From Chinatimes:
美國聯邦準備理事會主席柏南克看到「新發綠芽」，歐巴馬總統看到「希望的微光」，股市更是連續幾天飆漲。
所以警報可以全部解除了嗎？以下是仍須謹慎的四個理由。
一、情況還在惡化中。工業產出才創下十年新低。新屋開工率仍低得不可思議。法拍屋數量一度因房貸機構等待歐巴馬政府宣布住宅計畫而降低，而今又開始增加。
最多只能說，有零星跡象顯示惡化現象趨緩，經濟下滑的步調慢下來。我說「零星跡象」可是當真，聯準會定期調查企業情況的「褐皮書」說，「十二區中有五區的衰退步調出現緩和」。
二、有些好消息無法令人信服。近來最大的正面消息來自金融業，幾家銀行公布的獲利好得出乎意外，但其中若干數字有些奇怪。
例如富國銀行宣布本季獲利有史以來最佳。但銀行的獲利報告不像銷售金額是硬碰硬的數字，例如銀行為了彌補未來放款損失而提存的預備金多寡，就會影響獲利數字。而分析師對該獲利報告表達相當疑慮。
高盛投資銀行則宣布，二○○九年第一季的獲利比二○○八年第四季大幅躍升。然分析師迅即發現，高盛改變對「季」的定義，所以十二月這個業績很差的月份從這項比較中徹底消失。
我不想危言聳聽。或許這些銀行真的在最短時間內從大虧轉為大賺。但在這個出產馬多夫的時代自然引人懷疑。
三、有些危機可能還沒發生。即便在經濟大蕭條時期，景氣也不是一路狂瀉，大約過了一年半（和這波衰退到目前的時間差不多），經濟稍微止跌，之後在大西洋兩岸又是一連串銀行倒閉，加上一些國家為維護金本位制度而做出釀成大禍的決策，以致世界經濟再度從懸崖滑落。
這種情況會不會再發生？商用房地產搖搖欲墜，銀行信用卡發行的損失激增，而且沒人知道日本和東歐還會糟到什麼地步。一九三一年的浩劫也許不會重演，但最壞的情況肯定還沒過去。
四、就算最壞情況過去，事情也還沒完。二○○一年經濟衰退正式持續的時間只有八個月，在那年十一月就告結束，但之後一年半失業率繼續上升。同樣情況也發生在一九九○年至九一年的經濟衰退。種種原因讓人相信同樣情況這回也會發生。假如失業率到二○一○年底持續上揚，你也不必驚訝。
為什麼？因為就業率立即翻揚的「Ｖ型」復甦只會發生在需求久未滿足的情況。例如房市在一九八二年因高利率而崩盤，所以聯準會一降息，房屋銷售隨即上揚。但這次不一樣，今天的經濟說好聽點也算蕭條，因為累積太多債務，蓋了太多購物中心，現在沒人有心情花大錢。
就業率遲早會回升，一向如此，但可能不會在短期內。讀到這裡可能大家都心情低落；那解決之道為何？堅持。
歷史顯示面對嚴重經濟衰退，最大的政策危機就是過早樂觀以對。當年羅斯福總統一看到復甦跡象，就把新政最大機構「工作進程管理局」規模減半並開始加稅，以致大蕭條迅即捲土重來。日本在「消失的十年」間救經濟稍微放鬆，換來又五年的經濟停滯。
歐巴馬執政團隊的經濟學者知道這個道理，他們對於堅持方向說得冠冕堂皇。但「綠芽」和「微光」的說法確有可能養成危險的自滿心理。所以我奉勸大眾與決策者：在經濟復甦前別打如意算盤。
NY times 英文原文
沒有留言:
張貼留言