導語：18日《商業週刊》發表評論文章稱，8月17日全球股市大跌讓投資者對股市上漲的持續性產生了疑問，近期投資者應密切關注中國股市、投資者情緒、企業盈利、大宗商品和復甦力度等5個關鍵信號。
8月17日全球股市的大跌是否預示著股市出現拐點？標普500指數3月份以來已經上漲了50%，一些人認為股票投資者樂觀過頭了。然而另一些人堅稱大跌並不意味著牛市結束，而是市場在高點附近整固、蓄勢待攻的信號。8月14日和17日兩天，標普500指數總共下跌3.25%，至979.73點。
市場是否將進入一個新的高波動時期，還是恢復3月份以來的穩定上升趨勢，我們仍將拭目以待。預測市場的方向是一件相當困難的事情，不過未來幾周投資者可以關注一些信號，來幫助我們判斷未來的走勢。
1 中國
在中國政府的大規模經濟刺激之下，中國經濟表現出巨大的彈性，幾個月以來助推了全球市場上揚。截至2009年8月4日，上證綜指漲幅高達91%。但此後指數一路下滑，跌幅達17%。8月17日上證綜指暴跌5.8%，收於2879.63點。獨立市場策略師道格·佩塔(Doug Peta)表示：“上證綜指的下跌可謂觸目驚心。也許正是這一下跌讓投資者心神不定，因為中國的刺激計劃似乎是全球最為成功的。”
2 投資者情緒
樂觀的投資者情緒對股市而言往往是一個不利的信號，這是一個悖論。如果所有或大部分投資者都期待股市繼續上漲，這意味著股市將不會再有新的買家加入。
Robert W. Baird首席投資策略師布魯斯·彼特斯(Bruce Bittles)在8月17日發出警告：“上周各種投資者情緒指標已接近極端樂觀。”Investors Intelligence的數據顯示，徹底看空的人數從26%降至21%，這是股市2007年10月見頂以來的最低比例。
經濟形勢和企業盈利的改善的確提高了投資者的期望。許多投資者手中持有很多現金等待入市，但佩塔表示，股市要想繼續上漲，經濟形勢需要不斷地出現好轉。
3 盈利
到目前為止，標普500指數成份股公司90%以上的已經公佈了2009年第二季度的財報，其中大部分財報都好於預期。4月1日湯森路透的分析師預測標普500上市公司第二季度盈利同比下降31.1%，事實上截至8月17日盈利降幅為28%。
與第一季度的大跌一樣，第二季度上市公司盈利的改善與股市上漲是相呼應的。第三季度是否還會如此？
對於許多企業來講，第三季度已經差不多過去一半了。但大部分的財報要到10月7日之後才披露，屆時美鋁將拉開財報季的帷幕。分析師預測第三季度盈利同比下降20.7%，這一數字過去6周來幾乎毫無變化。不過自從7月1日以來，市場對上市公司第四季度業績的預期大幅提升，增幅預期從183%提升至291%。主要的推動力來自金融板塊，市場預計金融業有望從2008年第四季度的巨額虧損中恢復過來。
4 大宗商品和原油
對於那些關注全球經濟形勢的投資者而言，大宗商品市場是一個極佳的衡量標尺。經濟增長需要更多的石油、銅和其他資源，經濟萎縮則需求大幅下降。Morgan Keegan首席技術策略師約翰·威爾遜(John Wilson)說：“大宗商品市場反應了人們對近期經濟形勢的看法。”
在2008年底暴跌之後，今年許多大宗商品市場都出現上漲，反映了大家對經濟和中國需求的樂觀情緒。據全球能源中心預測，從1月到7月，中國石油進口上升了53%。
西得克薩斯中間基原油從2009年初到8月6日上漲大約28%，這無疑是原因之一。然而此後油價下跌了7.25%，其中兩個交易日就下跌5%，8月17日收於66.75美元。威爾遜表示：“如果不出意外，油價阻力最小的方向是下跌。”
5 復甦的力度
對於很多投資者來講，關鍵因素在於美國和全球經濟走出衰退的速度和持續性。Avalon Partners首席市場經濟學家彼特·卡迪羅(Peter Cardillo)表示：“現在很多投資者都在關心復甦的可持續性問題。”
8月14日公佈的路透社/密歇根大學消費者調查報告是一個警告信號。報告顯示，7月份消費者信心指數從6月份的70.8跌至66.0。大部分回饋者都表示自己的財務狀況在惡化，只有14%的人預計明年就業狀況會改善。由於消費支出占美國經濟的70%，這是一個很重要的問題。不過卡迪羅預計8月20日公佈的7月份領先經濟指標將顯示美國“已經走出衰退”。
最近幾個月，大約有三分之二的經濟數據顯示出改善跡象，但股市不能夠靠過去的經濟改善來獲得未來的上漲。未來幾周的各種消息將決定8月17日的大跌只是股市復甦路上的減速帶，還是預示著更為堪憂的未來。
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- 上圖: dshort.com 比較本次金融風暴、石油危機、科技泡沫和1930 大蕭條衰退市場落底後復甦期間圖.(update 8/18/2009)
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