Fed 的退場策略

在辜朝明-總體經濟聖杯中，所談財政政策的使用中，當經濟是處於資產負表衰退時，一旦在經濟看似回穩之際，即過早的進行財政政策的退出，將使得經濟"再次"陷入衰退。因為重建資產負債表的過程將是漫長的，這段期間唯有靠政府的財政支出來支撐不足的民間投資。

若依其觀點，則目前在討論之財政退出政策之時機將格外重要。美國1937及日本的1997在仍處於資產負債表衰退中，即倉促縮減財政赤字的後果，令經濟體陷入另一個崩跌。

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News from wsj: 貝南克:美聯儲掌握解除極端政策措施的手段

美國聯邦儲備委員會(Federal Reserve, 簡稱Fed)主席貝南克(Ben
Bernanke)對Fed用以解除危機應對舉措的手段作出描述﹐但同時也向國會議員明確表示美國經濟仍相當疲弱﹐收緊貨幣政策的時機還不成熟。

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貝南克在向美國眾議院金融服務委員會(House Financial Services
Committee)發表預先準備的陳詞中表示﹐在當前經濟較為疲弱、而通貨膨脹壓力又有限的情況下﹐貨幣政策的重點仍集中在推動經濟復甦方面。

但他同時表示﹐重要的是確保公眾和市場相信﹐Fed將在必要情況下穩妥和適時地解除為應對金融危機和經濟衰退所採取的極端政策措施﹐以避免刺激政策可能引發未來通貨膨脹上升的風險。

貝南克表示﹐Fed已開始逐步解除在危機期間實施的一些緊急措施﹐鑒於目前Fed多數流動性工具的定價仍高於正常信用價差﹐因此﹐從某種程度上來說﹐這種解除政策的過程還將得以持續。貝南克稱﹐目前Fed向銀行及其他機構提供的貸款總額已由2008年年底時的約1.5萬億美元降至6000億美元以下。

但貝南克還指出﹐如果在退出過程結束前﹐經濟形勢證明需要採取緊縮性貨幣政策﹐Fed也有許多能在必要時提高市場利率的工具。

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儘管貝南克對經濟和市場作出更為樂觀的評估﹐但他同時指出﹐金融體系依然吃緊﹐勞動力市場進一步走軟。他稱﹐經濟下滑的步伐似乎已顯著放緩﹐金融市場狀況也有明顯改善。

......他警告稱﹐近期消費支出企穩的趨勢或許難以持久。與此同時﹐他敦促國會議員開始研究財政刺激措施的退出策略﹐必須從現在就開始規劃如何令財政預算恢復平衡的退出策略。

貝南克稱﹐Fed未來的任務是繼續加強金融體系的監管﹐和增強金融體系的彈性。此外﹐貝南克表示﹐Fed正在密切關注商業房地產市場﹐已注意到借款人申請貸款再融資面臨很大困難。貝南克說商業地產市場可能也會遭遇與住宅市場一樣的止贖權問題。他表示﹐借款人通過銀行或證券化市場對其貸款進行再融資時均遇到了困難。

因此﹐Fed正敦促銀行為信譽良好的借款人提供再融資﹐與此同時﹐還正在通過接受新的和問題商業地產抵押貸款支持債券作為定期資產支持證券貸款工具(Term
Asset-Backed Securities Loan Facility, 簡稱TALF)的抵押品﹐從而加快證券化市場的啟動。他表示﹐Fed希望開放抵押貸款支持證券市場﹐這是商業地產市場融資的一個重要渠道。