售收入下降的原因之一。據美國能源價格監測機構的數據，今年7月份，美國加油站的零售銷售收入環比下降了2.1%，同期內普通無鉛汽油平均零售價格為每加侖2.53美元，比6月平均售價下降了11美分。

扣除汽油價格因素不計，美國7月零售銷售收入環比增長率0.1%。6月份的此項數據環比增長率0.3%。

Paulson - Q2 買進美國銀行股

From udn-鮑森 大買美銀高盛股:

準確預測次貸風暴、並在去年大賺25億美元的避險基金經理人鮑森(John paulson)，第二季大買美國銀行(Bank of America)與高盛公司股票，並加碼投資黃金生產商。

據向證管會申報的資料，鮑森擁有的鮑森公司(Paulson & Co.)在第二季以22億美元買進1.68億股美銀股票，成為該行第四大股東，也是鮑森公司上季最大筆的新買進。美銀被政府接管的疑慮解除後，美銀股價第二季大漲94%。鮑森還買進高盛公司200萬股股票。

......不過，管理25億美元資產的舊金山Parnassus投資公司經理人達德森說：「諷刺的是，鮑森是當初正確押注放空次貸相關資產的人。這次他買進的時機很好，但恐怕不會像放空房市那麼成功了。」

另外，鮑森今年也加碼買進黃金生產商股票，以預防全球政府擴大開支可能導致的通貨膨脹風險。金價今年來上漲7.7%。

目前美銀是鮑森的第二大持股，僅次於SPDR黃金信託基金持股。鮑森上季末持有SPDR股權仍維持9%。鮑森也是南非黃金生產商AngloGold Ashanti的最大股東，持股12%；他也是Gold Fields公司美國上市股票的第三大持有者。

From CNBC-John Paulson's Hedge Fund Buys $2.7 Billion Stake in BofA

.....Paulson & Co, which has vaulted to the top ranks of hedge fund managers after two standout years, disclosed on Wednesday that it held 168 million Bank of America shares worth $2.22 billion as of June 30. At today's price, that stake is valued at about $2.7 billion.

...The stake makes him BofA's fourth-largest shareholder.

..Paulson also reported new holdings in other national and regional banks, including 35 million shares of Regions Financial , 2 million shares of Goldman Sachs Group , 1.5 million shares of State Street and 5 million shares of Fifth Third Bancorp shares.

Paulson & Co also reported increased stakes in gold miners AngloGold Ashanti and Gold Fields. The firm also sharply increased its stake in drugmaker Schering Plough to 55.1 million shares on June 30 from 9 million at the end of March.

FOMC Statement

8/12 Fed 聲明內容摘譯:

金融現況:
近幾週來金融市場的狀況已進一步獲改善. 家計面：雖仍受就業市場疲弱、所得減緩及緊縮的信用所影響,然而家計單位的支出已持續呈現改善. 企業面：雖然還在刪固定資出及減少庫存,但存貨的回補與銷售速度逐趨一致. ==>市場雖仍疲弱但已大幅改善, 即正逐步企穩.

通膨預期:
資源需求的疲弱將壓抑價格的壓力, 因而通膨將維持疲弱一段時間. ==>短期無通膨壓力.

利率:
維持0-0.25%的利率, 並將於一段期間內繼續維持此低利率水平.==>在經濟未真正站穩前, 貨幣政策將持續寬鬆.

債券的購買:
聯準會將逐步放緩3000億美元國債的購買計畫, 並預計10月底前完成此目標.==>對金融市場的復甦漸信心.

Federal Reserve Press Release (August 12, 2009):

Information received since the Federal Open Market Committee met in June suggests that economic activity is leveling out. Conditions in financial markets have improved further in recent weeks. Household spending has continued to show signs of stabilizing but remains constrained by ongoing job losses, sluggish income growth, lower housing wealth, and tight credit. Businesses are still cutting back on fixed investment and staffing but are making progress in bringing inventory stocks into better alignment with sales. Although economic activity is likely to remain weak for a time, the Committee continues to anticipate that policy actions to stabilize financial markets and institutions, fiscal and monetary stimulus, and market forces will contribute to a gradual resumption of sustainable economic growth in a context of price stability.

The prices of energy and other commodities have risen of late. However, substantial resource slack is likely to dampen cost pressures, and the Committee expects that inflation will remain subdued for some time.

In these circumstances, the Federal Reserve will employ all available tools to promote economic recovery and to preserve price stability. The Committee will maintain the target range for the federal funds rate at 0 to 1/4 percent and continues to anticipate that economic conditions are likely to warrant exceptionally low levels of the federal funds rate for an extended period. As previously announced, to provide support to mortgage lending and housing markets and to improve overall conditions in private credit markets, the Federal Reserve will purchase a total of up to $1.25 trillion of agency mortgage-backed securities and up to $200 billion of agency debt by the end of the year. In addition, the Federal Reserve is in the process of buying $300 billion of Treasury securities. To promote a smooth transition in markets as these purchases of Treasury securities are completed, the Committee has decided to gradually slow the pace of these transactions and anticipates that the full amount will be purchased by the end of October. The Committee will continue to evaluate the timing and overall amounts of its purchases of securities in light of the evolving economic outlook and conditions in financial markets. The Federal Reserve is monitoring the size and composition of its balance sheet and will make adjustments to its credit and liquidity programs as warranted.

Market Graph - The road to recovery?

dshort.com 針對石油危機、科技泡沫和1930 大蕭條衰退後的復甦比較圖. 探討市場落底後之表現. 本次金融風暴自2009/3/9低點至今已反彈47%, 明顯優於1974及2002 年當時同期間的反彈. 而相較1929 Dow 48%的反彈也將追趕上. 只是接下來呢?

From dshot.com:

Here is the latest update of our bear recovery comparison. This chart is an offshoot of our Four Bad Bears. It shifts the point of alignment from the pre-bear highs to the bear bottom in the Oil Crisis and Tech Crash, the first major low in the 1929 Dow,
and the March 9th closing low for our current Financial Crisis.

As the chart illustrates, the S&P 500 lows in 1974 and 2002 marked
the beginnings of sustained recoveries. The Dow low in 1929 failed 11 months later.

Our current market is now 47% above the March 9th low. It has
significantly outperformed the 1974 and 2002 rebounds over the equivalent period, and it briefly surpassed the 48% rally in the 1929 Dow. Will it continue to show resilience?

美國經濟可能接近復甦邊緣

News from chinatimes:

美國總統歐巴馬經濟顧問泰森 (Laura Tyson)指出，美國經濟可能接近復甦邊緣，振興案料將加速本季經濟增長。另外，諾貝爾經濟獎得主克魯曼 (Paul Krugman)表示，這波經濟大蕭條以來最深的景氣衰退可能告終。

白宮經濟復甦顧問委員會 (White House'sEconomic Recovery Advisory)成員之一泰森昨天在吉隆坡受訪指出，根據最新出爐的經濟數據，「美國經濟可能已經趨穩，並可能開始要谷底回升。」

克魯曼也在吉隆坡受訪指出，「雖然不是很確定，卻十分可能，景氣衰退在7月或8月，甚或9月結束。我認為美國經濟目前已觸底，8月或是落底期。」克魯曼與泰森均將出席今起於馬來西亞首都吉隆坡召開的全球資本市場討論會 (World Capital Markets Symposium)。

克魯曼引述上週出爐的經濟數據顯示美國7月份就業人口減幅低於預期，失業率15個月來來首見下滑。他還指供應管理協會 (ISM)製造業指數儘管仍萎縮，但已在好轉。

然而，泰森警告，房價直落與待售屋數量居高不下，恐危及經濟復甦，就業報告是否代表新趨勢的開端仍言之過早。

泰森指出，「單一月份的數據略優於預期，難以就此論斷單月數據是新趨勢的開端。多數的預測仍認為失業率年底還將持續攀升。」

美國勞工部上週五指出，7月就業人口減少24.7萬人，6月減少人數由初報的46.7萬人修正為44.3萬人；7月失業率由6月的9.5%降至9.4%。

總統歐巴馬上週指出，7月就業數據顯示美國經濟已走出衰退谷底。

克魯曼-「大政府」讓美國免於大蕭條

From chinatimes:

看來第二次經濟大蕭條總算不會發生了。是什麼救了我們？答案基本上是「大政府」。

先要釐清的是，經濟狀況依然糟糕，確實比不久前大多數人所能想像的還要嚴重。從這波經濟衰退開始至今，美國已損失六百七十萬個工作，如果考慮到日增的就業年齡人口也需要找工作，短缺的工作約九百萬。

就業市場尚未好轉，上月失業率略微下降可能只是統計上的僥倖。經濟尚未達到觸底回升的轉捩點，現在唯一能慶幸的就是，經濟惡化趨緩的跡象已經出現。

儘管情況不樂觀，但最近一連串報告指出，經濟已從懸崖邊緣往回走了幾步。

幾個月前，經濟墮入無底深淵的可能性看似無比逼真。二○○八年底金融恐慌的嚴重性在某些層面不亞於一九三○年代初期，有段時間各重要經濟指標如全球貿易、全球工業指數乃至股價，其下跌速度有如一九二九至三○年間甚至跌得更快。

但在三○年代，跌勢一發不可收拾；這回跌勢似乎經過可怕的一年後就穩住。是什麼因素讓經濟大蕭條免於全面重演？政府扮演不同的角色是絕對關鍵。

政府角色在這波危機中最重要的，或許不在做了什麼，而在於沒做什麼。聯邦政府不像私部門，儘管收入銳減，卻未刪減支出。稅收下滑，社會福利照樣發放，聯邦健康醫療保險繼續支付醫院帳單，聯邦員工從法官、公園巡守員到軍人都照領薪水。

這些都有助於支撐需要扶持的經濟；但在三○年代可不是這樣，當時聯邦支出占國內生產毛額的比率遠小於現在。這也表示，平常不是好事的預算赤字此時卻是好事。

除了這種「自動」發揮穩定效果外，政府也插手拯救金融業。各位大可論稱，對金融業的紓困可以也應該處理得更好，而且納稅人付出太多，卻得到太少。但在對紓困處理方式不滿甚至生氣的同時，各位還是可以承認，沒有這些紓困，情況會更糟。

重點在於這次不像三○年代，政府在金融體系瀕臨崩潰時沒有袖手旁觀，這是沒有重蹈大蕭條覆轍的另一個原因。

最後一個原因也不可輕忽，那就是政府努力拉抬經濟。我從一開始就說，歐巴馬的經濟振興方案規模太小，但根據合理估計，大約一百萬美國人拜此方案之賜才有工作，而且它創造的工作機會還會增加；此方案對穩住經濟跌勢也扮演重要角色。

總而言之，政府在這波經濟危機中扮演關鍵的穩定角色。前總統雷根的說法不對，有時候私部門才是問題，政府則是解決之道。

我依然擔心經濟。我怕的是失業率很可能長期居高不下。但顯然我們已經避過最糟的情況，全面浩劫看來已不可能發生，原因是「大政府」係由了解其優點的人掌控。

(原文 - NYtimes: Averting the Worst)

8/8-當週經濟數據彙整

UNITED STATES

• Is it so hard to believe that the U.S. recovery, albeit slow and halting, is beginning?

• Payrolls and claims look better

• ‘Cash-for-clunkers’ boosted auto sales late-month…Senate extends its life

• Retailers suffer a dismal July



EUROPE

• ECB on hold, but Trichet sounds cautiously more optimistic, describing the pace of the Euro region’s contraction as “clearly slowing”

• BoE keeps rates unchanged,but £ falls as quantitative easing efforts extended…Asset Purchase Facilityboosted to £175 bln from£125 bln

source:BMO

Wells Fargo : Weekly Economic & Financial Commentary(0807,2009)

美國7月份失業率9.4%

根據BLS公佈, 美國7月份失業率由上個月的9.5%小幅下滑至9.4%. 優於市場上升至9.6%的預期.

From wsj:

美國7月份失業狀況得到緩解﹐失業率意外下降﹐這進一步證實美國經濟衰退正在接近尾聲。

美國勞工部(Labor Department)週五公佈﹐7月份非農就業人數下降24.7萬人﹐為去年8月份以來的最小降幅﹐並低於此前接受道瓊斯通訊社(Dow Jones Newswires)調查的經濟學家預期的下降27.5萬人。

根據家庭調查得出的數據﹐失業率下降0.1個百分點﹐至9.4%。7月份平均時薪為18.56美元﹐較上月增加0.03美元﹐較上年同期僅增加2.5%﹐這意味著通貨膨脹並非美國聯邦儲備委員會(Federal Reserve, 簡稱Fed)所面臨的風險。

週五的報告顯示﹐7月份製造業就業人數減少52,000人﹐為1年內最小降幅。經過季節性因素調整後﹐汽車業就業人數實際增加了28,000人。建築業就業人數減少76,000人。7月份服務業就業人數減少119,000人﹐降幅較前月大大收窄。.......

平均每週工作時間增加0.1小時﹐至33.1小時﹐為去年8月份以來首次上升。

• 下圖顯示各衰退期間失業率及就業人數的年變動率.
• 非農就業人口在7月份減少 247,000 人, 失業率降至9.4%.
• 雖然7月份的數字看來相對有所改善, 但勞動市場仍存在著大問題. 目前的環境, 失業者要找到一份工作約要花25.1週, 是1948年來的新高. 而失業者每3個中就有1個已失業超過27週.
• 經濟體在去年一整年約減少了570萬個工作機會, 過去19個月來則減損了666萬份工作.
  

• 下圖: 以%顯示各次衰退期就業人口的衰退情況:
• 此次衰退,就業人口的高峰發生於2007年12月, 在衰退剛開始之際失業情況並不算快速,然而之後則快速的增加.
• 本次衰退至目前止, 工作喪失的比例是1948年後之新高.

Related news:
奧巴馬:美國經濟最糟糕階段或已過去(wsj)

美國總統奧巴馬(Barack Obama)週五表示﹐美國經濟可能已經渡過最糟糕的階段。

奧巴馬稱﹐美國經濟正朝著正確的方向發展。他表示﹐目前的就業職位減少幅度已不到他上任時的一半﹐金融系統已脫離崩潰的邊緣﹐市場的上漲正在使美國人401K退休金計劃的價值回升。

美國勞工部(Labor
Department)週五早些時候公佈的7月份非農就業人口減少24.7萬人﹐為2008年8月份以來減少人數最少的一個月﹔7月份的失業率也從6月份的9.5%降至9.4%。

奧巴馬稱﹐最新的就業數據和上週公佈的第二季度經濟增長數據都表明態﹐美國經濟最糟糕的階段可能已經過去﹐但經濟尚未完全脫離困境。

8/1-Initial Claims

The DOL reports weekly unemployment insurance claims fell to 550,000 from 588,000 the week before.

In the week ending Aug. 1, the advance figure for seasonally adjusted initial claims was 550,000, a decrease of 38,000 from the previous week's revised figure of 588,000. The 4-week moving average was 555,250, a decrease of 4,750 from the previous week's revised average of 560,000.

...The advance number for seasonally adjusted insured unemployment during the week ending July 25 was 6,310,000, an increase of 69,000 from the preceding week's revised level of 6,241,000.

• 8/1當週首次申領失業救濟金人數減少38,000 人, 經季節性調整後的數字下降至550,000 人.
  
  
• 首次申領 4 週平均從上週公佈的560,000人下降至555,250 人 . 目前人數較16週前高峰共減少了103,500 人. 但仍處於相當高之水位.
  
  
• 7/25當周持續申領失業救濟金人數增加了6.9萬人, 總數攀升至628萬人. 顯示了就業市場仍相當疲弱的狀態.

Bill Gross - 投資靈藥

Pimco Investment outlook/August 2009
Investment Potions

經濟日報之內容摘譯:

投資靈藥在哪裡？是此刻全球投資人最關心的話題。全球最大債券基金公司PIMCO投資長葛洛斯指出，在經濟低成長的情況下，收益穩定的債券、股利殖利率較高的優質公司股票，以及部分新興市場資產，堪稱「投資靈藥」。

葛洛斯在最新一期投資展望報告中，以「投資靈藥」為題，指點投資人要去哪裡找投資靈藥。

葛洛斯表示，新常態下的經濟受到「去槓桿化」與「金融監管轉嚴」兩大力量主導，在此環境中，想尋找成功的投資策略，必須將注意力集中在宏觀因素上。

高盛最新一季財報或許顯示金融業正恢復一些元氣，但並沒有說明，如果實體經濟也要穩定下來，需要哪些條件。

葛洛斯認為，觀察全球經濟情勢動向，薪資與就業趨勢是關鍵因素。

勞工就業率必須很高、收入必須很好，消費支出才能成長，目前距離這前提條件，非常、非常地遙遠。

美國失業率已接近雙位數，這是因為許多商業模式遭受重創，包括汽車、住宅營建、商用不動產開發、金融以及零售業等。在許多產業跌得支離破碎後，建立一個新的脆弱的資本體制，是無比艱鉅的事。

葛洛斯指出，去槓桿化引發經濟成長率下滑的趨勢，即使下半年起經濟開始復甦，「新常態」下的GDP成長率預估僅會有3%左右，這意味著企業盈利成長率降低、失業率持續升高、消費支出成長受限，以及政府部門需要更積極地涉入經濟活動，這也將顯著改變美國資本主義模式。

若得不到政府支持，高風險債券、商用不動產，甚至是質素較弱的市政債券，均將面臨高違約率風險。葛洛斯表示，投資人應記住的是，未來風險較高的資產，將遭遇違約與本金折損的厄運，而風險較低的政府或政府擔保資產，則僅能提供極低的收益率。

在此環境中，除了收益穩定的債券、資產負債表強健且股利殖利率較高的公司股票，以及GDP成長率得以維持較高水準的部份新興經濟體資產，葛洛斯認為，再沒有什麼投資靈藥了。

6月份成屋銷售簽約指數+3.6%

• 根據NAR所公佈之成屋銷售簽約指數, 6月份+3.6%, 連續第5個月的攀升, 也是6年來首見. 相較去年同期亦上升6.7%.
• 根據NAR的談話, 近期銷售上升主要仍是因房價下滑及止贖的增加影響, 另外政府8,000美元的稅賦減免, 都吸引著首購者的進場. 而目前的低價屋也開始吸引投資者進場.
• 近期公佈的房市相關數據的止穩, 也增強了投資者的信心.只是大型房屋市場因仍存在些許的隱憂.

News from sina:

美國房地產交易商協會(National Association of Realtors, NAR)報告稱，受到二手房價格下跌以及抵押貸款利率降低的推動，美國6月份的二手房銷售數字連續第五個月攀升，總銷售量超出市場預期。

NAR報告稱，美國6月份的成屋簽約銷售指數--即已經簽署購買協定的指數環比增長了3.6%，超出市場預期。

NAR在報告中表示，在房貸止贖案例增多導致房屋售價下滑、政府為首次購房者提供的減稅措施的推動下，初次購房者能夠付得起購房價格，使房地產市場逐步趨於穩定。房地產市場的滑坡已經成為拖累美國經濟增長的最大負面因素。與此同時，隨著抵押貸款利率已經不再繼續降低、美國失業率不斷攀升，美國房地產市場可能還需要幾個月時間才能持續穩步復甦。

....
成屋簽約銷售指數被視為是房地產市場的一項領先指數，因為該指數追蹤的是二手房銷售合同的簽約數量。通常一幢二手房屋的銷售交易將在簽約後6到8周內完成，屆時NAR將在其二手房銷售報告中反映這些數據。NAR機構最早從2001年1月份開始追蹤成屋簽約銷售指數、從2005年3月份開始公開公佈這份數據。

NAR今天公佈的報告顯示，今年6月份，美國4大地區的成屋簽約銷售指數普遍攀升，其中南部地區漲幅最大，環比增長了7.1%；西部地區環比增長了2.9%。

NAR首席經濟學家勞倫斯(Lawrence Yun)表示，“在房屋售價下跌的背景下，購房活動已經變得持續活躍。”他指出，美國政府為11月30日之前完成購房交易的初次購房者提供8000美元的稅項優惠，刺激了二手房銷售增長。.........

6月消費者支出上升0.4%

• 6月份個人所得減少1.3%, 個人支出則增加0.4%, 但此增加似乎主要受汽油價格上升影響。6月份個人支出剔除通貨膨脹的影響後﹐下降了0.1%.
• 個人儲蓄率從5月份的6.2%降至4.6%. 實質個人消費支出(PCE)下跌0.1%. 核心PCE上升0.1%
  

• 6月份個人所得減少了1.3%, 5月份個人所得則是增長1.3%. 主要原因在於, 5月份美國經濟振興刺劃及社會保險補貼等一次性收入, 使得5月個人所得呈現上升.
• 若扣除一次性所得, 美國6月份的個人所得環比減少了0.1%.
• 6月份的消費者價格指數上漲了0.5%, 為一年來最大漲幅.能源產品價格環比攀升8.3%。
• 6月份的核心消費者價格指數環比上漲了0.2%

From sina :美國6月消費者開支環比增長0.4%

..美國商務部報告稱，美國居民6月份的個人所得環比減少了1.3%，扭轉了5月份個人所得環比增長1.3%的勢頭，原因是美國居民在5月份得到了政府提供的刺激經濟增長資金以及社會保險補貼等一次性收入項目。

扣除5月份的一次性所得項目不計，美國6月份的個人所得環比減少了0.1%；5月份的此項指數環比減少了近0.1%。儘管美國政府採取了各種增加個人所得的措施，包括減稅和延長領取失業救濟金時間等，但今年美國人的個人所得仍在下滑。

....
商務部報告表明，扣除通貨膨脹因素及稅項不計，美國居民6月份的實際可支配收入環比減少了1.8%；5月份的此項數字環比增長了1.5%。對比去年6月份，今年6月份美國居民的實際可支配收入減少了1%。

美國人6月份的個人儲蓄率從5月份的6.2%下降至4.6%。隨著美國居民不斷削減開支、減少債務，目前美國人的儲蓄率已經達到經濟衰退發生之前的三倍。

商務部報告表明，美國工人6月份的薪酬環比減少了0.3%，至此該數字已經連續第八個月下滑。

對比19個月之前——即經濟衰退發生前的數字，今年6月份美國消費者個人所得減少了1.7%；工作薪酬降低了2.8%。

這份報告還表明，美國6月份消費者開支環比增長了0.4%。扣除通貨膨脹因素不計，6月份的個人實際消費開支環比減少了0.1%，為過去4個月內第三次下降。對比經濟衰退發生前的數據，6月份的個人實際消費開支減少了2%。

..........
美國6月份的消費者價格指數環比上漲了0.5%，為一年來最大漲幅。能源產品價格環比攀升8.3%。扣除食品、住所以及能源價格因素不計，6月份的核心消費者價格指數環比上漲了0.2%。過去一年內，美國消費者價格指數同比下降了0.4%，核心消費者價格指數同比上漲了1.5%。

6月份建築支出上升0.3%

From wsj:

美國6月份整體建築支出意外回升﹐為過去三個月中第二次上升﹐住房市場出現復甦跡象。美國商務部(Commerce Department)週一公佈﹐經季節性因素調整後﹐6月份整體建築支出較前月上升0.3%﹐折合成年率為9,656.6億美元。5月份整體建築支出經修正後為下滑0.8%﹐初步數據為下滑0.9%。

• 6月份整體(包含公、私部門) 建築支出 MoM +0.3%、YoY -10.2%
  
• 私部門中: 住房建築支出MoM +0.5%、YoY -30%
  非住房建築支出MoM -0.5%、YoY -4.8%
  
• 建築支出自2006年開始下滑, 近期跌勢趨緩, 然而非住房建築支出, 如: 商業大樓. 未來在目前建築中之案子結束後,將因新案的遞延或暫緩而使得非住房相關之建築支出呈現新的下跌趨勢.
  

From the Census Bureau : June 2009 Construction at $965.7 Billion Annual Rate

The U.S. Census Bureau of the Department of Commerce announced today that construction spending during June 2009was estimated at a seasonally adjusted annual rate of $965.7 billion, 0.3 percent (±1.4%)* above the revised May estimateof $963.2 billion. The June figure is 10.2 percent (±1.8%) below the June 2008 estimate of $1,075.6 billion.

During the first 6 months of this year, construction spending amounted to $455.6 billion, 11.4 percent (±1.3%) below the$514.4 billion for the same period in 2008.

7月ISM製造業指數 at 48.9%

From wsj:

美國供應管理學會(Institute for Supply Management, 簡稱ISM)週一公佈﹐7月份製造業活動指數由6月份的44.8升至48.9﹐高於此前預計的46.5。這一結果表明﹐製造業活動的萎縮速度有所減緩﹐儘管仍然低迷﹐但正在穩步走出衰退的低谷。指數低於50表明製造業活動萎縮。

負責此項調查的Norbert Ore稱﹐儘管讓很多製造業者確信復甦近在眼前存在困難﹐但上述數據表明﹐如果這種勢頭延續下去﹐則第三季度製造業將實現增長。

報告出現明顯改善。7月份生產指數升至57.9﹐6月份為52.5﹔新訂單指數升至55.3﹐6月份為49.2。就業狀況依舊低迷。7月份就業指數為45.6﹐6月份為40.7﹔庫存指數萎縮速度減緩﹐為33.5﹐6月份為30.8。

ISM report:

New Orders and Production Growing

Employment and Inventories Contracting

Supplier Deliveries Slower

中國7月份PMI at 53.3%

7月份，CFLP中國製造業採購經理指數(PMI)為53.3%，比6月份微升0.1個百分點

據中國物流與採購網8月1日報道，2009年7月， CFLP中國製造業採購經理指數(PMI)為53.3%，比6月份微升0.1個百分點。

...製造業PMI是一個綜合指數，按照國際上通用的做法，由5個主要擴散指數加權而成。通常PMI指數在50%以上，反映經濟總體擴張；低於50%，反映經濟衰退。

7月份中國製造業PMI各項指數繼續保持穩中有升。同6月份相比，只有進口指數有所下降，降幅為1個百分點；新訂單指數持平；其餘各指數均呈小幅上升，其中購進價格指數上升2.1個百分點，逼近60%高點，升勢較為顯著；生產指數、新出口訂單指數、積壓訂單指數、採購量指數等升幅不大，均在1個百分點以內。

....... 針對7月份製造業採購經理調查情況，特約分析師張立群分析認為：「7月份的PMI指數表明經濟運行繼續保持回升態勢，與上半年經濟數據顯示的經濟走勢比較一致。未來看，隨著內需增長加快，預計經濟將繼續保持回升勢頭。自2008年11月份以來，PMI指數保持了持續提高態勢，今年3月份以來，持續保持在50%以上。PMI指數較好地預示了我國經濟觸底回升的拐點變化，隨著時間推移和數據積累，預計未來這一指數在預測短期經濟走勢，特別在預測經濟增長的拐點性變化方面,將會發揮越來越重要的作用。」 ......(source : 鉅亨網)

update: added picture


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update: 2009年7月份CFLP中國非製造業活動指數為58.9%, 與上月相比回升3.5%.(link to CFLP)

8/1-當週經濟數據彙整

8/1-當週經濟數據(source : 08032009永豐晨訊）

(1)美2Q GDP 成長率由-6.4％上揚至-1.0％，3Q 可望翻正：

• 美2009/2Q GDP 成長率由-6.4％上揚至-1.0％，優於市場預估的-1.5％
• 2009/7 消費者信心指數由49.3 降至46.6
• 2009/6 耐久訂單mom-2.5％，但扣除運輸設備的訂單mom 上揚1.1％，連續2 個月上揚
• 2009//7/29 Fed 公布褐皮書報告，內容顯6 月至7 月中美國大部分地區景氣衰退幅度減緩，或者止穩；

(2)美5月房價止跌揚，3 年來首見：

• 2009/6 新屋銷售mom 大增11％至38.4 萬棟，增幅為8 年來單月最大
• 2009/5 SP/CS 20 房價指數年增率由-18.1％上揚至-17.06％，連續2 個月上揚，其中mom 上揚0.5％，3 年來首見；

(3)季報，74.5％優於預期：

• 截至8/1，有353 家S＆P500 企業公布季報，263 家（74.5％）優於預期，30 家（8.5％）符合預期，60 家（17.0％）低於預期，整體企業2Q 獲利-19.7％，優於市場預估的-33％，

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UNITED STATES
• Economy poised for Q3 growth
• Housing sector… more promising
• Beige Book… less gloomy
• Fed officials give wide ranging views on rate hikes

EUROPE
• Various Eurozone confidence measures point to a bottom for the region’s economies

source : BMO

More on GDP

今年第二季度美國經濟萎縮幅度顯著縮小, 較2008Q4 GDP-5.4%及2009Q1的-6.4%已明顯改善 , 表明經濟衰退狀況可能已經見底.

從Q2 GDP來看, 最顯著的變化是美國企業界不再像從前一樣瘋狂的削減投資與庫存. 此外, 政府採取的刺激經濟措施也開始按照原先預想的發揮作用.


GDP各子項目的變化情況:

• Q2GDP下跌主要反應了非住宅固定投資、個人消費支出（PCE)、住宅固定投資、存貨投資及出口數字的疲弱. 抵消了來自政府的大額支出. 同時出口的減少仍持續影響GDP.
  
  
• 個人消費支出Q2預估下跌1.2%, 此數字於Q1上升0.6%. 耐久財的消費減少7.1%, Q1則是增加3.9%. 非耐久財Q2同樣減少2.5%. 服務則是增加0.1%. 顯示個人消費支出仍相當疲弱.
  
  
• 在投資項中, 非住宅投資減少8.9%, Q1則是減少了39.1%. 設備及軟體於Q2下降9.0%. Q1則是下降36.4%, 實質住宅固定投資Q2減少29.3%, 相較之下Q1減少38.2%. 此項目雖對GDP仍是負貢獻, 然而已大幅減緩.
  
  
• 景氣的疲弱, 使得進口數字仍持續下滑, Q2進口減少15.1%, Q1則是減少36.4%.　實質商品及服務出口減少7.0%, Q1則減少29.9%.
  
  
• Q2GDP各成份中最大的正貢獻來自政府支出. Q2為+10.9%, 相較Q1為-4.3%.當中防禦性支出增加13.3%非防禦性增加6%, 不動產及政府消費支出和淨投資則增加2.4%.

Related news from 中央社: 美GDP衰退減緩 歐巴馬：歸功我們推振興方案

美國總統歐巴馬今天表示，新的國內生產毛額（GDP）數據顯示，他領導的行政團隊提出的經濟振興計畫正在減緩經濟衰退的速度，但是他預測失業率將繼續攀升。

歐巴馬表示，這項針對美國經濟成長率最新的衡量數據顯示，這次經濟衰退的幅度遠比他接任時以為的還要深，美國經濟現在「好轉的程度看得見」，這要歸功於他領導的政府推出經濟振興方案。

他說：「我們過去6個月採取的這一項及其他困難、但是重要的措施，已經幫助我們讓經濟衰退踩煞車。 」

然而歐巴馬表示，預定下週公佈的每月就業報告「可能顯示，我們仍將繼續失去很多工作職缺。」

他說：「但是歷史明確顯示，經濟必須先出現成長，而後工作機會才會增加。」

他說：「而今天的GDP是個重要徵兆：美國經濟正朝正確的方向前進，前幾個月大幅減少的商業投資出現回穩的跡象。

7月份PMI at 43.4

From sina:

....芝加哥全美採購經理人協會(National Purchasing Management Association Chicago)報告稱，美國7月芝加哥採購經理人指數(PMI)從6月份的39.9%攀升至43.4%，表明美國下半年的經濟前景有所好轉。

芝加哥全美採購經理人協會(ISM)報告表明，7月份的此項商業景氣指數創造了08年9月份以來新高；但該指數低於50%，表明商業狀況仍在萎縮。

報告顯示，隨著商業庫存減少、企業界削減商業投資的規模縮小、海外市場需求狀況改善，美國企業界活動的萎縮程度正在減緩，這些情況都強化了美國經濟衰退將在今年年底結束的市場預期。

...今天公佈的美國7月芝加哥採購經理人指數報告中，訂單指數從6月份的41.6回升至48；生產指數從39.3回升至43.3。 ...7月份的僱傭指數從6月的28.9攀升至35.3，創今年最高水平。

7月報告中衡量購買原材料價格的支付價格指數下降至35，表明今年7月份美國企業的成本下降速度比6月份更快。交貨時間指數從6月份的43.1躍升至49.6。

美國Q2 GDP下降1.0%

7/31由BEA公佈之美國Q2GDP初估值下降1.0%. 先前Q1 GDP則是收縮6.4%.


From sina:

美國GDP在一季度下降6.4%後在二季度下降了1.0%，降幅低於經濟學家此前的1.5%的預期。

政府數據顯示消費者開支有所下降，但經濟惡化趨勢正在緩解。標準普爾500指數過去5個月期間裡的總體表現是自1938年以來最好的。

美國二季度GDP報告顯示消費者正變得越來越節儉，而這勢將影響經濟需求，投資者普遍持謹慎態度。本月是道指自1989年以來表現最好的一個7月，標準普爾500指數與納指也在本月實現自1997年以來漲幅最大的7月。

.....GDP報告顯示，二季度消費者支出出現下滑，而消費者支出是上市公司盈利與經濟復甦的關鍵因素。

From the BEA: Gross Domestic Product: Second Quarter 2009 (Advance)

Real gross domestic product -- the output of goods and services produced by labor and propertylocated in the United States -- decreased at an annual rate of 1.0 percent in the second quarter of 2009,(that is, from the first quarter to the second), according to the "advance" estimate released by the Bureauof Economic Analysis. In the first quarter, real GDP decreased 6.4 percent.


......

The decrease in real GDP in the second quarter primarily reflected negative contributions from nonresidential fixed investment, personal consumption expenditures (PCE), residential fixed investment,private inventory investment, and exports that were partly offset by positive contributions from federal government spending and state and local government spending. Imports, which are a subtraction in the calculation of GDP, decreased.

...

Real personal consumption expenditures decreased 1.2 percent in the second quarter, in contrast to an increase of 0.6 percent in the first.

...

Real nonresidential fixed investment decreased 8.9 percent in the second quarter,compared witha decrease of 39.2 percent in the first. Nonresidential structures decreased 8.9 percent, compared with a decrease of 43.6 percent. Equipment and software decreased 9.0 percent, compared with a decrease of 36.4 percent. Real residential fixed investment decreased 29.3 percent, compared with a decrease of 38.2 percent.

7/25-Initial Claims

From wsj :

美國上週首次申請失業救濟人數上升﹐但仍低於今年春季的最高水平。

美國勞工部(Labor Department)週四公佈的每週報告顯示﹐經季節性因素調整後﹐截至7月25日當週首次申請失業救濟人數增加25,000人﹐至584,000人。

首次申請失業救濟人數的四週平均值減少8,250人﹐至559,000人﹐是1月24日以來最低水平。

截至7月18日當週持續申請失業救濟的人數下降54,000人﹐至6,197,000人﹐是4月11日以來最低水平。

接受道瓊斯通訊社(Dow Jones)調查的經濟學家此前預計上週美國首次申請失業救濟人數增加34,000人。

在本月初連續兩週大幅下滑後﹐週四發佈的數據是首次申請失業救濟人數連續第二週反彈。每週申請失業救濟人數通常在每年這個時候較為波動﹐因政府統計人員試圖預測製造業裁員的時間。

• 截至7/25當週美國首次申領失業救濟人數增加25,000人﹐至584,000人.
• 四週平均申領人數則減少8,250人﹐至559,000人﹐是1月24日以來最低水平.
• 至7/18當週持續申領人數減少54,000人﹐至6,197,000人﹐是4月11日以來最低水平, 同時顯示此次循環之持續申領人數高峰已過.